爱华网作者：■安信证券 高善文 刺激内需
将成为经济发展主基调 从会议公报看，在宏观调控方面，会议提出要实施“灵活审慎”的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求。这一表述暗示刺激性的经济政策已经成为经济工作的主要取向，这无疑也将成为年底中央经济工作会议的主基调。 在操作方面，我们预期利率和准备金率会进一步大幅度下降、人民币汇率升值将显著放缓、信贷额度控制也将基本取消，企业增值税的转型、个人所得税起征点的提高、大型公共工程和投资项目的启动将陆续推出。 值得注意的是，由于汽车消费放缓和商业住宅市场冻结，近来国内需求下降势头显著，并可能至少维持到明年上半年；在此条件下，政府有必要尽快采取措施支持和稳定房地产市场。目前这方面的政策进展虽然不太明朗，但值得关注。 农村改革需留待政府细化 此前，资本市场对会议在土地经营权流转、宅基地转让等基本制度方面的突破抱有预期，但是三中全会公报的表述为“健全严格规范的农村土地管理制度”，具体操作细节很不清楚，可能会留待政府部门进一步细化有关内容。从会前新闻媒体的讨论来猜测，农村土地制度改革的基本思路是淡化所有权，充实使用权、处置权和收益权等，这实际上将为农业生产要素的流转和集中奠定基础。 这方面的发展将产生两个方面的影响：一是促进土地要素的优化配置，在适当集中的基础上使得大规模灌溉等农业基础设施的投资更加便利可行，从而有助于提高农业生产效率；二是使得农户可以通过抵押土地获取信贷，从而拓宽了农户的融资渠道，并降低了金融机构的信贷风险。 在历史上，对农户土地经营权流转方面的限制，主要是因为担心农民失去土地可能失去生活依靠。在当前的社会经济发展阶段，看起来这样的担心可以降低，主要的解决思路是完善农村社会保障体系以及工业反哺农业、城市反哺乡村。 即使土改 也不会推高房价 宅基地的转让被认为可以促进住宅用地的集中使用，并降低包括供水、供电、教育等基础设施的运作成本，但在具体操作方面无疑要在切实保障农民宅基地所有权和自愿交易的基础上来推进，而这方面的具体实施情况似乎比较复杂。 市场参与者担心土地制度改革将大幅度提高房地产企业的征地成本，从而推升房价。前一担心无疑是有道理的，后一担心似乎属于多余。原因在于土地价格的核心是级差地租，征地制度的变革使得该地租从地产商重新回到农民手里，但并不显著影响房屋销售价格。
