爱华网在奉政府之命进行的中国电信业重组中，中国联通恐怕是最大的赢家：以较高的溢价剥离了CDMA网络及相关业务，进而又以便宜的价格获得了固网业务
编译/胡宇飞
酿已久且规模空前的中国电信业重组方案最终敲定，通过资产互换和收购，中国6家按地域或业务类型划分的国有电信运营商将整合为3家业务覆盖全国的行业集团(由此前的移动、联通、电信、网通、铁通、卫通重组为新的移动、联通、电信)，能同时提供固网与无线通信服务。 中国联通和中国电信于2008年6月2日披露了双方的业务重组方案，中国电信收购中国联通及其母公司的CDMA网络及其相关业务，总价158.5亿美元。其中95.4亿美元用于收购CDMA网络，63.1亿美元用于收购其他相关业务，包括涉及到的全部员工。
中国联通和中国电信均在香港上市，这笔交易还需要小股东投票通过。预计交易会使两家公司同时收益，通过收购CDMA网络，中国电信将会获得移动通信业务牌照；而中国联通此前同时运营GSM和CDMA两种使用不同技术标准的通信网络，资本压力沉重，出售CDMA网络可以减轻公司的负担。 2007年中国联通的营业收入为143.2亿美元，其中CDMA业务贡献1/3，中国电信在收购完成后将拥有4190万CDMA用户，占中国手机用户总数量的8%。中国电信下一步也许可以与中国移动较量一番了，后者占有69%的市场份额。 电信业重组方案中更值得注意的是，中国联通以换股方式收购中国网通。具体方案为1.508股中国联通股票换1股中国网通股票，3.016份联通的ADRs(美国存托凭证)换1份网通的ADS(美国存托股份)，换股价格为中国联通于5月23日停牌前一天的收盘价，即18.48港元，交易总价值约240亿美元。 中国联通的GSM业务目前拥有1.206亿用户，是其CDMA用户数量的3倍。收购网通后，联通可以获得固话业务和正在快速增长的宽带业务，从而形成一个能够提供语音和数据的全业务平台。 中国联通认为，出售CDMA业务有助于公司集中精力发展骨干业务以及顺利实现向3G技术的过渡。联通还期望网通能为其带来先进的技术，后者在3G技术领域已经具备一定的优势。“联通管理层相信，这次重组是公司未来发展的新起点。”中国联通内部人士说。 “中国联通曾经失去了大部分本土移动通信市场，但在这次出售其‘包袱’业务(指CDMA)时获得了巨大的溢价，成为了中国电信业重组中的最大赢家。”大和研究所(DaiwaInstituteofResearch)分析师MarvinLo说，“现在中国联通可以集中精力来打造出强大的GSM业务。” 短评： 中国网通和中国联通GSM网络合并以后，虽然存在规模瓶颈，但如果新公司获得WCDMA牌照而中国移动只拿到不受欢迎的TD-SCDMA牌照，则“新联通”将在移动市场上占据有利地位，这是因为使用第三代(3G)技术的手机已经琳琅满目。——《华尔街日报》 合并以后的三家电信运营商中至少有一家将持有TD－SCDMA牌照，其他的运营商则获得在国际上更为通用的WCDMA牌照。预计中国移动会被强制使用TD－SCDMA牌照，然而支持这种标准的手机和设备都极其有限，中移动可能会受累于此。——《经济学人》 中国联通收购中国网通，似乎是桩划算的买卖。以1.5股中国联通股票换1股中国网通股票，仅较中国网通停牌前的收盘价溢价3%，中国网通27.87港元的隐含股价仅为今年预期收益的18.3倍，远低于全球行业平均水平。公司扩大会导致现有外国投资者的股权缩水，但不会让新投资者望而却步。在这个每月有800万至900万新增移动用户的土地上，希望永远存在。——《金融时报》
