爱华网目前的CPI水平表明通货膨胀已经不再成为经济的威胁。由于经济前景的信心以及国际经济衰退等因素，未来一段时间中国经济确实将面对通货紧缩的可能性。
颜诺
国家统计局12月11日上午发布最新数据显示，11月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4％，涨幅比上月回落1.6个百分点，今年连续7个月回落。工业品出厂价格（PPI）同比上涨2.0%，创下了31个月来的新低。 德邦证券分析师张海东、申安凤认为，11月份的CPI和PPI同比增幅双双回落，特别是PPI的大幅下降释放了企业生产下滑、需求不足的信号。通货紧缩的苗头已开始显现，但政府出台了燃油税等价格调控措施，以及加大投资力度刺激经济，这将在很大程度上对冲掉通缩风险。 近期国家发改委发布通知解除了自年初开始实施的对食品类商品的临时价格干预措施，表明了宏观当局对未来物价可能持续回落预期的确认。物价的回落也将为货币政策的进一步放松打开空间，下一阶段央行还会继续加大货币政策的放松力度。一方面,为支持扩大内需,增加货币供应和信贷投放。另一方面,通过降息和下调存款准备金率等措施来保证银行体系流动性充分供应和引导市场预期。 本月降息可能性增大 国家信息中心高级经济师祁京梅表示，经济增速下滑较快，需求也跟着回落，加上国际国内煤炭，能源价格都在回落，与目前整体经济状况现状比较吻合。此外，由于市场普遍预期CPI涨幅将持续回落，加之PPI的大幅回落，央行在年内进一步降息的预期也在逐步升温。 招商证券宏观分析师胡鲁滨表示，PPI比预期的低很多，没想到掉得那么快，原来只是以为会破“5”而已。PPI大幅下降的主要原因可能有两个，一方面是自9月以来人民币汇率估计升值了近15%，这将影响出口增速大幅回落，企业需求下降；另一方面估计是房地产投资也出现大幅下降，有可能最近几个月已经降到个位数。 国元证券首席分析师刘勘认为，PPI涨幅下降速度超乎预期，12月底以前降息的可能性很大。兴业银行首席经济学家鲁政委预期，最快在本周末央行就可能再度宣布降息27-54个基点，下调法定存款准备金率50-100个基点。 12月CPI仍将回落 海通证券宏观核心分析李明亮认为，12月份居民消费物价涨幅将继续保持回落的态势。首先，食品价格将继续下行。据农业部发布的监测数据，全国农产品批发价格定基指数由2008年10月份的153.6下降为11月25日的147.4；“菜篮子”产品批发价格定基指数由10月份151.2下降为11月份的144.3。而根据商务部监测的食用农产品价格走势看，大部分时间都是小幅回落，以商务部的监测结果测算表明11月份食用农产品价格环比下降1个百分点。
其次，非食品价格环比继续下降。2008年11月份根据商务部重点监测的生产资料市场价格走势看，大部分时间都是小幅回落。初步测算，2008年11月份生产资料市场价格环比将下降3.27个百分点。经我们初步测算，2008年11月份CPI同比涨幅预计为3%，其中1个百分点来自翘尾因素，2个百分点来自今年以来的新涨价因素。2008年12月份CPI同比涨幅预计为2.0%。物价的持续回落为央行货币政策的进一步放松提供了一定的空间，他们认为，未来央行将继续进一步下调存款、贷款利率和法定存款准备金率。 明年CPI涨幅可能为负 摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆日前表示，预计2009年上半年中国经济增长将进一步减速，并且上半年极有可能发生通货紧缩。如果没有强有力的政策措施，通缩在明年下半年及以后有可能持续。根据他的最新预计，2009年中国全年CPI的涨幅或仅为－0.8%。其中，上半年增长－0.9%，下半年增长－0.7%。 王庆同时认为，通缩并不总是坏事，如果通缩由强有力的供给导致，它就是好的通缩；如果是因受到需求方面的冲击，就是坏的通缩。“有理由预计在2009年上半年出现的潜在的通缩很可能是好的通缩。”他指出。 但是王庆也表示，亟待解决的问题在于防止通货紧缩挥之不去，从好的通缩转化为坏的通缩，会造成更为严重的后果，这就使强有力的货币政策反应成为必要。在货币政策方面，他预计基准利率在2009年期间将大幅削减162个基点。并且为了防止通货紧缩预期固化，利率削减有可能在明年上半年全部完成。此外，如果出口下滑过于严重，短期内人民币汇率可能贬值，但是持续的贬值没有市场基础。 银河证券的首席经济学家左小蕾表示，目前的CPI水平表明通货膨胀已经不再成为经济的威胁。由于经济前景的信心以及国际经济衰退等因素，未来一段时间中国经济确实将面对通货紧缩的可能性。她同时表示，对目前宽松的货币政策可能造成的下一波通胀效应需要保持一定的警惕。“其实过去一年间的通货膨胀就是2004年开始的那次宽松货币政策产生的效应。”由于货币政策滞后效应，她表示，目前为了刺激内需等目的采取的宽松的货币政策在未来两年中的影响值得高度关注。决策层如何做到收放自如将是对宏观政策的一个考验。
