记录的地平线回到现实 回到“现实”



 作者:■《证券每日通》 尹铮铮

  本栏上周曾经强调,大盘7月28日冲击前高失败后,势必引发新一轮下跌,而其第一个目标位就是前低2566点。不过确实没想到,这一假设居然在“奥运开幕周”就开始上演。虽然本周前四个交易日的“鸡肋”行情,以及各个周期均现弱势,已经提前拉响了“警报”,但是对“开幕日”当天走势仅存的一丝“幻想”,还是激励着我们相对积极,至少不是过于悲观地看待奥运行情。不过现在来看,也许我们应该脱离“幻想”,回到“现实”了。

  周五的走势可以用“情理之中、意料之外”来形容,大盘在如此需要稳定的日子,却按照其自身的运行规律“行走”,其中蕴涵的深层逻辑似乎告诉我们,之后的行情或许更没有惊喜,甚至可以用悲观来形容。从技术分析来讲,大盘周五以放量长阴的方式,将上一个低点2655点跌破,出现“底比底低”的形态,已基本宣告,大盘在此位置出现反转几无可能。而且以该形态直奔2566点,我们似乎也很难相信该点位的支撑,能够阻止大盘来势汹汹的下跌趋势。

  其实,周五深成指已经跌破了前低(见图1),从技术角度讲,就是跌破了6月18日以来箱体整理的下沿。如果以量度跌幅计算,其下跌目标位约为7644点附近(深成指的提前示范效应向来“屡试不爽”,远的就不说了,举个近阶段的例子,例如6月11日,上证指数还在前低2990点处进行抵抗时,深成指已跌破前低,而第二日上证指数即跟随深成指走出破位行情)。若上证指数跌破箱体,那么其量度跌幅对应点位应该是2180点左右(见图2)。

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  不过我们相信,指数在前低附近应该存在技术性抵抗,但是这对于扭转趋势并没有太大作用。对此,我们可以进行两种假设:1,指数经过周五做空动能的集中释放,短期内可能先在箱体下沿之上稍做抵抗,随着多方力量的衰竭,空方力量最终仍会将下沿击穿,这也可以确认是新一轮下跌的开始;2,指数先惯性下跌击穿下沿,并持续创出新低(如6月10日以后走势),随后进行回抽确认,如果该回抽受阻于已跌破的箱体下沿,或突破下沿后停留日期少于5天,便继续下跌,那么结论与上文中的假设1相同。也就是说,除非指数立即收复箱体下沿,并在其上停留一段时间,否则都不能认为下降趋势会有所改变。

  大资金的集体观望和不信任,是导致市场如此低迷的关键因素。对于为什么前两天基金重仓股集体杀跌,流传最广的一个说法是,基金经理们准备在奥运期间集体“避运”,所以需要在奥运前适当降低仓位。其实我们并不关心其可信度有多大,只是通过基金重仓股的表现,就能够深刻体会到资金的确实“不看好”,而其根本原因,恐怕是缘自对于3季度宏观经济形势的担忧。

  此前市场普遍对2季度的经济状况表示不乐观,但是此后发布的中报业绩以及2季度宏观经济数据,似乎给我们带来了一丝惊喜。当然,并不是说业绩有多好,只是没想象得那么坏,这对缓解股市压力也起到了一定作用。但是接下来的3季度恐怕就没有那么好的“运气”了。

  大家应该清楚,宏调调控的影响于经济和企业往往存在一定的滞后性,今年前两个季度的业绩,多隐藏了2007年的经营成果;而始于2007年底的紧缩性货币政策,极可能从今年3季度开始,真正在企业盈利状况中得以体现。此外,电力、石油等能源价格的上调对下游企业的压力,也将在3季度集中体现。虽然国家采取煤、电限价,以及适度放松财政政策等一系列举措,但是鉴于政策力度有限和政策效用的滞后性,3季度的经济状况很难从中过多分享益处。因此有分析认为,中国经济将于第三季度达到2008全年的“谷底”。这从侧面表明,接下来,股市仍将承受中国经济最难熬的一个阶段。而股市现在的表现,也明显是受此预期影响。

  所以我们更关心4季度的经济和股市能否“否极泰来”,契机是在经过最艰难的3季度后,宏观政策是否有进一步的松动。从时间周期来看,可能发生在11月前后。  

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