爱华网作者：■民族证券 吴天瑶 随着民主党候选人奥巴马的当选，下一届美国总统尘埃落定。奥巴马即将成为继罗斯福、里根之后第三位在金融危机中上任的美国总统，他将肩负起挽救经济的重任。港股前半周受选举效应影响，涨势喜人。但大选后投资者很快回到了现实，重新面对金融危机对实体经济带来的负面影响。周五，美国公布新一轮就业数据，市场又将面临考验。 周一，港股大幅高开，地产股全面上涨。但随着A股的走低恒指涨幅逐渐缩窄，收复14000点关口；周二，在投资者观望美国大选及市场缺乏新消息刺激下，港股全日低开低走，成交量大幅萎缩；周三，市场憧憬大选结束后美股将有一番作为，港股开盘重上15000点水平，升幅一度超过千点，但午后升幅明显收窄，投资者趁利好出货的意愿明显；周四，美国公布新一期就业市场情况，触发投资者对于美国经济前景的担忧，美股大跌超过5%，受此影响，港股低开低走，全日在14000点下方运行；周五，选举效应逐渐散去，市场关注的焦点重新回到经济基本面，恒指延续高位整理的态势，市场观望气氛浓厚。 年底前维持震荡格局
市场普遍预期美国新一轮就业数据也将不甚理想，这也给港股后市的反弹带来了不小阻力。在金融危机负面效应的持续扩散中，香港本地的出口及个人消费均呈现逐步转弱的态势。因此在全球经济前景不乐观的大背景下，笔者预计港股四季度还将延续反复震荡的格局。 从技术上分析，恒指自低点10676点回升到目前的14243点，超卖技术性反弹的成分居多。因此，指数反复试探下跌通道的顶部16500点并不稀奇。笔者认为恒指现阶段筑底的可能性较强。港股在经历9月~10月份惨痛的抛售高峰后，已跌到了年内的低位，虽然这并不表示港股能够迅速回升，但市场在该阶段支撑力度较大，年底前港股很有可能在低迷的投资气氛下维持反复震荡的格局。 从估值情况来看，目前美国、日本股市的静态市盈率仅在10倍左右，香港恒生指数和国企指数的市盈率也在8倍左右，市净率更低至1.3倍。可以说全球的估值水平都处于一个历史较低的水平，港股的投资价值已大不如前了。 从A/H股市场情况来看，因为经济基本面目前并没有太大的转变，尽管偶然有一些因素能对股市产生一定刺激作用，但都难以为继。而长期有决定性影响的因素则还没有出现，也就是说具有市场指导性作用的刺激经济的措施还没有出台，因此短期来看A股的投资气氛仍会比较沉闷；但另一方面，A股短期下跌的空间有限，且H股前期跌幅较深，股价大面积低于净值的上市公司已出现了不少，因此不排除管理层在未来给予一定支撑的可能。 关注奥巴马政府对华政策 从美国市场的状况来看，最新一期公布的美国经济增长率为-0.3%，这说明金融危机开始打击到实体经济领域。奥巴马即将在经济危机的浪潮中继任，首要面对的问题就是挽救经济、重新建立金融系统，以及制定相应的对华政策。最后这点对于中港两地投资者最为重要。 首先，中国国力以及外汇储备力量逐渐增强，而美国金融系统却直转急下，甚至出现了崩溃的风险，在此消彼长中，中美经贸关系也变得越发引人关注。奥巴马主张外贸保护主义，主张征收高额关税来限制美国进口，从而保证美国本土制造业工人的就业。这对中国的出口贸易无疑是雪上加霜，中国与出口相关的行业将面临不小的压力。中国一系列纺织品配额在2009年1月1日到期，美国要求在续签时制定更为严格的条款，到时我们将会了解奥巴马对中国贸易的政策。 其次，奥巴马表示中国出口量巨大，人民币应该在一定程度上升值。新政府也有可能利用限制中国出口，提高进口关税等措施迫使人民币升值，中国将面临新的挑战。据统计数字显示，10月份人民币实际汇率升值3.08%，而今年以来人民币已累计升值13.5%，投资者可留意人民币种相关的投资产品。 第三，奥巴马主张从伊拉克撤军。果真撤军的话，未来中东地区的紧张关系将有所缓和，油价之战也将得到缓和，国际炒家少了借口，油价在未来一点时间内价格相对将维持稳定，这对于减轻中国工业经营成本压力有一定的帮助，目前市场上多数工业类个股已普遍跌幅较深，短期间内将形成底部支撑，建议投资者予以关注。
