爱华网系列专题：创业板上市
采访·撰文=张思 券商看榜解读百强 科技行业面临产业升级的考验，信息技术逐渐由“硬平台”向“软应用”方向平衡和转移。原有的强者电子制造业和硬件厂商增长乏力，或许创业板会成为新型科技公司成长的沃土。 时隔一年之后再发布科技百强榜单，从经营数据上看，较之2006年，2008年科技百强们的发展似乎是十分喜人的：除了营业收入增长率略有下降之外，其他项都处在上升通道：收入由90.95亿上升至118.3亿元人民币，净资产收益率由12.35上升至15.22，投资回报率由13.66上升至141.62，净收益由11.31亿上升至13.61亿。 当苹果、任天堂携炫目新品抢得美国《商业周刊》世界科技100强的前几席之际，邻国--韩国的三星电子品牌价值连年飙升之时，中国科技企业却徘徊在毛利率逐年下降，仅仅为7％的尴尬境地。 本次榜单亮眼的几家，如百度、腾讯、美的、格力似乎在为我们引出一条未来科技板块之路；而曾经风光一时的硬件厂商和OEM厂商已经慢慢从榜单中销声匿迹，这些公司的陨落似乎也预示着科技板块一个时期的结束。 除了与其他行业一样要面临原材料涨价、劳动力成本上升以及人民币汇率调整这一系列宏观经济环境影响外，国内科技企业还面临着新的困境：下游厂商利润率微薄；前瞻性研发投入较少；创新瓶颈难以突破，无限风光的科技板块正在慢慢脱离中国经济高速运转的轮轴。 尽管科技企业目前正遭遇着考验，但是在这一轮中国经济产业升级过程中，科技类企业也应跟随这一轮升级浪潮，不仅抓住创业板出台这样的机会，并且要在一些容易取得竞争优势的子行业，例如互联网应用和软件应用方面取得突破，成为真正的工业化推动力。十一五规划纲要就曾经提出：信息化带动工业化，发挥技术的后发优势，实现国家现代化和生产力跨越式发展。 增长内力不足电子制造业成后进生 “股市大盘由1000点升至6000点的过程中，很多半导体行业的涨幅远远低于大盘，因为它的毛利率正在逐渐下滑，”显然光大证券资深分析师谢锋认为：中国经济增长的动力不是科技企业，而是在新一轮经济增长中唱主角的金融、地产行业，“从2005到2007，宏观经济面向好，对金融地产的需求升幅很大，但是其经济增长的速度对电子产业的带动不是很明显”。 由于家用PC在国内的普及，以及全球电子制造业生产基地向中国的转移，自98年开始，计算机硬件以及电子制造业的高速发展状态一直持续到2005年。即使在2001年全球增长率下降的情形下，国内依然保持着较好的成长。 然而始于2000年的这一大转移逐渐结束后，国内电子制造业显得增长乏力，谢锋表示：“整个行业的推动力主要还是靠下游的需求，全球经济对消费电子有不小的影响，经济下滑以及市场趋于饱和导致一些基础电子产品的消费需求下降。尽管目前国内没有明显的需求下降趋势，但最终也脱离不了全球发展的轨道。” 科技股跑不赢大盘的原因之一就是电子制造业占据着较大的权重，兴业证券策略研究员张忆东表示：“板块里边有电子、信息设备、硬件、软件，其中软件涨得非常好、很强，但是由于他们市值偏小，占科技股这个板块的权重也很少。然而占比重大的，比如电子和一些下游设备厂商，却面临成本上涨和内需的问题；至于信息设备方面，由于3G迟迟不发牌照，2007年业绩也比较差；还有电脑硬件市场已经饱和，它其实已经成为传统的制造业，不算是完全意义上算是科技企业了；家电也已经是工艺流程的竞争，不是看科技含量，像美的和格力的进步不在于技术而在于管理和标准化，比如格力开始自己做渠道。”
