爱华网系列专题：创业板上市
简单地放松银根，增加中小企业融资信贷规模，开辟中小企业传统的债务融资渠道，都难以从根本上化解中小企业融资难问题。中国证券监管部门应当尽早开放创业板，增加中小企业板上市企业数量，增加主板大盘蓝筹股，使这些持续发展能力强的优质企业通过上市融资和再融资，快速发展。
作者:朱武祥
近期，一系列不利因素纷纷席卷中国企业。原材料价格持续上涨，人民币升值，环保标准提高，《劳动合同法》实施，企业成本持续上涨；而国内需求和外部需求的双双下降，企业产品滞销压力增加；银行紧缩信贷，企业融资约束大大增强，更是雪上加霜。 原本就贷款难、担保难的中小企业更是如此。浙江、江苏、广东等沿海经济发达省市的一大批中小企业陷入困境。如果融资再困难，企业大量歇业、停产和破产现象就会比较严重，这无疑会增加中国本已严峻的就业压力。 为此，从中央政府到地方政府，都在积极应对，采取一系列举措，帮助企业渡过难关，给中小企业提供转变发展方式、增强创新能力的缓冲期。例如，开辟多样化的中小企业债务融资渠道，完善中小企业融资体系，包括试点小额贷款公司，民间融资合法化。 需要指出的是，中国本轮经济周期和商业环境变化中，也包含了一些不可逆转的结构性演进因素，比如能源（资源）、劳动力成本、环保标准等，使得企业长期所处的资源、劳动力等要素低成本的商业环境已经一去不复返了。 这意味着简单地放松银根，增加中小企业融资信贷规模，开辟中小企业传统的债务融资渠道，都难以从根本上化解中小企业融资难问题。原因在于，追求低风险、高收益的商业资本在当前众多不利因素下，不会轻易给陷入经营和财务危机的企业提供融资支持。实际上，即使是一些优秀的民营企业，通过民间债务融资，也只能暂时缓解资金压力，随后往往是加速财务危机。 正当大量传统中小企业日益陷入困境之时，一批技术创新和商业模式创新的企业，例如，节能减排企业、新能源企业、供应链管理服务企业也在不断涌现。它们深受日益活跃的VC和PE的青睐。此外，国内名牌大学的VC/PE培训班异常火爆，企业家求知新金融工具和手段非常积极。笔者在最近一年来，接触到一些创新能力强的中小企业，真切地感受到它们的创造能力。
中国企业自身的经营能力和面临的商业环境可谓冰火两重天。显然，一些企业不可避免要被关停并转。一些企业则需要转变发展方式。而一些科技创新和商业模式创新型企业则需要获得资本支持。 这一过程中，资本市场资源动态优化配置的功能就需要发挥出来。由此，中国证券监管部门应当尽早开放创业板，增加中小企业板上市企业数量，增加主板大盘蓝筹股，使这些持续发展能力强的优质企业通过上市融资和再融资，快速发展。 这具有多方面的效应：首先，这些企业的成长，可以促进国民经济增长，避免经济大落；第二，可以改善上市公司质量结构，提升中国股市的投资价值和安全性，有利于吸引长期资金入市。因为一些传统发展模式的现有上市公司同样会陷入经营和财务危机，需要时间来完成转变或被淘汰；第三，蓝筹股企业的发展可以带动一大批中小企业成长，增加中小企业盈利的稳定性，从而满足金融机构为中小企业设计的金融解决方案要求，例如，应收账款、存货及供应链融资能力；第四，在创业板和中小企业板上市的技术创新和商业模式创新企业，它们提供的产品和服务，可以促进其他企业尽快转变发展模式，提高资源利用效率，抵御要素成本上升，增加经济效益，从而获得融资支持。 日前，中国证监会证券期货监管会议提出了2008年下半年的六大重点工作，明确提出“始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题。稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度”。 我们期待并且相信，中国通过进一步发展资本市场，充分发挥资本市场的资源动态优化配置功能，可以促进中国经济结构转型、升级和优化，帮助中国企业应对本次自1998年以来最为严峻的挑战。 (作者为清华大学经济管理学院公司金融教授)
