爱华网□中国人民大学金融与证券研究所研究员 李永森 国际经验表明，经济风险的国际传递和蔓延往往是通过金融市场尤其是资本市场首先传递的，华尔街爆发的金融危机，绷紧了世界各国的防范之弦，另外，我国资本市场与国际资本市场已经开始表现出某些关联性。 中国证监会表示，今后一个时期，将继续按照“循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢”的基本原则，以积极务实的态度，适时适度地扩大证券业和资本市场对外开放。作为我国对外开放的重要组成部分，证券业和资本市场的对外开放需要充分考虑我国资本市场新兴加转轨的特征，与经济整体的开放相适、应相协调，与其它金融市场的开放相适应、相协调。 在这里需要特别强调，金融领域对外开放的一个重要的逻辑顺序，即资本项目的开放要以汇率的市场化改革为前提。因为，由资本流动引起的外汇供求关系的变化若不能反映在汇率的变化上，就会不断地积累风险，风险积累到一定程度必然会引起货币危机集中释放的风险。东南亚和越南的金融危机，其共同的重要原因就是它们都在汇率市场化程度很低的情况下过早地开放了资本项目，国际资本的冲击最后导致汇率制度的崩溃本币突然大幅贬值引发货币危机，进而引发金融危机。 所以，在人民币汇率实现完全浮动之前，不能完全放开资本项目的管制，在资本项目完全开放之前，则必须把防范风险放在首位，正是基于此，才有了QFII和QDII的制度安排，其中包括有额度控制的问题、有门槛设置的问题、还有严格的监管问题。 随着中国金融的崛起，国际金融秩序和金融市场格局正在或即将发生重大变化。根据资本市场国际化的要求，把中国打造成新的国际金融中心需要：融资的国际化，包括境内企业到境外市场发行上市，以及境外公司到我国境内市场发行上市；投资的国际化，包括境内投资者到境外市场以及国际投资者到我国境内市场进行投资，从现在的QFII和QDII到最终资本流动的完全自由化；机构的国际化，包括合资券商外资比例的提升到最终外资独资券商的进入，合资基金管理公司外资比例的提升到最终外资独资基金管理公司的进入，从合资会计师事务所到外资独资会计师事务所的最终进入从事证券期货业务，从合资资信评估机构的出现到外资独资资信评估机构的最终进入从事证券市场资信评级业务，从合资证券咨询机构的出现到最终外资独资证券咨询机构的进入，以及外资银行获得基金托管的资格。只有这样才有可能建成具有较强的国际竞争力和抗风险能力的资本市场。
根据我国证券业和资本市场发展现状，以及综合考虑国际国内因素，如果时机成熟，在确保市场稳定的前提下，未来有可能探讨以下开放问题并择机分步推出，QFII和QDII门槛的降低和额度的增加，适当提高合资机构外资比例上限，允许外资在设定的比例上限内以合资的方式进入资信评估机构和证券咨询机构，给予符合条件的外资银行以基金托管银行的资格，红筹股的回归，境外上市公司在我国市场发行存托凭证（即CDR），尝试允许个别境外公司到我国A股市场发行上市。
