爱华网尽管连续数月出现微弱的良性增长，但美国经济仍然很不稳定
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在长达9个月的金融系统救火行动告一段落后，美联储主席本·伯南克非常希望能宣布赢得了胜利，并放下手中的灭火水管。他痛苦地意识到，为防止经济下滑和严重衰退而向美国经济注入大量资金的做法将有可能引发另外一种风险，即难以控制的通货膨胀。 美联储于今年4月30日宣布，下调联邦基金利率25个基点，即下调至2%。不幸的是，对于伯南克和美国联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee）的利率政策官员来说，上述举措很可能难以满足美国经济的需求。总部位于伦敦的资本经济公司（CapitalEconomics）资深美国经济专家保罗·阿什沃思预测，到今年夏末，美联储将被迫把利率降至1%。美国经济急需大量资金，尽管金融体系并未处于几个月之前那样的水深火热中，但诸多问题仍未解决。如果不把食品和能源考虑在内的话，通货膨胀目前还仅是理论上的威胁，尚未成为现实。在2008年第一季度，核心价格指数与去年同期相比仅仅上扬了2%。不过，这是美联储以自己青睐的方式（不包括食品和能源的个人消费开支平减价格指数）进行的测评结果。 在4月30日公布降息的同时发表的声明中，美联储表明了不愿继续降息的态度。这似乎意味着，它认为经济衰退的风险和通货膨胀的风险同样严重。达拉斯和费城的联邦储备银行的行长们甚至反对任何降息措施。 实际上，美国经济比表面上0.6%的GDP增长率要糟糕，该数据是在美联储最近这次降息声明之前公布的。大部分GDP增长来自库存积累——即货架上的产品，而非最终售出的产品。如果扣除库存，国内的最终销售额实际上下降了0.4%。这是美国自1991年以来的第一次下滑。 实际上，尽管报告的GDP为正值，但美国经济很可能已处于衰退之中。随着更多数据的出现，一季度的GDP数据很可能会由增长修正为下滑。即使GDP数据不修正，经济形势权威部门国家经济研究局（NationalBureauofEconomicResearch）也会基于目前的收入、工业生产和就业萎靡不振的情况而在事后宣布：目前混乱的经济状况就是经济衰退。 当然也有好消息，即美联储在近几个月采取的惊人之举（如为陷入麻烦的投资银行贝尔斯登提供资金帮助）似乎已使投资者相信，全球金融体系崩溃的风险已不复存在。企业发债业务正在恢复中，自3月初，标准普尔500指数也增长了10%。 的确，美国经济的许多方面都表现不错。弱势美元刺激了出口，使得农场主、矿商和生产商受益匪浅。宝洁公司和通用电气都在4月30日发布了增长强劲的海外业绩报告。此外，医疗保健行业也在稳定发展。 合理的顾虑 但是，其他行业的发展却疲软无力，尤其是金融服务业和房地产业。在第一季度，住宅楼建设量下降了26.7%，为27年来的最差表现。空置的单个家庭住宅和共有公寓数量在第一季度上升到将近230万，创造了新纪录。消费者信心指数跌至谷底，从而影响了零售业。 此外，尽管伯南克付出了很多努力，但金融体系仍然承受着重重压力。银行间的联邦基金拆借利差很高，这反映在暴涨的伦敦银行同业拆借利率上。雷曼兄弟公司的利率战略全球主管阿米塔布表示，上述情况的原因之一是银行在固结现金、规避风险，防止遭受更多损失，或被迫收回资产。 银行害怕遭受更多损失的顾虑是合情合理的。ContangoCapitalAdvisors公司首席执行官乔治·费格预测，经济损失会迅速扩散，并将超出住宅抵押范围，波及到商业房地产贷款以及发展不尽人意的薄弱企业，如曾经历过融资并购的公司。费格强调说，遭受损失的银行将被迫减少发放新的贷款。 鉴于上述原因，美联储可能需要继续降息。通过降低联邦基金利率，美联储可以降低银行的拆借成本，从而提高它们的拆借收益。因为持续的利润可以加强银行的资金基础，从而使银行能够借出更多贷款，推动经济发展。 担忧通货膨胀的人担心，降息会导致难以控制的通货膨胀。但是，去年核心通货膨胀率的缓慢增长表明，急速上扬的食品和能源价格尚未渗透到经济其他领域。在能源方面，有一个显而易见的原因：汽油开销使得消费者钱包里的钱流向了国外，从而阻碍了国内经济的发展。进口食品方面的情况也是如此。 通货膨胀仍在受控状况的另一个原因是，事实上，美联储并没有注入大量资金用于对抗经济衰退，这一点与表面上所发生的情况相反。美联储减少了对商业银行和投资银行的新型贷款，同时从银行体系抽出了资金。M1货币供应在3月份仅仅增长了0.2%。尽管联邦基金利率已调至2%，但也不比核心通货膨胀率低，因此并不具备很高的刺激经济发展的能力。 直到最近美联储才遏制住金融市场的恐慌，但它仍需精心呵护被大量坏账拖累着的经济。这可能需要执行一段时间的宽松货币政策，所以先不要收起扑灭经济火灾的水管。 作者：彼得·科伊（PeterCoy）
翻译：季蕊
