爱华网我国纺织类出口企业在过去一年多时间里，经历了严重的困境。近日，纺织类商品出口退税的上调，似乎为这些企业带来了一丝福音
文/李景
7月31日，财政部、国家税务总局正式发布了《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％，化纤长丝和短纤的上调幅度为8个百分点，自2008年8月1日起执行。 此次出口退税调整范围涵盖了绝大多数纺织品及服装产品，纺织业内企业广泛受益。翌日，孚日股份（002083）即发布公告称，以上半年出口额为基数，出口退税率上调2个百分点，将增加1500万元的税前利润。 2008年，在多重利空因素的打压下，我国纺织行业遭遇近十年未有的困境。同时，行业的优胜劣汰和结构调整在加速。此次提高出口退税，给陷于困境的弱势企业打了一剂“强心剂”，延缓了产业升级速度，这是政府在权衡就业与结构调整后做出的艰难抉择。 “短期看，出口退税率的上调对行业利润和出口的影响将是直接正面的，特别给大量濒于倒闭的出口型中小企业提供了喘息的机会。但从长期看，并不利于行业进行产业转型和升级，只有通过自然的优胜劣汰才能提升行业整体发展水平和竞争力。”东方证券分析师施红梅如是说。 行业困局逼政策出台 由于人民币持续升值、资源及劳动力等成本上升，次贷危机引发的美国国内消费萎缩，导致纺织服装企业特别是以出口为主、附加值低的中小企业大量库存积压，融资困难，损失较大。 海关统计显示，2008年一季度，服装及衣着附件的出口增速还在11％左右，从2008年二季度开始，服装及衣着附件类产品出口开始出现较大幅度的下滑。从月度出口数据来看，5月份，纺织品出口59.69亿美元，同比增长23.02％；服装出口80.40亿美元，同比增长-0.69％，这是自加入世贸组织以来，我国服装业出口首次出现月度负增长（扣除客观影响月份）。在出口增速快速下滑的情况下，纺织业行业性亏损严重。
在行业日益艰难的情况下，两极分化也更为突出。据统计，行业内1/3的企业创造的利润占到行业利润的98％，剩余2/3的企业创造的利润仅占2％。在紧缩信贷的背景下，与优质的大企业相比，中小企业更加难以获得贷款，贷款的成本也更高。此外，《劳动合同法》对原来运作并不规范的中小型企业影响更大，加剧了行业两极分化。如果这一趋势持续下去，许多中小企业将面临停业或被收购的命运，而具有竞争力的企业将获得更大的市场份额。 “出口退税率上调，是创建产业结构调整期相对稳定环境的开始。”天相投顾分析师于化海表示，“2007年政策调控的叠加效果，加上2008年上半年持续的高通胀与人民币升值双重夹击，致使多数企业经营状况急速陷入‘休克’状态，企业单纯依靠自身能力很难平稳渡过产业调整期，这就需要政府出台有针对性的扶持政策，在维持调整过渡期市场环境相对稳定的同时，建立促进纺织产业转型升级的长效机制。” 出口退税实际上是一国政府对本国出口企业的一种补贴措施，目的是使出口货物以不含税价格进人国际市场以促进对外出口贸易，这一制度在国际贸易中被各国普遍接纳和采用。实质上是对出口货物退还或免征增值税、消费税的一项税收政策，我国从1985年开始实行出口产品退税政策，2004年至今三次下调出口退税率至此前的11％的水平。 在过去几年中，从纺织品服装出口退税率和出口累计增速的变化数据可以看出，两者之间关系密切。出口增幅的变化往往伴随着相关出口退税政策的出台，而出口退税率的调整一般又会带动当年或者未来几年出口增速的相应变化。 出口退税上调利好几何业内人士认为，出口退税率上调，短期内纺织服装出口产品将量增价减。退税率的上调可降低出口成本，提高企业出口积极性，这将带动出口量的增长；而由此类产品出口特征所决定，因退税率回调带来的利润增加并不能由出口企业独享，利润的共享体现在国外进口商的杀价上，这将整体上降低纺织服装产品的出口均价。 