爱华网系列专题：《华尔街圈钱游戏的真相：诚信的背后》
我向一个经纪询问这些问题。我的第一个问题是“不管怎么说，谁买这种东西呢？” 没有回答，他不肯告诉我。我以为买家可能会包括对冲基金，这些交易者就像传奇中的海盗，几乎在所有市场都有复杂的庞大赌注。我在心里简单地列了个名单，包括量子、老虎和高迪安诺特这些最老练的私有对冲基金。我决定追问这个经纪，直到找到答案为止。 “是量子吗？”量子基金，最初是由金融家乔治?索罗斯创建的，是现在世界上最大的对冲基金。量子基金和索罗斯本人曾通过外汇投机赚到（也赔掉）过几十亿美元。 “怎么可能呢？你不是开玩笑吧？”这是个愚蠢的问题。顶尖的对冲基金太精明了，才不会来买第一波士顿的交易。他们不用付给第一波士顿巨额佣金，自己就可以下这样的赌注。那么还有谁呢？ “别的投资银行？” “也不是。”又一个愚蠢的问题。其他银行，比如摩根士丹利或高盛，更可能销售而不是购买这样的产品。
“那么共同基金呢？”我知道大型基金投资于新兴市场衍生产品。富达或者坦普尔顿会不会是买家呢？ “不是。” “商业银行？” “不是。” 我再也想不出来了。我强迫这个经纪告诉我到底谁是这笔泰国交易的买家。 “听着，我不会告诉你具体名字，但是如果我告诉你它是哪一类买家，你就别缠着我了行不行？” “好吧。”我以后再问他不迟。 他说：“政府养老金和保险公司。” “什么？”我大吃一惊。 他微微一笑。 “真的吗？”我又问，我完全无法相信，“政府养老金和保险公司？” 这个经纪只是点了点头。他说政府养老金是结构性票据最大的买家之一，这笔泰国交易不过是其中之一。一般来说，结构性票据的买家名单中包括威斯康星州和加州的几个县，例如奥兰治县。不过，他又说明这笔泰国交易规模小，而且不太常见，政府养老金和保险公司一般是买其他类型的结构性票据。 威斯康星州？奥兰治县？这好像太荒谬了吧。他们为什么要买这种高风险的衍生产品呢？很快就会有人声称宝洁公司是个衍生产品的大买家了。 我问：“怎么会有保险公司呢？他们可是保守的投资者啊。他们为什么要买这种结构性票据呢？” 他看着我，好像我是白痴一样。“想想吧，这些票据是美国政府机构发行的啊。它们不是AAA级就是AA级，何况这是保险公司投资外汇市场的唯一途径。这不是很显而易见的事吗？” 这是显而易见的事吗？我想象着保险公司会买什么样的证券。保险公司是异常谨慎的，难道不是吗？大多数保险公司的投资部门都有严格的投资指引。全国保险业理事会监管着保险公司投资的具体记录，它把各项投资分类到一至五个等级，并规定了每个保险公司在各投资等级的额度。如果对多数保险公司来说，连股票的风险都太高的话，一些保险公司怎么能利用和泰铢联结的复杂公式投机却不受监管呢？这样的结构性票据是否是美国政府机构发行的又有什么关系呢？这可能会使这类赌博显得风险小些，但是不能掩饰或改变投资的实质，不是吗？如果实际的风险是和泰铢联结的复杂公式，监管者知情吗？ 令人惊异的是，答案是否定的。实际上，这是美国政府机构涉及交易的主要原因，或许是唯一的原因。当监管者看到这笔交易，他们看不到“泰国”和“泰铢”，他们也看不到复杂的公式或“篮子”或繁复的图表。他们只能看到这是美国政府机构发行的AAA级一年期债券。 这种票据使我深受震动，我认为这是对美国政府借贷能力的难以置信的滥用。美国财政部通过发行国债直接借贷。此外，不同的联邦政府机构（例如政府全国按揭协会、联邦国民按揭协会、学生贷款营销机构和联邦住房贷款按揭公司等）也可以借贷，由美国财政部间接承诺贷款的偿还。
