爱华网历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后，次月至少会出现跌势趋缓，甚至出现回升。8月份月K线跌幅达15%，9月份止跌回升的概率较大。月K线上方的5月均线的阻力位为2998点，30月均线阻力位为3228点，为判断长线趋势的两个关键点位。
西南证券 张刚
五大焦点需关注 中央“一保一控”
今年以来，中国经济快车奋力穿越重重艰险，一路平稳前行：上半年，我国GDP增长10.4%， 增速领跑全球；7月份CPI上涨6.3%，连续3个月回落。外电评价：“在全球经济陷入滞胀困局的2008年，中国经济的‘高分’表现就像北京奥运会一样出色！”。尽管中国经济“年中成绩单”可圈可点，但当前面临的国内外环境之复杂、不确定性之多、调控难度之大，多年来未曾有过。下半年，内外不利因素依然在集中释放，相互叠加。从外部看，国际经济环境愈趋严峻，美国次贷危机阴云不散，美元加速贬值，美、欧、日等经济纷纷走低，世界经济趋于下行，这对高度依赖外部经济的中国，意味着更多的“不确定”和“不稳定”。外需减弱、全球通胀加剧、新贸易保护主义抬头，对国内物价、出口、就业和宏观经济的不利影响在下半年进一步显露。从国内看，经济运行中仍存在一些突出问题：物价上涨压力加大，治理通胀任务艰巨；种粮比较效益下降，影响农民种粮积极性，制约农业稳定发展的因素仍较多；能源资源矛盾依旧凸显，煤电油等基础原材料产品供应紧张；外贸出口增幅出现加入世贸7年来首次下滑，部分出口导向型、劳动密集型行业和企业生产经营困难，直接影响到就业。 国务院发展研究中心副主任刘世锦日前表示，当前中国经济活动中的复杂性、不确定性超过以往，今后一段时间，即使经济进入这一轮增长的调整期，有基本面因素的支撑，加上有效的宏观调控和结构调整政策的支持，中国经济仍有可能保持9％左右的增长率。不确定性因素的增加，导致市场在迭创新低之后，机构不敢进场，需继续关注成交是否能脱离低迷态势。而9月中旬公布8月份的经济数据之后，或将促使机构采取动作。 全球基金经理改口看好A股 部分全球基金经理们认为，奥运会让政府监管者们在赛事结束之前不愿意采取过多的措施，以免使市场或经济产生任何剧烈波动。监管当局或在赛事结束之后试行一些办法来阻止市场下挫。随着有关中国经济将同美国和其他西方世界国家脱钩这一预期再度升温，他们中的一部分人已准备好再博一把。值得注意的是，有媒体报道称，瑞银通过研究报告系统向内地基金公司发出大宗交易询价意向，希望买入人民币1亿元的股票。这是外资首次通过这种方式向内地基金发出买入股票意向的报告。继摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理龚方雄的“千亿经济刺激方案”报告之后，雷曼兄弟中国区高级经济学家孙明春预测，在接下来的几个星期到几个月的时间里，政府可能采取的政策选项多达12项。 信贷危机以及随之而来的美国住房市场的萎靡不振令众多投资者感到绝望，他们认为出口增长放缓将严重冲击中国经济。出于慎重的考虑，全球基金经理此前纷纷撤出了亚洲市场。据资金流追踪机构EPFRGlobal提供的数据，迄今为止，主要投资中国大陆、中国香港的全球基金的资金外流量已经达到36亿美元。但EPFR随即指出，资金外流强度在上个月已经减弱——这可能意味着投资者看法的转变。对于外资，我们不仅要察其言，更要观其行，可以自由进出的H股、B股的走势和成交变化值得密切关注。 限售股二次发售细则正抓紧制订 股权分置改革后，大小非与其他有限售期的股份在本质上都是流通股，只是限售期限各有不同。大小非“冲击波”将伴随市场3年。由此不难看出，对大小非解禁进行制度上的规范迫在眉睫。从公开认可大小非解禁是一个“新问题”，到主动采取措施对其进行疏导，监管层充分认识到了对大小非解禁给市场带来的影响。今年以来，监管部门针对大小非解禁、减持等全流通市场的新情况，不断完善相关的制度安排，引导解除限售存量股份有序转让。比如规范大小非减持信息和让减持超过1%的大小非上大宗交易平台就是一种制度上的疏导。在这种背景下，监管层向市场传递出信息：要进一步通过制度来缓解大小非减持压力。具体包括，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；开发可交换债券等市场流动性管理工具；与国资委协调，建立实时监测系统，对国有股份转让情况进行监管。二次发售就是一个新引入的概念，受到了市场的广泛关注。在美国，二次发售又被称为二次发行，是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。此举将适当缓冲对二级市场的套现压力，但影响程度还需看后续的法规内容。中国证监会有关负责人表示，证监会正在研究大宗股份交易的券商中介及二次发售措施，思路尚在研究，还不能详尽披露。引入券商中介及二次发售将不止针对“大小非”问题，更多是针对大宗股份的转让，大宗股份在任何股市都会影响股票走势， “大宗股份转让”将成为中国股市全流通下的持续性问题。