爱华网或许等到所有的机构都看空，任何利好都不能刺激大盘，甚至连新股都发不出去，投资者已经不愿也不敢再接触股票的时候、真正的大底才会在不知不觉中筑成
红周刊实习记者 张钧
通过分析当前A股市场的诸多特征，如指数的最高点与最低点间的涨跌幅、日均换手率和波动幅度、日均成交量、成交额和波动幅度，以及指数在最低点时的市盈率和市净率等都近似历史底部，而且基金市场更是惊现“四毛”基金，但是，如果就此认为现在已经筑就历史大底的话，可能还为时过早。 似往日之大底 从一些较为典型的指标数据看，如跌幅、市盈率等，目前大盘与998点大底时已经十分接近（见附表）。 附此之外，将本轮熊市与2001年跌下来的那轮熊市相比，还可以发现一个更加有趣的相似点：两次牛熊交替均处在CPI超过3%的通胀环境下，且上涨时期CPI与大盘均同向增长，下跌阶段则呈反向关系；而CPI的高涨促使央行在货币政策上发生的改变，则均对股市产生了重要的影响。2001年6月份，CPI达到5.7%之后，央行将货币政策收紧，股市牛熊交替；2007年10月CPI达到6.5%，央行6次提高准备金率并5次加息，股市也从牛市转向熊市。 断言大底可能为时过早 尽管有相当多的相似之处，但目前就断言历史大底就此出现可能还为时尚早。 首先，当前市场与998点时所处的经济周期是不同的。上一轮熊市虽然股市大跌，但上市公司的预期收益还是呈上升之势，整个经济形势也处于上升周期中，而现在由于世界经济开始进入衰退周期、美国次贷危机、粮油价格高涨、全球性的通货膨胀，使企业的经营受到极大的考验，再加上股票泡沫的破裂，上市公司部分参股或投资股权的收益预期也开始大幅度缩水。虽然国家通过从紧的货币政策一定程度上控制了通胀，但是CPI和PPI的任何波动都会对本已很脆弱的市场予以较沉重的打击。 第二，尽管整个市场跌幅巨大，但从目前A股的平均价格与998点平均股价相比，还是有些小巫见大巫。如果将998点以来送股分红的股票进行复权，差距将更加明显，而市净率、破净股、“1元股”等指标的差距也不小。 第三，大小非压力。上一轮熊市时是不存在大小非问题的，统计显示，当2010年所有限制流通股都成为流通股时，流通市值将会比目前6万多亿元的流通市值还要多2倍，虽然并不是所有的解禁股会被出售，但流通股本的急骤增大，无形中加大对资金供求的压力。 第四，投资者信心并未完全丧失。998点时的市场，“远离毒品，远离股票”的口号反映出损失惨重的投资者的心声，在牛市高点持有股票的人和熊市底部持有股票的人也早已经不是一批人了。但是，从6124点的高位跌至2284.58点的新低，很多人并没有因为超过60%的巨大跌幅而离开股市，反而有更多的人关心股市，或准备随时“抄底”找算或趁反弹出局，投资者的信心还未达到崩溃的地步。或许等到所有的机构都看空，任何利好都不能刺激大盘，甚至连新股都发不出去，投资者已经不愿也不敢再接触股票的时候，真正的大底才会在不知不觉中筑成。
