爱华网系列专题：《教你如何应对通货膨胀：反通胀战争》
资产泡沫推高通胀 最为直接的通胀信号是来自以石油、金属和农产品等为代表的大宗商品市场，这些市场当前全球的总体需求正高于总供给。澳大利亚矿业公司必和必拓在力拓2008年6月份宣布的铁矿石价格96.5%的创纪录涨幅之后，竟然认为如此涨幅还不够，暗示该公司可能向其客户提出涨价100%以上的要求，这使得总体价格压力进一步加大。石油及大宗商品价格持续上涨，不仅重创了航空和汽车制造等行业，而且随着生产商将更高的成本转嫁给制造商和消费者，全球通胀将呈螺旋式上升。
自2002年到2007年结束的五年经济增长周期期间，全球GDP平均增长率高达4.6%。如此强劲的全球GDP增长，与商品市场最为“突飞猛涨”的核心阶段刚好完全重合。 自世纪初的互联网泡沫破灭和“9?11”事件发生至今的8年时间里，在弱势美元的支撑下，全球的过剩流动性堆积起来了一系列的泡沫。原油价格从20多美元起步，到最高点150美元左右涨幅高达7倍，铜价从1500美元涨至高点8800美元附近，也有近6倍之巨，黄金价格从300美元开始发力，升至1000美元附近。2005年末和2006年初，玉米、小麦和大豆等农产品的价格亦开始上升，其他的大宗商品市场和各国的股指亦都有着类似的涨势。如此大规模的泡沫，在世界金融史上尚属首次，但由于美元的持续走弱，除了次级债泡沫首当其冲，率先滑落刀尖而裂以外，其他泡沫一直都在“坚实”的刀尖上安全运行。 在这样的背景下，关键的问题就是，全球经济增长能在没有对资源进一步约束的情况下继续保持现有的速度么？发达国家还是新兴经济体国家将率先或者同时通过减缓国内经济的增长，抑制总需求，从而为降低商品价格作出贡献？一个更加难以衡量和破解的问题是，需要多大幅度的全球增长减缓才能确保有效地应付通胀的继续攀升呢？ 然而，一件对于我们来说显而易见的事情就是，在全球总体需求不出现减速的情况下，商品价格不太可能会出现实质性的下降，石油、有色金属和农产品价格都将继续高位运行。 美国：“三昧真火”烧旺通胀 自次贷危机以来，美国经济急转直下，不断公布的经济数据表明美国极有可能进入衰退。尽管美联储一反常态地频频出手，自2007年9月开始到2008年4月底的半年多时间里连续9次降息，将联邦基准利率从5.25%拉低至2%的低水平。但从现在持续低迷的经济数据，以及信贷市场的恶化态势看，在本?伯南克主导下的所有这些努力都已不足以阻止美国经济衰退的步伐。 至于经济疲软的最主要来源——房地产市场，更是泥足深陷，目前的美国房价比2006年第二季度的顶峰水平已经下降了10%，并且可能会至少再下跌10%。而且房价的下滑导致了住房租金回报率（即房租对住房价值的比率）的上升，这进一步提高了以消费价格指数衡量的通胀率。在美国消费价格指数的构成之中，住房所占的比重约为三分之一。 过去16年之中，房价的上升导致了租金回报率的下降，因此一直发挥着抑制美国通货膨胀的作用。而今，这种效应的方向发生了逆转。这种情况很可能会持续到次贷危机结束之后，更为糟糕的是这个因素对通货膨胀的影响未必会引起美联储的高度关注。 让人更为忧心的是，房价的不断下跌，加上金融市场的疲软和信贷的收紧，导致了美国消费者信心指数下跌至自1991年经济衰退以来的最低水平。现今，不少机构纷纷预期2008年美国经济整体增长率将为负值，这次衰退可能导致比1990年和2001年上两次经济不景气更为严重的后果。 美国经济增长虽然有所减速，但是食品价格却又一次开始加速上涨，汽油价格也在攀升。2008年3月和4月，美国的食品和能源价格涨幅都超过了核心通胀率（扣除食品和能源价格的消费价格指数）。而且不少机构的调查都表明，大多数人都认为这种情况将持续下去。
