爱华网今日投资 吴亚琴 根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散：煤炭、金属与采矿各有4只入选、排名第一，房地产、化工品、林业与纸制品、食品药品销售、制药各有2只入选、排名第二。 2008年中报业绩披露已经结束，煤炭上市公司的经营业绩如期出现了较大程度的上涨，其原因都主要在于产量的增长和价格的飙升。其中，煤炭行业上市公司的主营业务收入、主营业务利润和净利润的同比增幅分别达到了50.5%、66.27%、68.61%，远远高于同期沪深300成分32.23%、4.26%、17.49%的增长幅度。从每股收益平均水平来看，煤炭行业由07年的0.39元提高到0.69元，增幅达到了76.92%，而沪深300成分则由07年的0.33元提高到0.38元，增幅只有15.15%。上半年煤炭上市企业业绩大增更主要是由煤价上涨推动的收入增长：大部分煤炭上市企业的煤炭销量增速在10-20%，而煤炭均价增幅在30-50%。 考虑到目前供不应求的局面和加权煤价的上升以及资源税可能推迟等因素，国泰君安分析师认为煤炭上市公司下半年业绩将好于上半年。此外，明年在合同电煤提价以及市场煤受翘尾因素影响下，以及上市公司产能的稳步增长，上市公司每股盈利仍有增长。即使经济有所下滑，煤价有所回落，每股盈利也难言下降，市盈率落入历史底部；鉴于煤价的长期看涨，部分煤炭上市公司渐入投资安全区域。建议重点关注合同电煤占比较大的上市公司（与市场煤价差较大，合同煤价上涨相对较为明确），及产能增长较快的上市公司（包括新建投产和资产注入等方式）。 而长城证券分析师认为，虽然目前煤炭板块的市盈率中值已经低于A股市场平均、市净率略高于市场平均，但是鉴于近期煤炭板块所面临的巨大压力，下调部份企业的投资评级，仍维持整个行业“谨慎推荐”评级。煤价下跌以及资源税改革仍是最主要的行业投资风险，而大盘可能的继续下跌等系统性风险可能加剧煤炭板块的下跌。 本周入选的30只股票中有21只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有2只。从今日投资个股安全诊断来看，24只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择兖州煤业（600188）和煤气化（000968）给予简要点评。 ★★★★★兖州煤业（600188）：中报业绩超预期 兖州煤业（600188）主要从事地下煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输。由于煤炭价格上涨，公司中报再次给出惊喜，公司预计前三季度归属公司股东的净利润同比增幅达260%。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.30、1.56和1.73元，对应动态市盈率为10、9和8倍；当前共有23位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别味6、14和3人，综合评级系数1.87。 半年报业绩超出市场预期。兖州煤业上半年，实现营业收入1285455万元，同比增长65.3％；营业利润533787万元，同比增长178.9％；净利润376207万元，同比增长239.3％。每股收益为0.76元，每股经营现金流0.88元，净资产收益率为16.8%。同时，公司预计1-9月份业绩同比增长260％，每股盈利为1.34元。 中金公司分析师认为，公司业绩受益于煤炭价格的大幅上涨。公司本部煤炭销售平均价格为672元/吨，同比增涨61.4%，其中：国内煤炭销售平均价格为673元/吨，同比增长63.1%；出口煤炭销售平均价格为569元/吨，同比增长25.1%。山西能化煤炭销售平均价格为240元/吨，同比增长20.1%。兖煤澳洲煤炭销售平均价格为739元/吨,同比增长33.5%。煤炭业务毛利率同比上升8.69个百分点达到57.38%。 安信证券分析师表示，煤炭的价格有望保持坚挺。对于煤炭行业的分歧在于随着需求的下滑，煤炭价格有可能出现回落，故09年的业绩增长可能不可靠。该分析师认为，2008年煤炭价格的上涨可以定义为供给的收缩，而2004年的煤炭价格上涨可以定义为需求的增加，而在宏观调控的背景下，需求的下降速度较快，会使得煤炭价格上涨失去动力；而供给的变化则较慢，主要的原因在于煤炭的产能扩张速度在缺乏小煤窑的情况下，将不会出现快速的增加，即使下游的需求增速下降，由于供给的增加速度较慢，煤炭价格保持在高位的可能性将会较大。 兴业证券分析师认为，兖州煤业巨野煤田赵楼煤矿将于四季度投产，山西榆林能化旗下的煤矿和甲醇项目即将进入试生产，澳斯达煤矿在国外煤价大涨下经营形势向好，故2008年将是兖州煤业最具成长性的一年；目前公司估值水平明显偏低，维持“推荐”评级。 风险因素：全球宏观经济衰退令中国煤炭需求明显下降；公司市场煤销售占比较高，对未来煤价走势敏感性较大；公司现货比例1/2，当煤炭行业转入下跌趋势时，也会更容易受到不利影响。 ★★★★煤气化（000968）：估值优势渐显 煤气化（000968）是我国第一家煤炭综合利用的大型联合企业，在煤气化领域具备得天独厚的技术优势和地理优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.28、1.60和1.68元，对应动态市盈率为10、8和7倍；当前共有7位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为3和4人，综合评级系数1.57。 中报业绩高增长。08年上半年，公司实现营业收入241,918.03万元，同比增长58.69%；实现营业利润54,307.49万元，同比增长237.53%；归属于母公司所有者的净利润实现38,437.87万元，同比增长287.53%；实现每股收益0.75元。另经公司初步测算，预计前三季度净利润将比上年同期增长300%左右。 上海证券分析师认为，上半年公司在增加精煤内供量使得公司的焦炭业务在分享行业景气的同时，有效的降低了成本支出，其毛利率水平也得到了较大幅度的提高。公司主要的业务收入来自于炼焦业和煤炭洗选业。上半年，由于煤焦市场持续向好，焦炭价格数次提高，公司不失时机的提高了焦炭的产销量。1-6月份，公司的焦炭业务收入达到了15.39亿元，比上年同期增加了89.69%，其占主营业务收入的比例也由去年同期的53.90%上升到今年的64.81%。与此同时，针对炼焦原料煤供应紧张、价格持续上涨的不利情况，公司加大了原料煤的内部供应量，将精煤内供量由年初计划的每月5万吨，增加到每月8.3万吨，1-6月份合计增加内部供应精煤量20万吨，仅此一项为公司减少支出约12,000万元。 近期公司发表公告称，国家发改委向中煤能源集团公司、山西省发改委核准批复，同意太原煤气化龙泉能源发展有限公司建设龙泉煤矿项目。龙泉矿是公司“十一五”发展规划的建设项目。该项目法人为龙泉能源发展有限公司，注册资本9亿元，煤气化股份有限公司占股42%，中国煤炭进出口公司和煤气化集团分别占股40%和18%。该项目设计产能500万吨，主要煤种为肥煤和1/3焦煤，项目建设符合公司建设煤、焦、化基地长远发展规划，有利于公司的可持续发展。
海通证券分析师认为，近期，国际油价煤价高位回落，国内煤炭价格也相应回调，为了调控国内煤炭供求紧张状态，政府也采取了系列“紧缩”措施。尤其是，市场担心下游需求继续放缓导致未来煤炭价格下降并影响上市公司业绩增长，在大盘单边下跌的背景下，煤炭上市公司股价也普遍深幅调整。深幅调整之后，煤炭上市公司的估值水平大幅度降低，行业的投资价值凸显。看好公司未来的业绩增长，维持“买入”的投资评级。 风险因素：煤价大幅波动和龙泉煤矿的建设进展以及由此引发的再融资。
