爱华网行政限价扭曲了煤价走势，无法反映真实的供求关系，分析师预计电煤供应不足仍将推动煤价上扬。
作者:史宁/文
累计涨幅过大后遭遇政府限价、石油价格暴跌、经济衰退、国内外煤炭价差缩小、夏季用电高峰即将过去……种种利空因素下，煤炭价格是短暂调整还是中长期下跌？ “煤炭价格长期看好，但短期涨幅过大，投机因素占主导，有调整的必要”；“从短期来看，夏季用电高峰过后不久就是冬季存煤时间，短暂下跌后价格还会维持原来的高位。如果经济增速下滑成为一个事实，长期的调整似乎不可避免。”对此问题，分析师们的判断并不一致甚至截然相反。 政府限价政策能否成为煤炭行业的重要拐点，各方希望在供需上找到答案。 行政限价封顶动力煤价格 国家发改委煤炭第二道限价令后，煤价开始缓慢回落。8月11日，国内煤炭中转地秦皇岛的大同优混（6000大卡）价格跌至1000元/吨，山西优混（5500大卡）跌至930元/吨，最低价格已回落到政策要求的水平，限价令对市场价格的影响逐步显现。 分析师认为，第二次限价令将会使不少投机炒作煤炭的中间商损失惨重，如果国内煤炭价格还继续上涨，相信政府还会有更为严厉的措施出台。 8月6日，澳大利亚BJ现货价格（5500大卡）为152.5美元/吨，按现行汇率计算，较山西优混（5500大卡）的930元/吨高出115元/吨，差价为12%。此前的5月份，国内外价差一度达到37%。 对此，海通证券分析师韩振国表示，“由于煤炭进出口基本不受限制，如果计算期间可能的费用，国内外煤炭价格基本上已经没有很大的价差。对于市场煤炭价格，两次限价措施已经足够，预计限价措施会在年底自动结束。” 天相投顾的分析师则认为，发改委的限价政策让动力煤向下调整提前到来。但行政调控扭曲了煤炭价格走势，无法反映真实的供求形势，预计电煤供应不足仍将推动限价政策结束后的煤炭价格。而且，长期限制煤炭价格将是对政府实现要素价格改革决心的重大否定。 电煤真实供需被扭曲 时隔4年，中国遭遇了又一次严重用电危机。此前的2004年夏季电荒是由发电装机容量不足引起的，今年的情况则明显不同。天相投顾认为，实际用电需求下降只是一小部分原因，更重要的原因是电厂迫于亏损压力有意断供。 就在发生电荒的同时，6月份煤炭产量却创历史新高，达到2.39亿吨，同比增长17.3%。然而，各地火电厂却依然在高喊“库存告急”。 《证券市场周刊》发现，这种现象不仅发生在夏季用电高峰时期的火电行业，而是覆盖了上半年所有下游煤炭主要需求行业。 国家统计局数据显示，今年上半年，煤炭产量同比增长14.8%，而在下游的火电、钢铁、水泥、合成氨四大用煤行业发电量（产量）同比分别了增长11.7%、12.5%、8.7%、3.3%，均小于煤炭产量的增速，从数据上难以解释上半年煤炭价格大幅上涨及缺煤的原因。 对此，韩振国表示，“煤炭价格暴涨并不是由实际需求导致的，而是由投机因素主导，跟随国际大宗商品价格暴涨，电煤供需并没有真实地反映出来。” 在此情况下，政府实施了限价政策。然而“计划煤、计划电”的新政策安排似乎将煤电矛盾进一步推向了高潮。一方面，限价政策打击了煤炭企业生产电煤的积极性，不愿低价供煤，另一方面，电厂不愿高成本发电，矛盾愈演愈烈。 平安证券分析师陈亮则将煤炭紧张归因为小煤炭的关停，以及新增煤炭产量品质下降。“统计局无法统计小煤矿的真实产量。尽管上半年可统计煤矿的产量增长14.8%，但也远远无法弥补小煤矿被关停所带来的真实缺口。” 由于2007年全国关闭了1.4亿吨产能的小煤矿（占全国煤炭产量的5.6%），再加上2008年奥运因素，小煤矿被停产整顿的力度空前加大，严重压缩了小煤矿煤炭产量的供给。 与此同时，煤炭的总体品质却有所下降。近两年，中国新增煤炭产能主要来自于内蒙古，而当地煤炭以褐煤为主，发热量往往低于4500大卡。此外，现有合同煤品质也在下降，导致煤炭实际需求远超计划数量，造成了煤炭供给的隐形缺口。 陈亮认为，未来煤炭的供需情况如何，以及煤炭行的周期怎么走，关键要看奥运会后被关停小火电的复产情况如何。 “以煤换电”变相提电价 虽然政府对煤炭企业采取了限价措施，但山东地区实施“以煤换电”的消息无异于给行政调控的效果泼了一盆冷水。 业内人士表示，“就算煤炭价格回落到6月19日的水平，从发电综合成本来看，火电企业仍旧是亏损的，如果这种态势不能得到改观，火电企业的亏损将进一步扩大。” “以煤换电”由山东省经贸委批准，济南市的用电大户负责为黄台电厂1台指定的发电机组提供所需的标准煤炭，以此换取相应的电力额度。发电厂将按照物价部门规定核收加工费、管理费、维护费等相关费用，至少保证发电企业该机组不再亏损。 据山东省煤炭工业局调度统计，6月份山东省内电煤应供量应为420万吨，实际供应量304万吨，兑现率为72.41%。而用电高度紧张，是济南市政府积极推动发火电企业“以煤换电”的动力所在。迫于8台发电机组只剩下3台勉强维持，用电缺口高达1/3的紧急状态，山东政府不得已出台新政策。 群益证券分析师李明霞表示，“这种物物交换的方式相当于变相提高电价，采购的电煤以及电厂收取各项费用的定价问题，最终仍需要相关的规定予以限制。” 天相投顾认为，“山东的这一举动属于个案，实施上存在难度，比如在结算的问题上就不好操作。以煤换电在全国范围内并不具备普遍效仿的可能，煤炭电力的矛盾归根结底还是要看基础供需。”
