爱华网评级：谨慎增持 来源：太平洋证券 财报分析 公司2008年中期实现营业收入25亿元，同比增长19.05％；实现利润总额4.32亿元，同比增长22.67％；归属于母公司的净利润2.84亿元，同比增长26.19％；基本每股收益0.46元。公司业务继续保持较快增长。 2008年上半年公司的防伪税控业务实现收入8亿元，同比减少7.75％；同时其占全部主营业务收入的比例也降低为32.59％。但是防伪税控业务作为公司传统业务，仍然保持了较高的毛利率，达到52.14％，同比增长9.25％。由于增值税一般纳税人数量进入稳定期，今年上半年新增速度放缓，因此导致公司相关业务增长放缓。但是未来国家税务总局关于降低一般纳税人标准的政策存在可能，因此将有望给公司防伪税控垄断性业务带来中长期增长预期。
经营情况 公司非防伪税控业务取得较快增长，网络、软件与系统集成业务以及计算机硬件销售业务分别实现营业收入3.7亿元和11.6亿元。同比增长分别为30.2％和44.39％。公司非防伪税控业务的增长一方面由于公司通过参与国家远程义务教育等大型项目，增加了系统集成业务的收入；另一方面还有赖于公司丰富的渠道资源。通过其遍布全国的控股子公司和服务单位，公司实现其多元化业务的拓展。 此外，公司税控收款机业务拓展取得积极成果。在截至2008年6月已经结束的9个城市及机构的税控收款机招标中，航天信息分别中标辽宁、北京、大连、上海以及中石油的招标选型项目。未来随着金税工程三期的不断推进，公司在税控收款机业务领域的发展将为公司带来新的业绩增长点。 公司通过募集资金和投资，发展RFID、芯片设计、移动卫星通讯产品以及数字技术开发等新兴业务领域，以上对于拓展公司业务链，寻求多元化发展，降低经营风险，具有积极的意义。中长期来看，以上业务都有望为公司带来较好的业绩回报。 业绩预期 预计公司2008~2010年将实现每股收益0.84、1.02和1.22元，对应的动态市盈率分别为33、27和23倍。我们仍然看好公司传统业务的垄断优势和新拓业务的发展前景，但是考虑到“降低增值税一般纳税人标准”政策出台时间不明朗以及公司新拓展业务短期业绩不明显，因此给予公司“持有”的投资评级。 风险分析 政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性。公司非传统业务领域拓展存在市场风险和发展不确定性。 分析师点评：中国银河证券分析师：目前公司的价值主要取决于税务总局是否有新的增加一般纳税人总数的措施，如果推出关于一般纳税人认定管理办法的修正措施，则航天信息的税控产品存在短期销售突增的可能。如果不能顺利推出新措施，那么公司业绩增长将明显放缓。
