爱华网作者：红周刊特约作者 司空见 政策底与市场底只有一步之遥 10月初在“趋势观察”栏目《井喷行情将向慢牛行情演变》（参见第42期《红周刊》）一文中，我表明了如下的观点：我不希望看到井喷行情，因为井喷行情会让“小非”的盈利更丰厚。我期待慢牛行情，因为慢牛行情可以用较少的资金来消化“小非”的抛盘压力；而且根据过去的经验推测，慢牛行情是市场自己的走势，而井喷行情则是政策催生的结果；随着政策底向市场底转化，井喷行情也将向慢牛行情演变。 10月初，我认为政策底会转化为市场底，沪指2008年9月18日的1802点会成为历史大底。当时我提道：如果中国石油天然气集团不能在12元、甚至更低的价位，将自己发行的A股买回36.6亿股，那反而是非市场因素在起作用。 可事实与我的判断差异极大。中国石油天然气集团在9月22日增持6000万股中国石油A股之后就没有了下文。9月22日中石油A股的收盘价是12.14元，如果中石油A股自9月22日之后股价始终在12.14元之上，那中国石油天然气集团不再增持可以理解，但事实是中石油A股10月28日跌到了9.71元。
同样，建设银行A股的发行价是6.45元，9月23日的收盘价是4.66元，汇金公司增持建行A股也属于高抛低吸。可汇金公司在9月23日只增持200万股建行A股之后，直到12月2日，才有继续增持的消息公布出来。如此贯彻救市政策，政策底也就不可能转化为市场底了。 不过，从“政策底与市场底基本吻合”去看沪指1802点的破位，就应该更加乐观。因为跌破政策底，反而意味着迎来了市场底，沪市可以按照自己原有的市场轨迹去运行了。 10月27日，沪指跌破1802点政策底，10月28日就迎来了1664点市场底，从时间跨度来说，那是一步之遥！按照一步之遥的时间跨度去想象，如果9月18日晚上没有“三大利好”出来，从而形成1802点政策底，沪指也会在一步之遥的9月19日，自然迎来市场底；只是由于政策底的出现，使得原该在9月19日见到的市场底，到10月28日才迎来。 19个月周期序列依然奏效 在《井喷行情将向慢牛行情演变》一文中我提道，按照沪市自己原有的市场轨迹，沪指会在9月19日自然见到市场底，其底部的指数点位在1757点附近。那么，怎么看待10月28日沪指的1664点呢？ 熊市中的任何一次反弹，都会造成上档筹码松动，从而产生新的下跌动力。由此可以想象，如果9月18日不是出台“三大利好”从而形成政策底，而是让沪指9月19日自然见底，那么，沪指9月19日见到的底部一定会高于1664点。沪指的1664点，就是在新的下跌动力下产生的。 特别需要指出的是，沪指从6124点下跌以来，有一个下跌规律，那就是每次反弹的高点都没能触及上次的低点。比如，第一次的起点为4778点，终点在5522点，依次类推后几次为，4195点到4695点、2990点到3786点、2566点到2952点、1802点到2333点。正是这样的下跌规律，使得许多人在沪指跌破1802点时，产生了极大的恐慌情绪，认为按照这样的规律，跌破1802点后，沪指下次的反弹高点也难以触及1802点。沪指的1664点，更是在这种恐慌情绪下产生的。 股市中的短期规律要服从中长期规律，我所指的中长期规律就是19个月周期序列。尽管由于政策因素，使得预期中的9月大底后移到10月份，但19个月周期序列依然奏效。从沪指2007年2月6日的2541点到2008年10月28日的1664点，虽然超过了19个月，但是落在19个月右边的20个月，符合19个月左右的说法。 从19个月周期序列依然奏效的角度去分析，就能够明白为什么这次跌破1802点后下跌规律失效了，更不会在跌破1802点后因为这一下跌规律而乱了阵势。 今年12月是脱离底部的月份 10月上旬之前，我一直将2008年沪市的9月与1996年沪市的1月对应起来。由于政策因素，使得预期中的9月大底后移到10月份，那么在分析行情时，就要分成两个方面。 指数点位方面，因为要涉及到支撑位、阻力位，所以要把沪指10月28日的1664点作为起点。而在时间跨度方面，则依然要将今年沪市的9月与1996年沪市的1月对应起来。 沪指1996年1月19日见底512点之后，1月、2月、3月、４月的收盘指数分别是537点、552点、556点和681点，这些数据表明，沪市1996年的4月是一个脱离底部的月份。将今年沪市的9月与1996年沪市的1月对应起来的目的，就是要借鉴那段走势。将时间往后推，今年沪市的12月对应的就是1996年的4月，也就是说，今年沪市的12月也是一个脱离底部的月份。 为什么108个基点的大幅降息换来的只是“一日游”行情？正是因为脱离底部的时间未到！为什么12月2日在隔夜美股暴跌7.7%的背景下沪指不为所动，12月一开始就连拉6根阳线？正是因为12月就是沪市脱离底部的月份！从时间跨度看问题，事情就是这么简单。 股指涨了，许多人就举出种种利好。首先我要指出，沪指10月28日的1664点，是在没有任何利好刺激的情况下形成的。至于4万亿刺激经济计划是不是利好？不同的人有不同的见解。即使是利好，也是在沪指1700点上方出的消息。所以，沪指10月28日的1664点是一个市场底，迎来市场底之时，就是慢牛行情开始之日。 谈了市场面，再来谈经济基本面。我认为CPI回落与之相对应的大幅降息就是最大的利好。在储蓄比例较低的国家，大幅降息对股市没有刺激作用可以理解。但对于中国这样一个储蓄比例较高的国家，大幅降息对股市一定会有滞后效应。储蓄中大部分是定期储蓄，而且又是按降息前的利率计息，这部分储蓄资金现在不可能进入股市，但储蓄到期，就会考虑是否进入股市，这就是降息对股市的滞后利好。 《井喷行情将向慢牛行情演变》一文的最后一句是：“综合市场面、政策面和经济基本面的因素，可以得出结论，井喷行情将向慢牛行情演变。”尽管在这之后，政策面的少有作为反而让许多人增添了恐慌情绪，但现在已经可以撇开政策面了。也就是说，只要综合市场面和经济基本面的因素，就可以得出结论，井喷行情已向慢牛行情演变。