为减少其对二级市场的冲击，加快其流动性，监管层正在研究引入券商中介和二次发售的具体措施。此前监管层已明令大宗的股改限售股减持需取道大宗交易平台，但存在通过大宗交易平台“过桥减持”的隐患：即“大小非”股东可能将股票卖给关联方，或另开账户自己卖给自己，之后再减持。这位负责人表示，由于券商需提出销售方案、定价方案，并须承担市场责任，引入券商中介这一市场化机制，可避免前述关联交易。此举若实施，预计虽会减缓压力，但不会从根本上消除，实际效果有限，但具体还要看细则。 稳定农业是确保经济平稳发展定盘星 粮荒波及世界许多国家和地区，国际农产品价格持续攀升，国内粮价尽管比较平稳，但肉、奶、食用油等农产品价格都有较大涨幅，通胀压力持续加大。“米袋子”、“菜篮子”又成为社会各界关注的焦点。农资涨价，农民经受了更大的成本压力；而自然灾害多发重发，年初南方低温雨雪冰冻灾害和“5·12”汶川特大地震，更是考验着农业和农村发展。农业发展无疑是上半年经济社会发展的突出亮点，为我国应对特大自然灾害提供了重要支撑，为保持国民经济平稳较快发展和抑制物价过快上涨奠定了坚实基础。经济社会发展全局有了“定盘星”。目前，许多国家都加大了对农业的支持保护力度。 与发达国家甚至一些发展中国家相比，与我国农业发展的现实需求相比，我国对农业支持保护的力度还远远不够。我国农业基础设施薄弱，物质装备落后，农田水利设施老旧，一半以上耕地得不到有效灌溉，每年因水利设施损坏报废减少的有效灌溉面积达300多万亩。我们必须进一步加大支农力度，完善农业投入长效机制。这场全球性的粮食危机和通货膨胀再次提醒我们，我们这样一个13亿人口的大国，粮食安全始终是头等大事，不断加强农业基础，始终应摆在重中之重的位置。 农业板块仍具发展潜力，需密切关注后续相关扶持政策的公布。今年10月在北京召开中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究推进农村改革发展问题。农业、农村、农民问题关系党和国家事业发展全局。会议指出，在新形势下推进农村改革发展，要全面贯彻党的十七大精神，高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚定不移地继续推进社会主义新农村建设，坚定不移地走中国特色农业现代化道路，坚定不移地加快形成城乡经济社会发展一体化新格局，坚持工业反哺农业、城市支持农村和多予少取放活方针，始终把实现好、维护好、发展好广大农民根本利益作为农村一切工作的出发点和落脚点，充分调动广大农民的积极性、主动性、创造性，大力推进改革创新，加强农业基础地位，提高农业综合生产能力，加快发展农村公共事业，促进农民全面发展、农村全面进步，推动农村经济社会又好又快发展。9、10月份农业板块将有较好表现，投资者应把握机会。 央行货币政策适时微调传递政策信息 央行发布《2008年第二季度中国货币政策执行报告》，对下一阶段货币政策走势给出了十分明确的答案，即保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，根据国内外形势变化适时微调，合理把握调控的重点、节奏、力度，坚持区别对待、有保有压，加强对经济重点领域和薄弱环节的金融支持力度，平衡好控制通货膨胀与保持经济较快增长的关系，促进经济又好又快发展。其中，颇引人关注的一点，即“根据国内外形势变化适时微调”传递的政策信息。 事实上，这种适时的微调已在进行。日前，商业银行信贷规模得到了调整，全国性商业银行信贷规模在原有基础调增5%，地方性商业银行调增10%，且信贷规模定向投放于“三农”、中小企业以及灾区建设。业内人士普遍认为，此次“区别对待、定向定量”的信贷规模调整，充分反映了央行因势利导、相机抉择、努力保持经济平稳较快发展的政策意图。中国人民银行、财政部、人力资源和社会保障部发布通知称，将进一步改进小额担保贷款管理。从2008年1月1日起，小额担保贷款经办金融机构对个人新发放的小额担保贷款，其贷款利率可在人民银行公布的贷款基准利率基础上上浮3个百分点，其中微利项目贷款由中央财政据实全额贴息（不含东部7省市）。同时，放宽对劳动密集型小企业的小额担保贷款政策。一份题为《关于进一步改进小额担保贷款积极推动创业促就业的通知》指出，各经办金融机构可根据实际情况适当提高小额担保贷款额度和扩大贷款范围。主要包括：对个人新发放的小额担保贷款的最高额度从2万元提高到5万元；对劳动密集型小企业新发放的小额担保贷款的最高额度从100万元提高到200万元；对符合条件的人员合伙经营和组织起来就业的，可适当扩大贷款规模；符合规定条件的城镇登记失业人员、就业困难人员可申请小额担保贷款。通知强调，改进财政贴息资金管理，拓宽财政贴息资金使用渠道，建立和完善小额贷款担保基金的风险补偿机制和小额担保贷款的有效奖补机制。政府加大对中小企业的扶持力度，有助于确保经济稳定增长。