爱华网本刊记者 黄培烽／发自香港 今年7月，越南的通胀率上升至27%，股市从去年高位下跌6成，加上楼市暴跌、越南盾贬值，不少评论认为越南已确确实实地经历金融风暴，令经济改革之路再遇挫折。 而就在不久之前的6月11日，带领越南进行经济改革的前总理武文杰(VoVanKiet)在新加坡逝世。越南经济改革的梦，是否就这样完结？ DoiMoi——经济更新之路 越南的经济改革始于1986年，当时以武文杰为首的改革派策划了DoiMoi（越南语“更新”之意），带领越南走向“社会主义者领导的市场经济道路”。 DoiMoi政策慢慢改变了以往那种中央计划经济和集体经济的制度，并实施了6项主要的开放经济措施，包括实现货币、汇率及利率自由浮动；农民有权自行决定技术、农作物及产品价格；国家工业更自主；国企和私企可自由处理出入口；并确立私人市场为经济发展的火车头。 武文杰带领越南逐步脱离前苏联的经济模式（事实上，当时前苏联亦正在进行经济改革），并推行国企私有化、制定清晰的法律以及结束军队与党领导人的特权等。他主张并努力令越南与其他亚洲国家建立良好关系，及支持越南与美国关系正常化。 随着外资涌入，农、工业发展后，金融及银行体系亦于上世纪90年代整顿，国家银行专业化，私人银行也相继出现，银行体系更稳健，越南经济迅速增长。 越南的经济改革尚算成功，武文杰在1997年后卸任国家总理，但继任人对DoiMoi政策有不同的看法。在2001年第九届党大会的十年社会经济计划中，政府将预期经济体系年增长率定为约7.5%。过于急进的经济发展目标，埋下了经济过热的导火线。 事实上，越南去年通胀已达12%，但政府仍定下今年国内生产总值增长8.5%-9%的指标。《2008越南蓝皮书》主编、广西社会科学院副院长古小松曾表示，越南政府为达到目标，不愿减慢经济增长，因此在加息、紧缩信贷、减少基本建设投资等方面迟迟未有定案。 结果当等到通胀飙上历史高位才行动，经济已重重受挫。短短不够一年，楼市跌逾5成、股市今年前6个月跌破400点，比起去年最高的1170点，跌幅超过6成。7月份越南通货膨胀率升破27%，创17年来新高。单就今年前7个月，越南的通胀率已高达21.3%。 为了压抑恶性通胀，越南中央银行将基本利率从8.75%调整到亚洲最高的14%。此外，财政赤字扩大到144亿美元，虽然越南盾每日参考汇率波动区间由0.5%扩大至2%，越南盾仍然在2个月内快速贬值2.6%。 盲目吹捧下的“亚洲新虎” 摩根士丹利之前的分析报告对越南经济的评价极高，称其是“亚洲新虎”。但今年却发文“今日的我打倒昨日的我”，认为越南经济一片黑暗。 香港城市大学工商管理硕士课程主任及管理科学系副教授曾渊沧博士认为，这次的危机涉及越南本身经济体系缺陷，同时亦有金融危机的隐忧，但比起当年席卷亚洲的金融风暴，这次的问题是根本性的。 而曾渊沧更指出越南的经济急速增进，造成了现在这个恶果。 他表示，去年一片光明的越南市场只不过是传媒不断吹嘘下的热潮，外资短期内涌入股市、楼市，但整体经济发展并不够全面。他认为越南的经济结构决定于工业发展是否稳健。 当将生产基地转移到越南的企业发觉缺乏配套设施，不少配件和原材料都依赖进口，例如成衣加工，钮扣、拉链、包装盒都需要外地供应时，生产工序复杂，成本亦因进口而剧增。 企业本来以为越南是能提供平价劳工的新市场，但部分工业转移并非像90年代初香港工业集体北移一样进行，技术、资金、原材料和人才都未能做到集体转移，从而减慢市场健全发展的速度。 曾渊沧同时认为，虽然越南是具社会主义特色的市场经济，但其开放的道路与内地截然不同。第一轮的外资来源以海外侨民为主，单就这一方面，无论在资金、技术或人才上，越南侨民网络都比不上当年华侨回流中国的盛况，越南的经济改革之路远比中国内地难走。
或许知道危机正在降临，武文杰于去年向现任总理阮晋勇(NguyenTanDung)写了一封公开信，他在信中说：“我是在全球形势发生剧变时上任的，当时的通货膨胀率达三位数。但越南现已摆脱了危机，并真正开始了现代化和工业化进程。”而现在越南却在重复上次亚洲金融危机前韩国、马来西亚等国所犯的错误，过分进取的经济改革反而引致崩坏的危机。 武文杰大概没有预计越南这次面对的经济危机，是快将崩溃的金融市场。越南政府采取多项宏观调控措施，希望挽救国家经济。 越南政府已将今年经济增长指标调整为7%，提高银行利率至亚洲最高的14%，发债、削减公共支出和投资，打击外汇黑市等。越南政府亦冻结燃煤、大众运输等价格，以控制下半年的物价，并可能由官方起诉无正当理由调涨商品价格的公司或吊销其执照。越南政府甚至限制个别经济活动，直接为过热的经济降温，例如限制高尔夫球场的建造，避免农地受占用。 经越南政府加强宏观调控力度后，7月份越南经济开始好转，首7个月外商直接投资金额达452亿美元，出口比去年同期增长37.7%。商品市场价格渐趋稳定，粮食价格下滑令通胀率比6月份仅上升1.13%，虽然数字仍然高企，但已是今年最低涨幅。 越南股市方面，胡志明指数在8月14日缔结“七连阳”，连续第7个交易日上涨，距离历史低点足足回升27%。总理阮晋勇亦在59省市领导会议上强调需继续加大调控力度，预期在2009年末控制通货膨胀至单位数字。 越南重新调整政策或不是祸 不少分析指出，这次越南的经济危机是对国际热钱大开门户所致，政府在吸引外贸方面采取过为宽松及优惠政策，亦让我们重新思考DoiMoi政策的利弊。例如除了对单一股票投资不能大于49%外，海外资金的流入完全不受限制，外资可在国外直接开户。 2007年，越南企业获利增长达70%，市盈率为35倍，其盈利结构显示利润多来自股市操作和不动产投资。热钱不断涌入，去年信贷升幅高达53.8%。而国内不少企业将资金投入股市及楼市的行为令两者急升。 泡沫破灭后，企业的获利下降到20%，市盈率跌至10倍。当热钱一旦流走，便造成今年股市和楼市狂泻的局面，动摇投资者信心，并揭露越南经济的真面目──工业根本未追上增长步伐。 热钱的流出或者是福不是祸，令越南政府必需重新调整新一轮DoiMoi政策。乐观地说，“亚洲新虎”的脚步放缓，重新审视国内的情况，对国内经济长远发展或许是好事。 （邓梅姿亦对本文有贡献）
