风声鹤唳 林语堂 全球经济风声鹤唳?——美元巨幅波动传递出的不安信息



文/石齐平

  

  就在前一阵子,全球均苦于石油、粮食、原材料等商品价格因美元持续巨贬而涨不停之际,七月开始,美元汇价突然神勇起来,出现飚升。影响所及,立竿见影地使石油及原材料价格回跌,也使全球其他货币出现程度不一的贬值。然而很快,美国继“两房”危机后,第四大投行雷曼兄弟也爆发危机,又导致美元重挫,其他货币又告升值。

  各种现象,吊诡离奇,究竟怎么回事?如何解读?

  

  吊诡经济的由来

  一切都要从全球化谈起。作为第一步,就是先把各国的汇市、股市、商市都放在一个全球化的体系中,关联起来观察。

  最近一波美元汇价的走贬,始自2001年,主要是因为上世纪来,巨大的互联网泡沫在本世纪初爆破,时任美国联储局主席的格林斯潘当机立断,立刻持续降息。没想到,这又导致了另一个房屋泡沫的诞生。后者,在“次贷”等不断花样翻新的金融新产品推波助澜下,从2003年开始,越吹越火,2006年终于达到了极限,破了。而萎缩的地产在一年后终于引发了次贷金融风暴,以美国为中心,席卷全球。在此之前,2005年时,联储局为了遏制地产泡沫继续扩大而开始升息,此刻又不得不因应地产泡沫突然爆破所导致的景气紧缩而调头回降,这就使得美元自2002年以来的弱势格局基本持续,而且益愈强化。美元越来越弱,以美元作为计价标准的所有商品,包括石油、粮食,无不大涨,又加基金伺机炒作,就出现了石油一度每桶147美元的离谱行情。

  

 风声鹤唳 林语堂 全球经济风声鹤唳?——美元巨幅波动传递出的不安信息
  美元走强背后的弱

  由于美国经济因次贷风暴明显走缓,加以美元大贬,影响所及,各国对美国的出口开始巨降,甚至出现了负增长。这个现象普遍发生在欧洲及东亚地区。以中国对美国出口为例,2008年上半年的增长率明显地减缓。于是在宏观经济的逻辑下,出口引擎的动力减弱必然拖累了各地区的经济增长动力。没过多久,原本流入各国各地区的资本,就很现实地开始转向,陆续流出,甚至加快流出。

  国际资本明显自各国流出的现象是这几个月来的事。当然原因除了各国经济走缓之外,也有因美国基金亏损不得不抽调回防的解释。总之,资金大量流出了各国,其中一大部分流回了美国。资金的持续流出,无可避免地导致了:1.各国股市的下挫;2.各国汇市的贬值。理论上,当后面两个情况一旦出现,又都会加剧自己自各国撤出的压力,从而产生一种“套套逻辑”式的自我循环趋势。值得注意的是,当各国汇市均因资金大举抽走而普遍贬值之际,美元即理所当然地“被迫”升值了。

  当然,也应该指出:美国新近公布的相关经济指标中,也有若干(请注意,是少数)例如第二季GDP年增长率(3.3%)远较一般预期理想,也是加助美元升值的一些“合理化”的理由。但总的说来,自今年7月以来美元的大幅走强,更多的是全球货币普遍回软下所“烘托”出来的“被动”现象,而后者,更是强烈反映出全球增长动力的普遍衰退。

  

  油价回落之忧

  从这样的逻辑透视,美元走贬7年后终于走强,虽让石油及原材料价格回降,但未必是一个令人放心或值得欢迎的现象。与此同时,石油及原材料价格调降,折射的主要也是全球经济走缓下需求衰退的结果。所有这一切,也许都可被理解是全球经济“联袂”走上衰退趋势中的“回光返照”。至于过程之中,美元与其他货币之间,突升突贬的跷跷板现象,也就不足为奇了。

  (本文作者系香港凤凰卫视时事评论员)  

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