但从长期来看，产业升级，产品向高附加值转换必将带来出口量的相对下降，出口价格的绝对提升。 国泰君安分析师李质仙认为，从静态角度分析，假设产品售价和企业三费不变，出口退税率上升1个百分点，相当于出口产品营业利润率上升1个百分点。再假设按照2008年纺织品服装出口增长10％，一般贸易占70％，人民币对美元6.8汇率推算，2008年后五个月全行业将增加税前利润73亿元。 从动态考虑，一般政策调整时，外商总是根据政策调整的力度，适当提高或压低产品价格。即政策带来的收益或损失，外商要分享或分担一部分。因此，静态测算给行业带来的好处要大打折扣，出口企业可以享受到以上好处的50％～80％。 具体到上市公司，纺织板块中出口比重较大的公司有十几家。基于对行业优胜劣汰的判断，李质仙认为，其中科技水平领先，产品附加值高，出口竞争力强，盈利水平稳定的公司才属于“锦上添花”，出口企业中竞争力较强的上市公司有鲁泰A（000726）、金飞达（002239）、孚日股份等。至于该政策带来“雪中送炭”效果的企业，李质仙并不看好。 “由于市场对此项政策已有预期，一些公司的股价也反应了此项政策的利好，建议投资者对此题材保持谨慎。”李质仙表示。 天相投顾分析师于化海也认为，上市公司受益程度依次是鲁泰A、金飞达、孚日股份，投资者可关注因政策扶持而产生的交易性机会，但中长期则推荐以内销为主“品牌经营+渠道管理”服饰型企业。 退税还有调整空间 业内人士透露，此前受退税率上调的预期，近期一些企业的出口合同已尽量拖后，以享受调高后的退税率。预计未来几个月，纺织品服装出口有望扭转下滑势头，恢复两位数的增长。 然而，虽然近期人民币升值的速度有所放缓，如果按照上半年的升值速度，大约一个月时间就会将此次退税上调的好处抹掉。因此，未来人民币升值的速度，才是影响行业发展的关键因素。 李质仙表示，一些人认为出口退税作为补贴，未来应全部取消。但实际上从退税原理讲，出口产品只有全额退税，才能保证与内销产品乃至进口国的同类产品站在平等的基准上竞争。即只要退税比例不超过增值税纳税比例，就不算补贴。世贸组织就出口退税规定，增值税可以全退，也可以少退，只要不多退就不违反世贸组织原则。有关资料显示，目前全世界有120多个国家和地区征收增值税，产品出口时都是全部或部分退还。如欧盟各国平均增值税约为18％，出口时增值税是全额退还的；美国实行消费税，不存在退还增值税问题。 与多数国家不同，我国已将出口退税作为宏观调控、优化产业结构的手段。按目前我国增值税和退税率的状况，我国纺织服装出口企业比海外竞争对手要多负担4％的增值税额。 “综合判断，基于未来人民币升值的速度、纺织行业运行状况以及宏观政策取向的判断，至少在年内甚至更长时间，纺织品出口退税率将保持稳定。”李质仙表示。 受益于出口退税上调的公司 从投资机会分析，可把握三条主线。一是出口退税的调整将直接对上市公司的毛利率产生影响。但针对具体企业净利润的影响却并不相同。出口退税调整将使中银绒业和金飞达的净利润分别增长19.78％和17.94％，可谓受益最大的公司。 二是外销比重大的公司无疑会收到更高额度的税收返还，其受益无疑更大。外销比例最高的企业为金飞达和瑞贝卡(600439)，分别高达99.85％和99.24％，这两家企业都将从中受益。 三是由于此次出口退税从政策的出发点上依然是上半年较差的出口数据，以及人民币升值、原材料涨价等因素造成的纺织行业的不景气，因而从中线角度来看，那些行业内主要生产高端产品的企业，尤其是扩张型企业不仅能从此次退税率上调中受益，其长期的投资价值更值得关注。代表公司为众和股份(002070)。
