爱华网系列专题：《教你如何应对通货膨胀：反通胀战争》
从双边汇率看，美元兑欧元2008年8月26日收于1.4653（USD/EUR），相比2000年1月3日的1.0243贬值了43.05％，其间美元最大贬值幅度为94.87％；美元兑英镑2008年8月26日收于1.8436（USD/GBP），相比2000年1月3日的1.6362点贬值了12.68％，其间美元最大贬值幅度为54.66％。从有效汇率看，国际清算银行的最新数据显示，以52个国家货币通过贸易加权计算得到的美元名义有效汇率2008年7月为80.03，较2000年1月的96.29贬值了16.89％，其间最大贬值幅度为26.37％；美元实际有效汇率2008年7月为82.05，较2000年1月的95.85贬值了14.4％，其间最大贬值幅度为24.42％。 当然，新世纪以来的美元贬值并非毫无波澜地飞流直下，其间经历了两次中期升值和无数次短期反弹。但从整体上看，美元长期处于“跌跌不休”的下降通道，特别是2007年第三季度次贷危机爆发以后，美元似乎走向了穷途末路，自2007年7月至2008年7月，短短一年时间里，美元名义有效汇率和实际有效汇率就分别下跌了7.64％和7.54％。 强势美元的渐行渐远让美国市场的魅力逐渐消退，除却显而易见的汇兑账面损失，美元走弱包含了更多让国际投资者远离华尔街的潜在信息： 其一，美元走弱是美国经济基本面相对恶化的货币表现，世纪更迭似乎带走了“新经济”的神奇，科技股泡沫和房地产泡沫在最近八年里的相继破灭让经济增长邂逅瓶颈；2000年至2007年，美国经济增长率在0.8％至3.7％间黯然徘徊，平均仅为2.49％，与上世纪最后三年平均的4.4％相形见绌，日趋微薄的“增长红利”给了长期价值投资者远离美国的潜在理由；其二，美元走弱是美国市场潜在风险不断放大的长期反应，愈演愈烈的透支消费、悄然抬头的保护主义、捉襟见肘的赤字财政、缺乏监管的金融创新和偏好宽松的货币政策构成了美国经济“透支式”增长模式的种种标签，日积月累的市场风险给了套期保值者远离美国的潜在借口；其三，美元走弱是大宗商品价格飙升的“硬币的另一面”，新世纪以来油价最高翻了近6倍，金价最高翻了近4倍，不容小视的“投机机遇”也给了短期资本所有者远离美国的潜在激励。 那么，美国被抛弃了吗？感觉上是，乍一看，似乎不是，深入考量，是又不是。何出此言呢？
“美元—华尔街”体系是一个如此精妙、复杂的设计，以至于很难获得有效数据来考量体系运转的顺畅程度。从美国财政部、国际清算银行的年度报告、联合国的世界投资报告、国际货币基金组织的金融稳定报告、彭博专有研究等各种来源的相关数据中，市场能够获得全球资本流动与资产币种配置的些许潜在信息，只不过，解读信息、进而判断真实趋势的过程中充满了陷阱，稍不留意可能就迷失于数据表面而产生了有失偏颇的误读。 鸟瞰数据，美国似乎还是那个充满梦想和机遇的投资天堂，弱势美元导致国际资本撤离美国的论断看上去很像是一个拍脑袋的奇思异想。2000年3月，海外持有者持有了总计10850亿美元的美国中长期国债，而到了2008年8月，这一数值不但没有下降，反而节节攀升至了26465亿美元，增幅高达143.92％。而根据IMF结合直接投资、证券投资、银行存贷和储备变化的最新测算，美国2006年的广义国际资本流入为18596亿美元，较2000年的10469亿美元增长了77.63％，2007年美国依旧是全球资本流动最大的流入国。 是否可以就此认为“美元—华尔街”体系依旧运转良好，而国际投资的“美国梦”也从没有真正化为一池萍碎呢？妄下结论可能会有管中窥豹之嫌。鸟瞰数据之余，市场似乎忘了，孩子是会长大的。虽然投资于美国市场的国际资本还在增长，但国际资本总量却并非一成不变，在共同基金等老牌资本和亚洲各国央行、对冲基金、私人股权投资基金及石油美元投资者这四类资本新贵的共同推动下，流动中的国际资本总量一路飙升。而判断美国市场相对吸引力的大小，正是要比较美国资本流入量增长与国际资本总量增长的相对高低，实际上，结合更多更广的宏观数据，美元资产的“相对减持”趋势已经初见端倪。
