爱华网作者:栗新宏/文 融资融券一度被市场称为“真正的救市政策”，但在10月6日，正式公布推出融资融券试点的首个交易日，沪指收盘2173.74点,跌5.23%;深成指收盘7217.32点,跌4.52%。为14年（1994年国庆节后首日大跌10.71%）来国庆节后首日最大跌幅。 9月底管理层连续出台政策引发股市大幅反弹，但是救市政策却越来越力不从心。救股市是否就是救被套的投资者？救股市是否就是让部分先知先觉的人自由进出，靠耳聪目明来牟利？如果不能抓住市场下跌的本质，管理层原以为利好政策推出能稳定市场，但结果很可能是事与愿违。 大笔资金借机短炒 9月19日，出台的单边征收印花税、汇金公司在A股市场增持三大银行及央企增持股权的三大救市政策和10月6日出台的启动融资融券试点，其实是为大笔的短线资金提供了绝佳的短线炒作机会，而正是这些短线资金的进出，导演了本轮行情“见光死”的基调。 在本轮反弹行情中，券商、银行和煤炭三个板块是表现最为“抢眼”的三个板块，而股价的大起大落中，却是一出出“新人笑，旧人哭”的故事。 中信证券（600030）一直被业内认为铁定入选融资融券试点的券商，因此也成为本轮反弹行情的领涨龙头股。从9月18日最低15.42元,至9月26日最高达到24.92元，最高涨幅达60%。而在10月7日，中信证券却率先跌停。据大智慧Topview的数据显示，当天中信证券卖出前五大交易席位共卖出9.98亿元，其中4家为机构席位，共卖出7.98亿元。 而在此前的9月18日至9月24日5个交易日内，机构的席位出现了连续性买入。其间，机构累计成交了951.7亿元，整体买入540.3亿元，卖出411.4亿元，资金大幅净流入128.8亿元。 值得注意的是，在9月18日，即三大救市政策公布的前一天，已经有一些先知先觉的资金大笔买入。据大智慧Topview显示，9月18日，在买入中信证券的前五大席位中，有四位是机构席位。
除了中信证券外，因汇金公司增持形成实质性利好的还有工商银行(601398)、中国银行(601988)、建设银行(601939)。但在10月6日，分别下跌6.44%、4.92%和6.13%。已全线跌破了9月23日汇金公司首次增持日的最低价4.12元、4.47元和3.60元。 尽管汇金公司被套，但在此期间一些神秘资金却获利颇丰。 9月18日工商银行承接前一天跌停走势，继续大幅下跌。但是在下午开盘后不久，被买盘从下跌8%的低位迅速拉升至前一天的收盘位置附近。而当天晚间就出台了三大救市政策，多数投资者第二天只能眼巴巴地看着涨停的大盘不知所措，而前一天抄底的神秘资金已经轻松获利15%以上。 据大智慧Topview显示，在9月18日，在买入工商银行的前五大席位中，机构占据前四席，共计买入6467万股，远大于汇金公司增持的200万股数量。 与上述三大银行股情况类似的还有中煤能源（601898）。据公司公告，其大股东中煤集团于2008年9月23日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份4049947股。 在9月17日和9月18日，即公布三大利好政策的前两天，中煤能源已率先止跌，同样有神秘资金先知先觉。在这两天中买入的前五大席位中，均为机构席位，其中在9月18日，买入的前五大席位中，净买入6448万股。 此后，中煤能源从9月17日最低的8.38元到9月25日最高涨至12.46元，最高涨幅达48%。而在10月6日，融资融券公布当天，中煤能源以跌停报收，加上此前一个交易日，两天共跌约13%。其中，卖出前五大席位中均为机构席位。 而据一位知情人士告诉《证券市场周刊》，事实上在三大利好正式公布之前，国资委已经知会中煤能源，要求其上报增持方案，而在上报方案的过程中，需经过多个环节，这意味着一些耳聪目明的资金有足够的时间和空间利用消息牟利。 对于此种情况，神州创投总经理丁先生向《证券市场周刊》表示，之所以造成目前这种局面，从盘面来看，一是很大一笔短线资金利用信息优势，在消息公布前建仓，在短期内获得超过30%以上利润后，再借利好消息获利出货；另外一个原因很可能是沪深300系列股票将是未来推出融资融券业务的重要标的，但是目前由于融券标的尚不明，因此只有通过先集体打压再行加仓以抢占先机。 非市场行为的代价 而对于上述救市政策，很多专家并不认可。 9月27日，在本刊举办的中国宏观经济预测秋季论坛中，中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年表示：央企上市公司大股东增持只是权宜之计，增持应取决于公司估值是否处于相对底部。如果估值没有到底部，停止买的那一天就是市场狂抛的时候。如果一个理性市场，当央企停止购买的时候，市场一定是在他们买最后一笔之前全抛出去。 丁先生认为，央企增持，实际上等同于央企入市，这很可能造成一个结果是，大股东利用资金和信息优势操纵股价，中小投资者被进一步边缘化，增持行为可能导致大股东高抛低吸，人为把股价稳定在某个区间。 央企增持是有条件的，那就是获得金融支持。中报显示，绝大多数公司的现金流都很紧张。 10月6日，中期票据在被暂停三个月之后，中国银行间市场交易商协会开始恢复接受非金融企业中期票据发行的注册。这实质上为企业发债融资涉足股市开了“口子”。如若企业业绩不善，导致股价下挫，那么很可能使举债入市资金进一步被套。有学者建言：救股市不如救经济。当前中国经济面临诸多问题，企业盈利前景不佳才是造成股市下跌的根本原因，而9月8日中国央行联手美英等国央行降息，才让投资者看到了救市的真正希望。