正是由于信贷有趋于宽松的趋势，使得银行股表现强于大盘，但目前人气涣散，还需关注成交变化。 有望步入升势 8月份日均成交金额创新低 2008年8月份日均成交金额下降550多亿元，即2006年12月份以来的单月最低额度。从历史数据看，日均成交下1500亿元以下的状态，属于筑底阶段，如2007年的7月份、11月份。历史上连续三个月成交处于低迷状态，后势出现时间长、空间大的升势概率极大。如2003年的8月、9月、10月维持低迷交投，11月中旬开始一波强劲升势。2007年1月、2月、3月持续低迷，在3月份下旬便开始向上突破，升势一直持续至“5.30”。2008年2月份、3月份、4月份连续三个月的日均成交维持低迷水平，5月份曾有过短暂升势，而6月份、7月份8月份的日均成交金额连续三个月处于1000亿元以下的低迷水平，9月份能否有效放大成为判断后势走向的关键。 9月份融资额将保持低水平 继6月份下降至2006年5月份恢复首发融资以来的单月次低融资额之后，7月份、8月份融资额连续回升，但也仅处于150亿元以下的低迷水平，特别是8月份融资额的上升主要是因为中国南车募集资金达到65亿元。尽管6月份过会的新股家数大幅增加，7月份首发的公司数量也出现增加，大盘公司依然较少。继中国南车发行之后，而中建股份、光大证券何时被安排发行颇受关注。中国南车上市后表现不佳，将制约后续大盘公司的发行。9月份的新股发行的节奏和规模预计将保持低水平，或对二级市场行情有利。 投资者新增开户数再创一年多新低 投资者新增开户数3月份略有回升之后，又在4月份、5月份、6月份、7月份、8月份连续下降。8月份再次下降至2006年12月份以来的新低，仅为60万户。8月份因市场对奥运行情的预期落空，引发抛售，股指再创新低。而广大投资者也将注意力转移至奥运赛事，股市备受冷落。基本面的消息，对市场反应微弱，入市积极性降至冰点。相反理论将发挥效用。如2007年的2月份、7月份在单月新增开户数下降至300万户水平之下后，次月以后均出现了上升行情，而目前投资者新增开户数已经连续六个月处于200万户以下的水平，市场氛围极度偏空，为探底回升奠定了基础。9月份市场有望步入回升走势。 9月月K线有望收阳、3000-3200点成重要阻力位 从月K线看，2007年11月份下跌18.19%，而2007年12月份上涨8.00%；2008年1月份下跌16.69%，而2月份仅微跌0.80%；大盘在2008年3月份收出跌幅为20.14%的长阴线，创下1994年7月底以来单月最大跌幅之后，4月份收出带长下影线、涨幅为6.35%的阳线；6月份下跌20.31%以后，7月份小涨1.45%。历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后，次月至少会出现跌势趋缓，甚至出现回升。8月份月K线跌幅达15%，9月份止跌回升的概率较大。 月K线上方的5月均线的阻力位为2998点，30月均线阻力位为3228点，为判断长线趋势的两个关键点位。 分析2007年以来的历次重要的调整时间和波段，“5.30”的最高点和最低点的累计跌幅为21.47%。2007年10月17日至2007年11月28日运行了31个交易日，累计跌幅为21.15%。2008年1月15日至4月21日运行了64个交易日,累计跌幅为43.31%。自5月6日至7月2日，累计下跌了29%左右，运行了41个交易日。从7月10日至8月18日，累计下跌了20.57%，运行了27个交易日，存在继续尝试回升的基础。 上周周K线收出十字小阴线，跌幅缩减为1.85%，比前一周的跌幅大幅收窄，呈现跌势趋缓，日均成交金额比前一周放大近三成，显示由于震荡幅度加大，促成交投趋于活跃。周K线仍处于5周均线之下，显示弱势形态，均线系统的空头排列继续发散，维持弱势格局。从日K线看，大盘触及5日均线，2400点整数关口暂时站稳，10日均线在2429点形成阻力位。均线系统的空头排列维持发散形态，中期走势看淡。布林线上看，大盘处于中轨和下轨之间，处于空头市道，线口收敛，呈现震荡调整走势。摆动指标显示，大盘在空方强势区平缓横走，处于弱势整理格局。如果基本面能出台利好消息，将有望再次尝试反弹，而成交能否停止缩减趋势，恢复至活跃水平，成为关键。 历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅60％多的幅度居多。假设2285点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后势的回升阶段就需要日均成交金额放大至1200亿元以上，若达到这一要求可被视为2008年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为3656点。相反，若日均成交无法放大这一状态，上升只可被看做弱势中的反弹。奥运会前的前期高点2950点附近将成为第一阻力位。降税后的顶部3000-3200点成为第二阻力位。
