爱华网近期大宗商品价格虽然出现回落，但中国经济发展潜力巨大，对大宗商品的需求将继续保持较快增长，长期来看，仍将不可避免地承受价格压力的输入
□本刊记者 黄杨/文
8月8日在南奥塞梯爆发的俄罗斯—格鲁吉亚军事冲突，成为了奥运期间最大的场外不和谐音，却丝毫没有打乱石油市场激扬的唱空节奏。 尽管南奥塞梯处于里海油田外运管道的咽喉位置，并临近中东地区，但当日国际原油价格在开盘后居然低开低走，一度下跌达到4.85美元，并带动大多数交易品种纷纷暴跌。 市场对这场严重地缘政治冲突泰然处之，这与2007年稍有风吹草动都会让大宗商品市场价格飞涨的状态可谓天壤之别。 这种不顾一切看空的情绪，甚至导致了很多期货公司的恐慌。“由于投资者看空预期过于一致，大多数投资者都一直死守空单，交易量最近下降了很多，我们很多明星经纪人上个月都没能完成任务。”河南一家期货公司的经纪人无奈地说。由于可以双向交易，期货市场一向不怕市场价格涨跌，但最近的市场走势，却让期货经纪人们也跌怕了。 不仅仅是经纪人，全球大宗商品市场的凌厉熊市，已经牵动着整个全球经济的神经。从原油到农产品，从黄金到有色金属，后市何去何从，在通胀和金融风暴中煎熬的市场和财经人士，在焦虑和企盼中瞪大了眼睛。 经济基础松动 转折发生在7月份，多数商品的期货价格都出现最近几十年来的最大单月跌幅。作为国际商品价格的重要参考依据，7月份，涵盖了原油、小麦和镍等19种商品的路透/杰弗里斯CRB商品指数累计下跌10％，为1980年3月以来最大单月跌幅。 ，由芝加哥商品交易所的小麦领跌。至8月14日，每蒲式耳7.9美元的价格比今年2月的最高值下跌逾40％。115美元的原油价格也比7月份的最高值回落了23.3％。“现在，不但大家都在做空，而且还有基金逃离市场。”美国纽约商业交易所的一位交易员称。 这种看空预期首先来自对实体经济的忧虑。回顾这一轮的大宗商品价格的运行轨迹可以发现：从2002年直到现在，商品价格上涨都伴随着比较高的全球经济增长率。2003年至2006年全球经济年平均增长率为3.59％，2007年全球经济增长3.6％，为这轮商品牛市奠定了基础，特别是中国、印度、俄罗斯和巴西“金砖四国”等工业建筑业的发展，极大地刺激了大宗原材料商品需求。 然而，随着美国住房市场降温，信贷条件收紧，2008年美国、中国、欧元区等主要经济体经济增长放缓，全球经济前景由稳步增长逆转为增长减速、甚至衰退，市场担忧，商品市场供需关系逆转。 汇率推力转向 除了经济的基本面，推动全球大宗商品牛市的另一个直接因素——弱势美元也发生了微妙的变化。而相对于实体经济，美元汇率的走势与商品市场的跷跷板效应更是体现出了惊人的同步性。 2001年开始，美元进入了长期下跌周期，商品则由此进入历史上最大级别的牛市。七月的商品暴跌，则与美元的“七月中兴”进行了一个节奏丝丝入扣的双重奏。 历史上，美元和大宗商品是明显的负相关，一个直接原因，当然是由于这些商品在国际市场均以美元计价。从而形成天然的此消彼涨的关系。 但还有一个更为复杂和微妙的因素。作为主要的经济体，其汇率的波动对商品影响巨大。而每一次经济危机爆发，美联储都无一例外地用同一方法自救：放宽货币投放量。又正是这一长期以来宽松的货币政策放大了流动性，也造就了弱势美元。 1997年，亚洲金融危机爆发。东南亚各国和美联储的反应都是降息+注资。在之后的两三年内，这轮货币扩张政策催生了历史上最大的资产泡沫——科网泡沫，2000年纳斯达克泡沫爆破后，格林斯潘故伎重演，他不断地以最小的步伐利息将利率降至十多年来的最低位。 而在2007年8月美元看似筑底，但受到次级贷款影响，筑底失败后继续暴跌。对冲基金索性“逃离一切货币”，把大宗商品市场当作避风港。 然而，这一趋势又在近期发生了变化。一方面，美国物价指数已经连续9个月居于4％以上，且在7月份突破了5％关口，通胀压力与日剧增。在治理通胀和避免经济衰退之间，美联储选择了不加息，这加大了美元反弹的动力。
“近期美国物价指数持续走高，和欧洲经济问题的显现，成为了直接推动美元汇率反弹的主要原因。美元再度走强削弱了大宗商品作为替代投资品的吸引力，这是近期国际大宗商品价格下跌的重要因素。”商务部研究院国际市场研究部副研究员张小瑜对《环球财经》记者说。 雷曼兄弟的商品分析师莫尔斯日前也发布报告称，美元对欧元反弹削弱了商品作为替代投资品的吸引力，同时中美经济降温令投资人担心，全球对商品的需求可能大幅下降。 继续输入通胀 7月份大宗商品价格回落，未能阻止中国7月份的PPI指数创出新高——10％！ “近期大宗商品价格虽然出现回落，但由于前期涨幅，仍在高位运行，中国面临的输入型通胀压力在年内还将存在。并且长期来看，中国经济发展潜力巨大，对大宗商品的需求将继续保持较快增长，将不可避免地承受价格压力的输入。”张小瑜说。 国务院发展研究中心宏观部研究员张立群则对《环球财经》分析称，引起此次PPI涨幅提高的根本原因，是资源供给与需求之间的矛盾。在美元持续走弱和市场充斥大量游资的国际金融环境中，大量游资必然积极参与对资源性产品期货的炒作，进一步夸大了对资源性产品的需求，拉高了国际市场的资源性产品价格，又转而影响国内价格，拉高国内的PPI涨幅。 雷曼中国经济学家孙明春8月公开发表的文章也指出，在7月份PPI的构成因素中，生产物资7月份的价格通胀从6月份的年同比10.1％上涨至11.7％；而消费品的价格上涨却从4.8％降至4.6％。 随着大宗商品价格不断创出新高，意味着全球经济必须在资源方面投入越来越多的成本。统计数据显示，2007年，中国石油、铜、铁矿石、大豆进口量分别比2006年增长12.4％、78.1％、17.4％和9.2％，进口值分别增长20.1％、97.1％、61.6％和53.2％。国际市场价格通过国际贸易向国内传导，是2007年CPI持续上升的重要原因之一。 “保障国内粮食、能源和物资供应，稳定市场价格水平，不仅是对2008年中国经济的考验，也是一个需要构建长效应对机制、长期考虑解决的问题。”张小瑜说。
