爱华网系列专题：《教你如何应对通货膨胀：反通胀战争》
随着流动性泛滥趋势的出现，通胀风险的上升，格林斯潘开始意识到前面四年的货币着实释放太多，于是从2004年6月到2006年8月连续17次提高利率，将联邦基金利率从1%拉升到5.25%，一定程度回收了不少的流动性，但也就是这轮紧缩货币，成为次贷危机爆发的导火索。 2007年开始，次贷危机日趋恶化，经济面临衰退的风险，金融市场动荡不定，从2007年9月18日到2008年的3月份，连续6次降息，短短的半年间将联邦基金利率从5.25%拉低到了2%，到目前依然维持着2%的低息时代。如此一来，美元的流动性延续7年前的情景再次出现大幅度的泛滥。
伯南克制造全球通胀？ 伴随着持续低迷的经济数据以及信贷市场的恶化，美国经济已经难逃衰退的噩运。经济疲软的最主要来源，房产市场更是陷入了严重的衰退状态。美国房价目前比2006年第二季度时的顶峰水平下降了10%，并且可能会至少再下跌10%。 让人更为忧心的是，房价的不断下跌，加上金融市场的疲软和信贷的收紧，给消费者带来了无穷的痛苦，这导致消费者信心下跌至自1991年经济衰退以来的最低水平。 尽管宽松的货币和财政政策已经出炉，但现在看来，这并不足以防止经济衰退的出现。现今，不少机构纷纷预期今年上半年美国经济增长率将为负值，这次衰退可能导致1990年和2001年更为严重的后果。 为了挽救经济衰退，美联储已经采取了多次降息的“鸽派”（“鹰派”和“鸽派”是美国国内存在的两种主要势力：主张用武力解决争端的一派被称为“鹰派”；主张用和平手段解决问题的被称为“鸽派”）政策，半年内将联邦基金利率从5.25%拉低至2.25%，加上伯南克的“忧心忡忡”，使得更多的人看淡美国经济，资产价格的进一步下跌以及外国央行储备由美元转向其他货币的威胁，美元指数从2007年9月的80点一下子滑落至现在面临破70的可能，美元兑一揽子货币加速贬值的趋势甚是明显。 的确，为了挽救华尔街于危难之中，美联储屈从于华尔街和白宫的政治压力，快速放松货币环境本来无可厚非，但伯南克的过于“鸽派”，已经给美国自身以及全球其他经济体带来了一系列的麻烦。正如《华尔街日报》的社论指出，“伯南克通货再膨胀”，这已经对美国可能即将出现的通胀发出了严厉的警示，越来越多的人已经对美联储对抗通胀失去了信心。 是的，每当出现危机就主动降息，固然能让深陷危机的金融机构甩掉包袱，尽快脱身，但华尔街也形成了一种预期：危机来临之时，美联储必然会放水救人，这也就是所谓的“格林斯潘期权”。伯南克正在一步一步的跟随格林斯潘的思路，把“格林斯潘期权”变成“伯南克期权”，这对美联储的长期政策公信力伤害极大，到最后伯南克和美联储都是输家。经过这几次的降息，美联储的政策公信力基本上没有了。市场预期美联储做什么，就做什么，这是不应该的。 如今，伯南克试图既要保证经济增长，同时兼顾金融市场的双重矛盾目标，而这最后的结果只能是跟格林斯潘当年一样，二者都将难以驾驭。本来这一次的次贷风暴根源就是美联储2001年到2004年流动性的过度释放造成的，现在伯南克为了救急继续扩张流动性，只不过将把金融市场深度调整的时间往后拖得更长一点，但是不可能避免市场的“终极调整”。伯南克现在是化解了小危机，但却带来了以后更大的危机，可以预期“滞胀”终将难以避免。 在美元本位的背景下，美元的走低直接导致了商品市场再次出现继2006年后的新一轮上涨行情。石油、黄金、铜镍等的新高就是伯南克这半年持续挥舞利率大棒的产物。当然其中也有对冲基金正逃离其他低收益高风险的资本市场，而纷纷涌向原材料市场的因素。 美元的疲软以及原材料价格的高涨，对美国的通胀造成了巨大的上行压力，现在唯一让人们对通胀能够“掉以轻心”的因素，就是寄希望于疲软的经济需求。这可能会导致核心消费者信心指数在未来回落至美联储所期望的1.5%～2.0%的目标范围内，从而降低高额通胀的可能。但无论如何，一旦非实体因素导致的商品牛市出现超调的周期，届时，消费的需求下降是远远不能抵御上游产品价格上涨带来的通胀威胁的。
