爱华网目前韩国经济多项指标均优于1997年金融危机爆发时。今年9月雷曼兄弟公司破产时，还有韩国商业银行一度考虑收购该公司，可见经济基础面并不太差
□ 詹小洪/文 中国社会科学院经济所研究员
当大西洋上唯一的岛屿国家——冰岛在全球金融海啸中几陷入灭顶之灾，太平洋上最大的半岛国家韩国，也正处于“沦陷”的边缘。以拯救韩国经济作为竞选总统纲领的李明博，上台不到十个月就尴尬地发现，韩国经济已经沦落至1997年金融危机以来最危险的地步。 近一个月来，欧美主流报章唱衰韩国经济，称其为“亚洲版的冰岛”，难逃国家破产命运。韩国传媒不时用“又一个马其诺心理防线被冲破”来形容韩国经济所处的险境。 三马齐喑 全面红灯 “马其诺防线”受到了来自多方的同时夹击，尤其是拉动经济增长的三驾马车几乎同时陷入减速、停顿乃至倒退的窘境。 消费者信心指数是评价居民消费走向的重要指标，这个指标若低于100，则表明打算减少消费的家庭比增加消费的家庭多，意味着居民消费心理在萎缩，反之表明转旺。近几年韩国这个指标绝大多数时间在100以下。今年10月底，韩国消费者心理指数仅为88，比9月下降了8点。11月6日，专业调查机构美国尼尔逊公司指出，在世界52个主要经济国家中，韩国消费者信心指数名列最后。 制造业的景气指数是评价投资需求的重要指标。与消费者信心指数一样，也以100点为景气标准。韩国制造业的景气指数第四季度仅为78点，为2001年编制景气指数以来的最低点。 韩国经济对外依存度极高。往年韩国经济增长的90％依靠出口。连续十几年维持了国际贸易顺差的韩国，却在而今年头10个月有8个月处于逆差状态。共逆差134亿美元。 在经济引擎纷纷减速、熄火的情况下，竞选时李明博提出的经济年均增长率7％自然无疾而终了，他上台后减到今年要增长6％。实际上今年上半年只接近5％。韩国政府7月初增长目标下调至4.7％。韩国经济界悲观估计明年可能要掉至3％，而一些国际机构和韩国民间研究机构甚至认为增长率只能维持在1％。 与全球大多数经济体一样，韩国经济的滞与胀也是如影随附。韩国政府曾宣布今年CPI上涨率将控制在3.3％，事实上是每月均突破此限，6月份是5.5％，7月份是5.9％。韩国金融危机爆发后的1998年底，CPI是6％，接近这道“马其诺心理防线”了。 韩国经济体的其他健康指标也全面亮起了红灯。 韩元汇率在最近一年时间里贬值57％，几乎是全球经济大国之首。KOSPI股市指数则同期跌去53％。尤其是在韩国破产论甚嚣尘上的10月15日至29日两周内，股市跌率达28％。 更大的担忧来自房市。曾几何时，韩国房市也是一路飙升，房价高得烫手。但目前韩国全国有未销售公寓13万多套。这已经比1997年金融危机时未销售房屋还多30％。再加上开发商不愿意如实申报公寓积压情况，因此专家称，韩国未销售公寓实际上在25万套左右。进入今年以来，一天平均有一家开发商破产。 未销售住房套住了约90万亿韩元资金。韩国媒体形容这些未出售房屋等于随时毁掉韩国经济的“定时炸弹”。 外媒唱衰 外资逃离 国际上对于韩国经济的担忧，集中表现在了CDS（Credit Default Swap）点差上。 CDS（Credit Default Swap）点差指5年期外汇平准基金的信用违约互换。是一种金融衍生产品，用来衡量国家破产可能性的指标。如果企业或者政府等倒闭，就由投资银行等金融公司替代偿还债务，与保险类似。点差越高，意味着倒闭或破产可能性越大。韩国CDS点差，7月末为0.86％；9月末1.8％，10月27日升至5.91％，上升的势头非常猛。
从绝对数上说，韩国外汇并不短缺，至10月底外汇储备尚有2122亿美元，仍是世界第六大外汇储备国。但由于1997年韩国金融危机往往又被称作为外汇危机，它像噩梦般地缠绕在韩国国民的心头，只要有稍不利于外汇增加的风吹草动，全国上下就会惊恐万状。 目前外汇短缺主要缘于国际收支逆差、外资逃离韩国股市、短期外债比重过大引起的。 1992年，韩国股市才对外国资本开放。自从2001年以来，外国投资者在韩国股市比重一直在30％以上，2003年10月突破40％，2004年4月达到44％高峰后开始逐年回落，并屡次跌破30％的马其诺心理防线。今年以来10个月里，外资在韩国股市抛售了40万亿韩元（合近400亿美元），外媒称外资正在从韩国股市“大逃亡”。 韩国对外债务中一年期的短期债务1700亿美元，占外债总额42％以上，堪比金融危机的前一年1997年底这个数字（48％）。同时，韩国对外债务中短期债务占韩国外汇储备额（10月底2397亿美元）的70％ 。 