有权有势的人 有权有势者都奔一级市场去了



留下升斗小民在二级市场傻玩,这样的资本市场就是竭泽而渔的市场。要让一级市场的估值合理,降低过高的溢价,就得让一级市场成为大家都能参与的公平市场。

  作者:叶檀/文

  随着光大证券得到管理层批复,开展直接投资业务试点,迄今为止,已有8家券商获准进行直接投资业务试点。不出意外的话,所有创新类券商都将得到这份厚礼。

  这是发展直接投资市场,还是给券商发行在股权投资市场分钱的通行证?让咱们拭目以待。

  股权投资从前几年开始就是热点,除了中信、中金两家试点之外,其他券商都在通过与信托公司合作等方式偷偷做。管理层对此心知肚明,既然止不住,索性放这些公司登堂入室,这就叫开门揖客,其实质是将台下玩的游戏在桌面上公开,美其名曰规范。中国资本市场向来如此,管理层很多时候被环境推着走,被各种各样的呼声与子弟兵们的小声嘀咕推着走。

  在普通流通股东在二级市场垂死挣扎时,管理层给券商留下八卦“生门”,自然不会得小股民之心。不过券商直投不算太出格的事,属于“国际惯例”。相比公平性而言,投资者更关心的是,在券商直投、投行、研究业务之间是否会借此形成利益输送链条,以及风险蔓延的可能。

  管理层试图让券商通过设立全资子公司开展业务,达到风险隔离的目的。同时券商对直投子公司的投资,在计算净资本时将予以全额扣减,母公司和子公司之间同时被要求建立严密的防火墙制度。

  这样的隔离多半是掩人耳目。成立子公司,与母公司建立防火墙,就真的有防火墙存在吗?想想那位唱衰金融股的分析师是怎么被赶下台的吧。研究部门与投资部门不是有防火墙吗?可研究部门说话不中听,就是不行。就算不同的公司之间建立防火墙,比如A公司直投,只能由A公司以外的其他公司做投行,难保不出现各家公司把酒言欢的局面。在惩罚机制不严的情况下,绕开城墙是轻松不过的事。

  券商直投既有巨大收益,也有风险,因为直投的公司很可能无法上市,胎死腹中。如果能够上市,那么券商大获其利,甚至与券商有关系的叔伯爷侄们也能同获其利,一条造富链条就此形成。并且,由于券商的直投业务是表外业务,风险不直接体现到券商的报表上,不到最后崩溃那刻,一般投资者无从得知券商在直投业务中的风险大小。如果券商像以往替公司理财一样对保底收益大包大揽,最后一定会出现南航巨亏这样的事故。

 有权有势的人 有权有势者都奔一级市场去了
  有权有势者都奔着一级市场去了,留下升斗小民在二级市场傻玩,这样的资本市场就是竭泽而渔的市场。要让一级市场的估值合理,降低过高的溢价,就得让一级市场成为大家都能参与的公平市场。

  化解风险与让利于普通投资者并存于一体。券商可以发行集合理财产品,相当于设立封闭式基金,专门投资于股权市场,所有投资者风险共担、收益共享,这也是国外的主流方式。为了防止公司无法上市的风险,证监会有必要与银监会协商,设立股、债互转机制,这样将大大降低直投券商与购买理财产品投资者的风险,不至于血本无归,也可以防止券商借此机与公司一起,坑投资者的钱。

  

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