爱华网“牛年”脚步声越来越近，但这却是一个漫长的冬天，尤其是官方刚刚公布的11月经济数据出人意料地低，更给这个冬天增加了阵阵寒意，备受熊市煎熬的投资者只能望“牛”兴叹。
作者:钟华/文
“牛年”脚步声越来越近，但这却是一个漫长的冬天，尤其是官方刚刚公布的11月经济数据出人意料地低，更给这个冬天增加了阵阵寒意，备受熊市煎熬的投资者只能望“牛”兴叹。 中国人从小就从教科书中深受安徒生童话“卖火柴的小女孩”熏陶，这更让他们感到前景悲凉。正在此时，成都市民政局率先雪中送炭，向近38万市民免费派发100元的消费券，显得暖意融融。 但是，这真能促进消费，刺激经济吗？ 促内需创新 根据相关安排，成都市民政局将面向全市城乡低保、农村五保及城乡重点优扶对象发放消费券，人均100元，共计3791万元，持有者可以凭此券到指定商店购买日用消费品。 成都市民政局这一举措，在全球经济日益陷入衰退，中国经济急剧下滑之时，被解读为刺激消费，拉动内需，拯救经济的良方。市场人士也广泛呼吁，将成都经验推广至全国。就在日前，有“欧元之父”之称的诺贝尔奖获得者蒙代尔也建议，中国政府应当给全体国民发放价值百元的消费券。 毫无疑问，这会增加获得消费券的市民的购买力，但成都市发放消费券的举措实际上是政府采取的一种社会救济，并不能刺激多大的消费, 难当拉动内需的大任。成都市民政局副局长陈翔军也称，这是满足他们的基本生活需求。 因此，真正拯救中国经济，还需要对症下药。 中国经济症结 的确，在中国出口接连大幅滑坡，外需难以指望之时，人们自然想到“保增长”要靠内需，靠消费。大规模派发消费券无疑会增加居民购买力，比起直接发放现金，是一种更优的选择。因为在通缩预期下，后者可能导致居民将钱存起来，并不一定能增加当期消费。 但中国经济困境真在消费上吗？固然，中国消费对GDP贡献较发达国家要低很多，从趋势来看，中国11月社会消费品零售总额增长率维持在20.8%，较前期有所下降，未来还会呈下降趋势，但如果剔除价格因素，应该是维持平稳的。 纵观国民经济核算的中国经济构成中，第一产业增长水平在2008年第一季度见底之后强劲反弹，现在已经恢复到前期水平；第二产业和第三产业增长率自2007年以来一直处于下降之中。但第二产业较第三产业增速下降要早一个季度，前者在2007年二季度，后者在2007年三季度，并且前者跌幅3.2%，较后者跌幅2.4%要大得多。而且，第二产业产值占到GDP的50%以上，还要大于第三产业。
如果我们进一步考察近期工业增加值数据，就会发现当前中国经济的症结所在—工业增加值增长率出现惊人下挫，从9月的11.4%下跌至11月的5.4%。如果进一步细分，可以看到轻工业增加值增长率相对稳定，而重工业增加值则发生狂跌，从本年度18.7%的高点跌至3.4%。 应对策略 我们之所以重点分析工业增加值增长水平，原因在于它与中国GDP增长水平高度相关，直接决定了中国经济增长水平。而工业增加值=企业利润+劳动者报酬+折扣+生产税金，这直接关系到企业盈利水平，也就是投资者投资决策的重要基础。 目前中国规模以上工业企业利润数据还没有公布。但根据中金公司测算，近期工业增加值大幅跳水，将使得前11个月的工业企业利润从前8个月的19.4%下降至7.6%-11.4%，也就是说，10月和11月工业企业利润同比出现负增长，企业利润将出现“硬着陆”。 据此，我们看到国有及其国有控股企业增加值增长率从本年度14.3%的高点降至11月份的0.7%，企业盈利状况可想而知，它们毫无疑问成了趋势投资者应该抛弃的对象。来自中央企业负责人会议上的消息也表明，今年前11个月，全国143家中央企业累计实现利润6830.4亿元，同比减少2393.7亿元，下降26%。其中盈利增长企业仅占一半。 此外，外商及港澳台投资工业增加值也仅增长1.5%，增幅较少，但占比也较小。当然，集体企业、股份制合作企业和股份制企业的工业增加值增长率也都有大幅下降。相对而言，私营企业降幅较小，比较具有活力。 从上述分析来看，中国中央政府推出4万亿元的经济刺激计划，地方政府推出18万亿元的地方经济刺激计划，以大型基建项目为主，这对纾解中国经济短期面临的困难也颇具有针对性。
