爱华网PPI和CPI双双回落，通胀压力明显减轻。PPI与CPI的剪刀差缩小，显著减轻了从上游向中下游传导的通胀压力。在通缩前景浮现，经济增速存在大幅度下滑风险的情况下，央行应更果断降息，可以考虑下调54个基点。
姜南林 石磊
国家统计局10日发布的数据显示，10月份工业品出厂价格同比上涨6.6%，涨幅比上月回落2.5个百分点。统计显示，10月份，中国原油出厂价格同比上涨11.3%，涨幅比9月份回落14.3个百分点；普通大型钢材价格同比上涨22.3%，涨幅回落11.8个百分点；铝价格同比下降7.5%，降幅加快3.8个百分点。2008年1至10月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.2%，涨幅比前三季度回落了0.1个百分点。 企业原材料、燃料、动力购进价格涨幅也明显回落。10月份原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.0%，涨幅比上月回落3.0个百分点。统计显示，1至10月份累计，企业原材料、燃料、动力购进价格同比上涨12.2%，涨幅比前三季度回落0.2个百分点。 国家统计局11日发布的数据显示，10月份居民消费价格总水平同比上涨4.0%，涨幅比上月回落0.6个百分点。统计显示，食品价格上涨8.5%，比上月回落1.2个百分点；非食品价格上涨1.6%，比上月回落0.4个百分点。2008年1-10月份累计，居民消费价格总水平同比上涨6.7%，其中食品类价格上涨16.3%，比前三个季度涨幅减少1个百分点。 工业品出厂价格涨幅触顶后加速回落。工业品出厂价格当月同比涨幅在8月份达到10.1%的高点后回落到9月份的9.1%，10月份涨幅加速回落至6.6%，低于此前的市场预期值1.4个百分点。 PPI回落主要与实体经济需求急速放缓有关。10月份发电量预期同比下降0.5%，以及房地产开发投资增速和货币供应量（M1）增速预期放缓均反映出实体经济需求的急速下滑，导致石油和冶金工业品价格大幅下挫，进而加速PPI回落。 居民消费价格涨幅继续放缓。10月份居民消费价格总水平同比上涨4.0%，涨幅比上月回落0.6个百分点；1-10月份，居民消费价格总水平同比上涨6.7%，比前三个季度减少0.3个百分点。 食品和非食品价格双回落引致CPI继续回落。从年同比数据看，10月份居民消费价格总水平同比上涨4.0%，涨幅比上月回落0.6个百分点。统计显示，食品价格上涨8.5%，比上月回落1.2个百分点。从月环比看，居民消费价格总水平比9月份下降0.3%，其中食品价格下降0.9%。与此同时，10月份非食品价格上涨1.6%，比上月回落0.4个百分点，主要是由居住类价格涨幅回落所致。总体上，食品和非食品价格涨幅均回落引致居民消费价格涨幅继续回落。 PPI和CPI双双回落，通胀压力明显减轻。PPI与CPI的剪刀差从9月的4.5个百分点急剧缩小到10月的2.6个百分点，这显著减轻了从上游向中下游传导的通胀压力。 2009年居民消费价格展望。在CPI的两大类中，非食品类消费价格增长比较平稳，2008年增速保持在1.5%至2.1%之间。因房屋租金价格和油价下跌，预计2008年第四季度和2009年非食品类消费价格增速较2008年9月的2.0%有所回落，保持在1.5%的水平，则各月环比平均增速为0.125%。
相对于非食品类消费价格而言，食品类消费价格波动较大。假设2008年11-12月食品类消费价格环比增速分别为-0.8%和-1%。由于2009年的通胀形势与2005年存在一定相似性，都处于通胀压力减缓的阶段；此外，预计2009年粮食收购价的提高将推动食品价格上涨，考虑以上两个因素假定2009年各月食品价格环比增速高于2005年各月0.8个百分点（观察2004年以来大米价格与食品价格月环比数据，发现大米价格月环比增加1个百分点，食品价格月环比增加0.8个百分点，我们假设2009年粮食价格上涨12%，则粮食每月月环比平均上涨1%）。 根据以上两个假设计算出2008年第四季度、2008年和2009年的居民消费价格增速分别为3.2%、6.1%和0.6%（如果假设2008年11月-12月食品类消费价格环比均为0，其他假设条件不变，则2009年居民消费价格涨幅为1.1%）。受2009年第三季度经济增速有望反弹影响，居民消费价格也逐步回升，因此2009年CPI低点将在当年第二季度末达到。 通缩前景浮现，央行降息应更果断。从环比情况看，最近几期的CPI出现稳中有降的趋势，其中占比最大的食品类CPI的这种趋势表现尤为明显。根据估算，按照目前的回落速度，明年2月份我国的CPI就可能会出现负增长，通货紧缩的风险在逐渐加剧。国务院已经出台进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，并提出扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实的要求。在通缩前景浮现，经济增速存在大幅度下滑风险的情况下，我们认为央行应更快更果断降息，可以考虑尽快一次性下调存贷款利率54个基点，并大幅度下调存款准备金率，以维护对经济增长的信心。 作者单位：天相投顾