面对近几个月韩元汇率贬值，韩国政府紧急动用外汇储备，抛售美元挽救韩元，致使外汇储备急剧减少：今年前10个月减少了500亿美元，其中仅10月份就减少274亿美元。目前韩国外汇储备只相当于2005年底的水平。 现在，为防噩梦再现，韩国政府和企业为了筹集美元已经到了无所不用其极的地步。 政府救市 多管齐下 进入10月份，韩国将发生第二次金融危机的惊呼甚嚣尘上。政府一系列的剌激经济的救市措施也在该月密集出台。 首先是金融手段。18天内两次降息，10月9日，韩国央行宣布将基准利率由5.25％下调至5％，27日，再降到4.25％；10月24日，韩国央行向证券市场紧急注资2万亿韩元，以解决流动性短缺问题；10月20日，韩国政府宣布，投入1000亿美元对韩国银行明年6月到期的800亿美元短期外债提供支付担保，此举旨在稳定外国投资者，防止他们继续逃离韩国股市；10月27日，韩国央行宣布，在年底前将分期购买商业银行到期的25万亿韩元债券中的5万亿至10万亿韩元债券。 财政措施则更为频繁：一个月内两次颁布剌激经济对策，计划从10月起到明年底，投入共33万亿韩元的克服经济危机的对策方案，相当于去年GDP的3.7％。具体对策包括：明年预算支出增加10万亿；公共开支增加1万亿；9万亿韩元用于拯救房地产市场，包括收购尚未峻工的烂尾楼、积压在开发商手中的住宅，一户多宅者减免房产转让综合税等等。但据计算，9万亿韩元至多只能解决10％的积压公寓，更多被套牢的开发商都会指望政府救市，将造成道德风险。 计划明年减免13万亿韩元的税收，包括：将所得税率下调2％；将中小企业法人税率从13％下调到11％；将大企业的法人税率从25％下调到22％。 其他措施包括：放宽在首都圈地区新建、扩建工厂的相关限制，以剌激投资，创造就业岗位；对石油产品、面粉、砂糖、牛肉等30种商品价格实行特别管理； 10月22日，韩国18家银行行长决定削减高级管理人员工资，冻结下属职员工资，韩国总理也宣布冻结明年所有公共部门人员的工资。 据韩国媒体报道，为应对这场金融风暴，到明年为止，韩国政府和央行已投入和将要投入的援助金额共达188万亿韩元，相当于今年韩国政府预算的85％。 二次沦陷 或能避免 韩国上述救市政策的推出，有的已经发生效力，有的正持续发酵，其效力还有待时间的检验。但外汇流动性短缺由于下列事件则大大缓解。 10月29日，可以说是韩国金融市场危机大为缓解的转折点。这一天韩国央行与美联储签订了两国货币互换协议（货币互换是一种以本国货币按当时汇率交换另一国货币，然后再按商定的汇率于事后再换回的金融交易）。该协议等于使韩国增加了300亿美元的短期储备。 这剂药的药效可谓立竿见影：韩元对美元的汇率由29日的1427：1到30日的1250：1，韩元升值12.4％，创历史升幅纪录；KOSPI指数当日上升12％，创1997年金融危机以来的最好纪录；CDS点数则由29日5.71％降到30日的4.7％。 同是10月29日，国际货币基金组织（IMF）通过新援助计划“短期流动性贷款机制”，根据这个计划，韩国在必要时还可以得到低于国际基准利率的230亿美元的贷款。 根据2001年的《清迈协议》，在必要时，韩国还可以与日本、中国互换货币。这意味着将能从日本融到130亿美元，从中国融到40亿美元。 如果将上述三项外汇融资计划相加，韩国可以增加700亿美元的流动性，再加上本国的外汇储备近2100多亿美元，应该足以应付危机。 一系列潜在和正在发酵的利好，也有助于韩国避免第二次金融危机： ——韩中极有可能在近期内达成协议，将货币互换数额为100亿美元到300亿美元。 ——从10月份起，国际经常收支逆差将转为顺差，预计第四季度顺差可达40亿美元，全年逆差将控制在100亿美元以内。 随着国际油价、原材料价格下降，CPI也将降低。 韩元贬值，将大幅提高韩国主导产业如电子、汽车、造船、钢铁产品的竞争力。以韩国制造业为代表的实体经济绝非只能出口鱼货的冰岛小国可比。 ——韩元贬值，韩国国民海外旅游、修学的支出将会大大减少。韩国的服务贸易逆差也将减少。 目前韩国经济多项指标均优于1997年金融危机爆发时（见上表）。直到今年9月美国雷曼兄弟公司破产时，还有韩国商业银行一度考虑收购该公司，可见经济基础面并不太差。迄今，韩国还没出现金融机构和大企业破产的现象。而在1997年，出现了破产潮，20％的银行及金融机构倒闭，30家最大企业有一半被破产重组。 另外，韩国这次经济困境主要是由于外部因素引起的，如国际油价、原材料价格暴涨；韩国主要出口市场美、欧、日的经济衰退、中国的经济减速等。韩国经济走出低谷在很大程度上要依赖其外部环境。
