爱华网伴随着全球金融风暴逐步向实体经济蔓延，可以预计，在未来的2到3年，全球将面临一次经济大变局
陶长高 熊亦智
当前，世界经济将可能面临着罕见的历史性变局。源自美国的次贷危机的金融危机正在从资本市场传导到消费市场，从虚拟经济传导到实体经济，从发达国家传导到世界其他国家和地区。 尽管美国采取了一系列空前的救市措施，但实体经济仍然受到很大影响。据美联社报道，进入9月以来，全球汽车业巨头通用汽车连续几个季度巨额亏损，这反映了美国的金融危机开始向实体经济传导。10月份美国消费者信心指数从9月份的61下降至38，是1967年开始统计以来消费者信心指数最低的月份之一；9月份的失业率也急剧上升，达到了6.1%历史高位，为5年来最高；从美国最新公布的数据看，经济前景不容乐观，第三季度萎缩0.3%，为自2001年第三季度以来表现最差的一个季度；商品零售额已连续3个月下降，消费者信心持续下挫；美国经济周期研究所公布的“一周领先指标”，在10月10日那周出现了37年来最大的周降幅后，就一直维持非常低的水平，这也反映出美国经济衰退的前景更加明显。 同时，欧盟、日本、澳大利亚、冰岛等发达国家，乃至部分新兴市场国家和地区，比如韩国、匈牙利、乌克兰、巴基斯坦等均未能在美国次贷危机引发的金融海啸中幸免。根据欧盟的统计，欧元区经济今年第二季度出现了环比负增长，第三季度也很可能继续出现负增长。英国GDP增幅第三季度比上一季度下降0.5%，政府已正式宣布进入经济衰退。日本央行也表示，受金融危机和全球经济放缓影响，日本2008年GDP增长率可能将低于0.5%，日本经济要到2010年才能回归增长路径。 而由于外债余额过大，冰岛、匈牙利、乌克兰、巴基斯坦等国家已经陷入了经济危机漩涡，需要国际机构的紧急救助。 目前的金融危机正在加速演变成为一次全球性的经济危机。与以往金融危机不同的是，此次危机首先出现在全球化市场的上游，出现在全球跨国公司的高端，它必将进一步冲击和波及中下游市场，产生全球性的影响，这一特点使其与1997～1998年的亚洲金融危机有着本质的不同。因此，伴随着次贷危机逐步向实体经济蔓延，可以预计，在未来的2到3年，全球将面临一次经济大变局。 为降低次贷危机所带来的负面影响以及维护市场的稳定，美国、欧盟以及亚太很多国家近期均不约而同地推出救市计划。截至目前，在次贷危机第五轮冲击波中，包括注资、信用担保在内，全球各国的救市金额已接近7万亿美元。初步计算，其中向金融机构注资金额（包括已完成的注资、计划注资以及计划购买不良资产等的金额）超过1.3万亿美元，向市场提供流动性预计超过1.2万亿美元，向金融机构提供信贷额度超过8000亿美元以及为金融机构提供信用担保额度超过3.5万亿美元，具体如下表所示。
从世界各国救市计划来看，救市主要从金融机构的资产、负债以及所有者权益3个方面着手：一是购买金融机构的部分不良资产，解决金融机构的资产问题；二是向市场注入流动性，并为金融机构提供信用担保，解决金融机构的负债问题；三是通过注资的方式增加金融机构的资本金，实现金融机构的国有化或部分国有化。上述3种救市方式将改善金融机构的资产及负债状况，也可以使金融机构有效规避资本金不足的问题。 然而，尽管世界各国正在采取行动避免次贷危机向实体经济传导，但种种迹象表明，实体经济正饱受困扰，全球经济也面临着重大的变局： 首先，美国经济衰退概率增大。美国的次贷危机大致可以分为3个阶段：第一阶段危机主要发生在房地产市场，主要表现是房地产市场萎缩，房屋的交易量和价格下降；第二阶段的危机主要发生在金融市场，主要表现是大量金融机构陷于危机或倒闭；第三个阶段是危机蔓延到实体经济，经济产出下降，失业率上升，经济出现衰退。可以说，目前美国大致处在危机的第三阶段，并且处于第三阶段的初期阶段。从美国最新公布的数据也可看到，美国经济正逐步陷入衰退的边缘。 其次，与美国相比，欧洲可能将陷于更严重的衰退。由于欧洲各国的经济结构不完全相同，面临的问题和困难程度也不完全相同，在治理危机过程中始终保持高度一致的难度很大。另外，现任欧洲央行行长特里谢过于固守控制通货膨胀的目标，不利于采取减息等刺激经济发展的货币政策。尽管通胀形势并不严峻，但在7月份欧洲央行还是提高了欧元利息率，次贷危机以来也很少降息，错失了一些救市的良机。最后，欧洲的经济结构和经济弹性也不如美国经济。可以说，美国和欧洲只是处在危机发展的不同阶段，美国经济已陷于危机，欧洲经济才刚刚步入危机。 再次，对于新兴市场国家而言，尤其受到欧美国家经济衰退的影响，国民经济的增长也大受影响，尤其是那些外贸依存度很高或外债余额比较大的国家，如韩国、马来西亚、俄罗斯、巴基斯坦等国家。除非这些国家经济转变经济增长模式，否则经济的复苏进程肯定会慢于其他国家。 最后，对于一些发展中国家，可能会增强其全球经济地位的机会。伴随着次贷危机正逐步影响着全球实体经济，目前大宗商品价格大幅下挫，如石油、矿产等生产要素的价格已经比今年最高点下跌了近一半了。而这些生产要素价格的下跌，对那些急需生产要素的发展中国家而言，是一次难得的机会，可以借助于这次次贷危机不断增加其在世界经济中的地位。（摄影 黄承飞）
