爱华网系列专题：《华尔街圈钱游戏的真相：诚信的背后》
久期告诉你债券的风险有多高。久期越大，风险越高。例如，十年期的债券的久期比一年期债券的久期大，因而风险也高。就这么简单。 当然，从数学上讲，久期的概念比这要复杂多了。它是你收到以现值为权数的现金流的加权平均值所需的时间，本身是描述债券价格变动的偏微分式的一个导数。大部分债券经纪人早就忘掉了这个定义——如果他们曾经学过的话。简单地说，把债券想象成一系列排在跷跷板上的木块，每个木块代表一个现金流。把这些木块按时间顺序从左到右排列，大多数木块都是矮的（息票利息），最右边的一块（本金偿付）则比其他的高出很多。债券的久期就是从一端到使跷跷板平衡的支点的距离。 曲度是一个复杂得难以置信的题目，远远超出了本书的范围。你只需要知道曲度是好的就可以了。实际上，99％在交易厅工作的人对曲度的全部认知也不过于此。一种债券越“曲”，在利率变动时你从中赚的钱就越多。同样的解释也适用于另一个怪异的名词“负曲度（negative convexity）”。 现在，最后考你一次：如果曲度是好的，“负曲度”呢？ 如果你的答案是“不好”，祝贺你，答对了。你已经知道得足够多了，可以开始销售衍生产品了。 回到第一波士顿，在发年终奖前漫长的最后一个星期，我和其他所有人一样度日如年。在这之后不久，很多雇员就会离职。绝大多数投资银行雇员都是理性的经济动物，他们很清楚一旦拿到年终奖金，就要等上整整一年才有下一次。假如你打算离开一家公司，如果可以的话，拿到年终奖后你绝不会再浪费哪怕一小时的时间。否则，根据交易厅的计算方法，你基本上是在白干。几乎所有交易员和经纪都有这种想法，因为他们的薪水——通常在7.5万～10万美元之间——只是他们包括年终奖金在内的全年总收入中的一小部分。我也有同感。如果摩根士丹利给我一份工作，我就准备在把年终奖支票存入银行后立刻辞职。 终于，就在发年终奖的日子到来的前几天，摩根士丹利向我开出了令我无法拒绝的条件。我答复说会在第一波士顿发过年终奖后马上接受这份工作。我知道我现在不能立即接受，因为如果我这样做了，而被第一波士顿发现的话，我就拿不到年终奖了。在投资银行工作的任何一个有头脑的人都知道，银行为了整治那些打算跳槽加入竞争对手的雇员时是毫不留情的。所以，我不声不响地等到了2月15日。 年终奖发放日在第一波士顿被称为“情人节大屠杀”，雇员们把公司发放相对匮乏的奖金看做血腥的仪式，而他们本人则是牺牲品。发过奖金之后，大多数交易员和经纪都充满了贪婪和革命的热望，以至于不管实际上拿到多少奖金，他们都认为受到了剥削。这奇特的现象令我迷惑，一个拿到几百万美元的经纪应该生气吗？ 不出所料，不到九点半，巨穴一样的交易厅里已经四处回响着暴躁的经纪和交易员愤怒的抗议声。而就在几分钟前，这些人刚刚得到了几十万到几百万不等的奖金。即使收入最低的人所得也比一般美国家庭的收入高出许多倍。然而，洞察力向来不是华尔街的品质，公司里的人都气得发疯。
“哥们儿，我被骗了，他们又把我骗了！你能相信吗？你被骗了吗？” “没错，我也被骗了！” 平时开心的经纪们现在都很生气，所有人的士气都很低落。每当有愤而辞职的雇员离开时，整个交易厅的人都站起来为他或她喝彩。跳槽去摩根士丹利的人总能得到最热烈的掌声，今年这样的人将不止一个。 拿到奖金的那天早晨，我加入第一波士顿上百个愤怒的雇员的行列，到公司附近的花旗银行存支票。你可能以为第一波士顿有足够的能力通过即时转账来支付它的雇员，但是这家吝啬的公司斤斤计较。经理们知道如果付给我们支票的话，我们需要再亲力亲为将其存入银行，这大概需要一天的时间。在此期间，公司可以用我们的年终奖金赚取利息。还记得“现值”吗？对于收到大量奖金的人来说，一天的利息也很可观。加在一起的利息收入也是一大笔钱。第一波士顿很清楚把鸟儿牢牢抓在手里的道理，结果，存支票的队伍一直排到了门外。
