爱华网目前，困扰中国股市的最大问题应该是“大小非”问题，在这一问题没解决之前，频繁的救市措施似乎也难救股市
作者：皮海洲
目前的救市措施，显然无助于“大小非”问题的解决。它实际上只是一种“赵本山式的忽悠措施”。因为没有对症下药，因此难以解决实际问题。某些措施的出台，确实存在忽悠投资者的成分。分析目前管理层已出台的相关措施以及目前市场流传的某些潜在利好，我们大可将其归纳为几类。 一是宏观调控型。如降息、下调存款准备金率、免征利息税等。这类利好的出台，所面对的是整个宏观经济，而并非直接作用于股市。虽然也是股市的利好，但这种利好的作用往往是锦上添花，在弱市中的作用较为有限。 二是避重就轻型。如印花税单边征收、上市公司回购、提高现金分红比例、减免红利税、推出平准基金等。这些措施虽然都是股市的利好，但对解决困扰股市的主要问题毫无帮助。在这些利好中，推出平准基金应是重磅型利好了。但在“大小非”问题没有解决的情况下，推出平准基金也只是为“大小非”接盘而已。因此，其救市的结果也就相对有限了。 三是滥竽充数型。如目前不少市场人士呼唤的股指期货、T+0交易等，并不能简单地用利好来衡量。交易方式的改变本身是中性的，对于投资者来说，则是双刃剑。可能给某些投资者带来收益，也可能给某些投资者带来损失。 四是顾此失彼型。如大股东增持，在短期看来有利于股市稳定。但从长远来看，有很大的负面影响。大股东的增持，进一步加剧了“一股独大”局面，中小投资者进一步失去了话语权。而且，大股东增持也使“大非”问题更加难以解决。 五是混淆是非型。如融资融券、可交换公司债、二次发售等。融资融券本身是双刃剑，并不能简单地用“利好”来认定。就融券而言，则是在中国股市引入做空机制。这对于现阶段的中国股市来说，实际上是重大利空。至于可交换公司债与二次发售，则是为“大小非”套现开辟新的减持渠道，是为“大小非”加速减持提供方便。因此，这就更不是股市的利好。 基于目前救市措施的上述属性，决定了目前的救市只是一种“赵本山式救市”，并不能使目前的A股市场真正摆脱困境。在这样一些措施的作用下，股市只能是重复“救市——反弹——下跌——创新低”的老路。 要解决“大小非”问题，首先要切断“大小非”增量，从新股发行上市开始，就让新股做到“净身”上市，将“大小非”问题在新股发行阶段就予以解决。即以新股发行价格为基准对“大小非”持股进行换算，然后在新股上市时一并上市流通，从而使新上市公司不再带有“大小非”的尾巴。 其次，是对新老划断后发行上市的公司进行股改。在目前的“大小非”中，这类公司的“大小非”占据了最大比例。根据中登公司发布的统计数据，股改形成的限售股为4572亿股，而新老划断后发行上市公司带来的“大小非”增量却高达1万亿股左右。因此，解决新增“大小非”，是解决“大小非”问题的重中之重。这类公司的“大小非”并未向流通股股东支付任何对价，必须纳入股改程序。鉴于之前股改所留下的教训，这类公司的股改，“大小非”必须向公众投资者支付足额的对价（不低于10送20股），然后“大小非”直接上市流通。而在股改之前，这部分上市公司的“大小非”上市流通全部予以冻结。
此外，对于已股改公司的“大小非”，应引导大股东作出“慢爬”承诺，将原来的“大小非”上市流通方式“锁一爬二”，改为“爬五”、“爬八”、“爬十”，延长“大小非”减持时间，降低“大小非”们的持续、密集套现冲动。