尽管目前传统的细分子行业依然表现的比较优秀，比如家电，通信设备。但是张忆东表示了他的担忧：一些企业排名比较靠前，关键在于他们销售规模很大、经营稳健，但是未来的方向不好说。 谢锋表示，由前景和趋势来看，互联网新应用或许会成为新亮点，张忆东也更看好科技企业中比较“偏软”的应用。 绝处逢生科技偏向“软应用” 目前榜单中已经有了一批张忆东提到的“软应用”公司：比如服务金融的恒生电子，服务钢铁的宝信软件，张忆东说：“很明显，用信息化科技改造传统产业，可以推动整个经济转型，提高劳动生产率。把高能耗、高污染、低附加值的企业转变成技术密集型企业，靠的就是科技推动的发展方式。”这一点首先要符合目前国家宏观经济政策发展方向。另外，从发展规律看，科技产业的发展和经济的发展阶段相吻合。科技产业从90年代的硬件生产，到后来向系统集成转型，直至现在开始往更专业化的技术服务、软件产品、信息服务、IT咨询方向转型，这方面的需求正在逐渐增长。 张忆东认为这是一个未来的趋势：“科技已经开始涉及到管理，不单单是原来人们理解的硬邦邦的东西--科技就代表机器，而是更多的融合了管理的理念，配合运营方式。可以看到在今年整个的百强名单里，业务偏软的公司比重在提升，这不单单是提升，而且趋势会延续。” 以前提到偏“软”的，人们就会想到软件、企业应用软件，张忆东表示现在已经多了一些新的模式：“比如像百度，更注重个人体验和与个人消费，不再单纯是企业软件，包括腾讯，在百强名单排序上看他们进步非常快，这也是一个方向，基于互联网与人们生活相关的这种服务会越来越有竞争力。” 谢锋也持同样观点，他也比较看好互联网应用。对于国外发展成熟的企业，国内科技企业要想从中抢一份市场份额是很难实现的。 张忆东说，具体来看，软应用主要包括应用软件和专业服务，而用途也分为面向企业和个人：企业是应用和管理软件，各行业需要不同的定制，比如电力和金融行业，针对行业不同定制化不同，甚至可以根据某个公司的特点提供专业化软件服务，可以增强客户黏性；另外，比如腾讯、百度或者阿里巴巴，更多是个人在其中体验，包括网游，更需要增强用户的黏性。 行业大换血创业板或将成及时雨 尽管传统强势科技企业，如电子制造和计算机硬件厂商增长乏力，甚至不少跌出了榜单，但是我们也可以从中发现不少深圳中小板企业的身影。谢锋认为尽管目前代表性不强，但是未来有可能成为科技行业的带动力。 张忆东表示，不仅仅越来越多的中小板公司上榜，而且排名里靠前位置就有一些中小板的公司，这对中小板企业来说是一个机会也是一个挑战：首先资本市场为中小型公司的融资提供了渠道；第二，给予他们软约束，要对投资者负责，这对公司的管理是一种促进，对他们ROE的提升有激励作用。 虽然不少中小板的上市公司在子行业中已经做的不错。但张忆东表示，未来中国科技行业能够百花齐放离不开创业板，主要原因他认为：“首先，创业板更加专注，它所涉及的主要是成长初期的公司，在孵化器晚期，以科技股为主，特别以中小型为主，不像中小板。还有些钢铁，传统产业，创业板以创新性的科技公司为主，尽管风险大但是成长性更高。” 而创业板的受益者可能有两类：对于一些自己创业的海归，他们用自己的技术创业，为这些公司创造了很好的创投退出渠道，帮助小公司做大；另一种是一些大的科技型公司自己投资项目成立子公司，分开上市。 尽管目前占据市值份额较大的一些传统科技类公司正在走下坡，但是未来科技股有可能透过中小板与创业板达到一次换血：向高新技术倾斜。兴业证券调查显示：2007年透过创投市场投资金额行业分布来看，第一位仍是TMT达到42％，第二位是健康、生物科技这类行业，但是比率远低于TMT。 对于科技股而言，创业板的问世是一个利好也是一个机遇，之前创投对科技企业怀有顾虑，有合理的退出渠道他们才愿意投资，但是之前一直缺少渠道。张忆东表示：创业板出来不仅仅是公司和创投的双赢，对国家也有好处，科技创新落到实处，靠市场去推动它。 尽快解决自身动力不足的问题已经是科技行业的当务之急，唯有此科技才能够作为中国产业化升级的带动力。
