印度钢铁大王米塔尔 重组大王罗斯下注印度航空业



美国著名投资家罗斯斥资8000万美元投资印度Spice Jet公司可转债,开启罗斯进军印度航空业的第一步。在罗斯看来,印度现有六家廉价航空公司至少有两家具有投资价值,将它们整合起来将能扭转印度航空业长期亏损的格局。

    作者:张尚斌/文

  经济衰退和通胀正肆虐全球市场,印度股市也未能幸免。但美国著名投资家威尔伯·罗斯却看好印度股市,何以如此?

  在罗斯看来,曾经疯狂飞涨的印度股市,如今跌至相对合适水平,投资风险已经大大减弱。所以,罗斯通过旗下WLRoss公司在印度的投资基金计划投入8000万美元收购印度廉价航空公司SpiceJet发行的可转债。

  投资印度的美国来客

  威尔伯·罗斯是著名美国投资家,以擅长重组不同行业的破产企业而闻名于世,比如钢铁、煤矿、电信、纺织等行业及跨国投资公司,尤其精通杠杆收购。目前,他还担任耶鲁大学管理学院顾问,也是“转机管理协会”和“美国破产协会”会员。

  现在,威尔伯·罗斯是美国国际纺织集团(以下简称ITG)董事长,同时也是管理着超过40亿美元基金的私人资本运营公司WLRoss&Co董事长兼CEO。

  早在两年前,罗斯就把目光放在“问题证券”上。为此,他建立了投资于印度“问题证券”的3亿美元专项投资基金,该基金与印度最大房屋贷款机构“房地产发展金融公司”合作。他相信和这个本土巨头合作、利用其巨大网点优势以及在当地声望,这对投资大有裨益。罗斯在孟买设立办事处,由常务董事RanjeetNabha全权负责。RanjeetNabha是达特茅斯学院MBA,曾任摩根大通副总裁,之后又任一软件公司CEO。

  经过两年准备和等待,罗斯终于展开上述投资印度SpiceJet可转债的行动。罗斯“动手”昭示印度已现投资之机。精通中印市场的专家、德勤咨询师伊拉·卡里什说,“私募股权投资和风险投资现在已经越来越钟情于印度了,类似于这种投资以后还有更多。”

  与此相应的是,印度许多行业和领域对外国投资的限制,如零售行业,过去15年里已大为放宽了,让外国投资者能更多投资于印度市场。

  投资“痛并快乐着”

  和罗斯大多数其他交易一样,这次交易也有相当复杂和不确定性。根据印度官方规定,单一外资机构持有印度公司股权不能超过一定比例,多家外资机构持有印度公司的股权总额不能超过40%。由于高盛和洛希尔父子公司印度分公司联合投资了SpiceJet公司1000万美元,此外,迪拜投资集团IstithmarWorldCapital将其现有的担保SpiceJet债券转换为1000万美元的无担保债券,以此来腾出更多的现金。为此,罗斯购买的8000万美元SpiceJet公司可转债中,只能将2500万美元可转债转换成股票。

  但该交易如此复杂并没有让罗斯畏缩,当然,罗斯能展开这笔投资也在于该航空公司SpiceJet公司急需资金支持。其原因在于SpiceJet公司无法对冲掉油价上涨带来的成本飙升以及拖欠2000万美元的机场费及飞机租赁费用。但维持该公司日常运转只是罗斯第一步,他的下一步就是将进入董事会。

  罗斯非常看好投资航空业的前景。他预计印度国内生产总值增长率会保持6%到7%之间高成长。由于印度经济规模庞大和经济高速增长,但道路交通设施不完善,因此航空需求将比GDP增长率高出两三倍。另外,尽管印度人均收入偏低,但SpiceJet之类的廉价航空公司定位恰到好处。近期,油价下跌也对航空业提升利润产生积极作用。

  长期来看,罗斯购买SpiceJet并非孤立交易,而是一个整体布局。“印度有大约六家廉价航空公司,而且都在亏损。”罗斯认为,这些公司中至少有两家有投资价值,“这些公司之间的价格战和燃料成本上升,给它们盈利带来了致命打击,如果价格战继续下去,它们迟早都得把资本金亏光,最后倒闭在所难免。但它们一旦整合,再给予一定时间,这两项不利因素就会消失。”目前,这种整合趋势已经出现,Kingfisher航空和Deccah航空的合并就是一例。

  绝佳重组大机会

  事实上,印度,并非罗斯在亚洲展开投资的第一站。他旗下80亿美元的投资基金着眼于世界各地,进入韩国和日本已经多年,同时还涉足越南市场,旗下投资公司在中国也拥有12家工厂。

  然而,对罗斯来说,印度却有特殊的意义:印度零散的行业需要整合,印度拥有对债权人完善的法律保护机制,所以印度的吸引力不仅仅在于能投资建厂(已经在当地建立了纺织和汽车公司),还是有利于罗斯做自己所擅长的破产投资。

  印度服务业的快速发展和技术工人的优势,支撑了当前印度经济的发展,然而印度卢比强势以及铁路和公路基建设施的缺失,不利于印度制造业,特别是小型、地区性公司。罗斯说:“面对国际竞争,它们还将处于相当困难的时期。而想做大国际化业务,就必须有足够大的公司规模,所以我认为现在是印度行业整合的绝佳机会。”

 印度钢铁大王米塔尔 重组大王罗斯下注印度航空业
  美国贝卡罗来纳州立大学科南-弗兰格勒商学院教授Swaminathan认为,罗斯对印度经济劣势领域的关注也正好契合了新政府想要做大该行业的决心,为了扭转经济结构性失衡的局面,新德里正在对制造业、基建和农业等领域投入巨大精力,以帮助那些农村和教育不发达地区的人口,因为此前印度经济高速发展只是让城市知识阶层受益,而似乎与他们毫不相干。

  整合有可能受到工人抵制。“整合不是一蹴而就的事情,”标准普尔董事约迪普·姆克基说。“虽然公司可以和工会达成双方都能接受的条件,但法律允许工人抗议裁员,这有可能使交易告吹。”

  整合过程中,企业贷款问题也相当重要。印度已经开始清算银行资产负债表中数十亿美元的不良贷款,这些不良贷款是上世纪90年代和本世纪初,宽松货币政策的产物。为此,印度政府担心外资对印度国有企业并购,可能导致国有资产的流失。为此,本次罗斯与国有的SpiceJet公司之间的交易,也是通过印度专门负责资产重组管理公司Arcil公司(该公司采取类似于美国重组信托公司的模式)来进行的,就是要最大程度地减少国家财富的损失。

  

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