爱华网在这次国际国内经济环境急剧恶化的“冬季”里，国内企业使出浑身解数，探索着各种融资路径。而国家宏观调控的“微调”，又让这些企业在严冬中看到了一丝暖阳。
□文/本刊记者 王方剑
6月的某一天，浙江义乌“金乌集团”老总张政建突然失踪，导致旗下工厂停产。之后络绎不绝的银行业务员、法院工作人员和民间高利贷者不断造访这家集团，试图讨回贷款。不过，由于集团老总张政建失踪，讨债人追讨无门。 7月8日，义乌市稠州北路661号金乌集团总部，三面的大门都已经落了锁，金乌集团总部办公室里一片狼藉。对这个明星企业的沦落，当地企业界的普遍看法是：实行信贷紧缩政策后，到处都是资金紧缺，金乌集团老总张政建被催逼偿还巨额银行债务以及高利贷，不得不逃逸。 事实上，不仅是浙江义乌，国内长三角、珠三角等地区很多企业都面临同样的问题。 由浙江省多个部门共同完成的《当前中小企业生存环境亟待改善》调查报告显示，浙江全省200多万家民企处境微妙，大量中小企业生存面临危机。据温州市经贸委对26个工业重镇23470家企业调查，目前处于停工、半停工的中小企业有1486家，占6.3％。不仅浙江，全国也是如此。在美国次贷危机、油价暴涨导致经济环境恶化、原材料全面涨价、国内银根紧缩等综合因素作用下，无数企业“不生产等死，生产是快死”。 目前，解决中小企业融资难已成为金融调控部门的重点工作之一。不久前，金融监管部门已要求各家银行高度重视中小企业融资难的问题。 国家宏观调控的“微调”，让这些企业在严冬中看到了一丝暖阳。 小额贷款“碎步前行” 银行贷款需要抵押，VC/PE直接投资机构的选择标准又是优中选优，而且其总额还相对较小。绝大多数小企业需要的小额贷款产品，此前却一直不见动静。 让人欣喜的是，国家的“小额贷款”终于应运而生了。 7月到9月之间，小额贷款公司首先在温州、台州、杭州、嘉兴等地先行试点，9月后再在全省铺开，明年初视情况扩大试点，并择优转制为村镇银行，一年后可以增资扩股。 事实上，小额信贷公司的业务规模不足以也不可能收编所有民间流动资金。仔细算下来，浙江全省总计将发放100张左右的小额贷款公司牌照，而在试点期间，小额贷款公司注册资本的上限为2亿元（欠发达县域为1亿元）。这意味着，首批能够收编的民间资金应在200亿元以内。 对于庞大的民间资金来说，200亿元只不过是冰山一角，尚不到温州一地流动性资本每年新增规模的一半。温州金融办的数据显示，2007年温州流动性资本超过3000亿元，且每年约以14％的速度递增。照温州这一基数计算，浙江省几个主要城市的流动性资本估计超过1万亿元。即便将来试点范围有望扩大，目前这个框架也不可能吸纳所有民间资金。 小额贷款公司试点在浙江全省推开后，7月中旬，广东、江苏、安徽、内蒙古等地也开始积极筹备小额贷款公司区域试点。在宏观调控背景下，新型农村金融机构（村镇银行、贷款公司、农村经济合作组织）和准金融机构的小额贷款公司都有很好的发展前景。 但是，小额贷款公司从设立、运营到监管，更多是以标准金融机构为样板，除了规模较小等形似特征之外，几乎找不到任何民间金融的神似内核。 显然，这些小额贷款公司并不能取代民间金融。可以预见，按照现行收编模式成立小额贷款公司之后，民间金融的市场不会明显缩小，仍然会持续繁荣。 扩张型企业转求PE机构 国内“货币政策从紧”，使企业特别是中小企业从银行贷款难上加难，同时国内A股、香港股市持续低迷，融资功能几乎丧失，企业的三条融资渠道中两条基本堵塞了，大一点的企业不得不转向另外的融资渠道——这几年国内外日益火热的VC/PE直接投资机构和财团。 国内知名的地产开发商恒大，就是这样一个典型案例。 几个月前，恒大地产取消了香港IPO计划。赴港IPO未遂的恒大地产在之后的数月中陷入了资金困境，多块巨幅土地的出让金让恒大地产董事局主席许家印颇为头疼。 2007年疯狂的土地扩张，为如今恒大的困局埋下隐患。2006年恒大地产的土地储备约为600万平方米，截至2008年1月，其土地储备猛增至4578万平方米。这意味着恒大地产在2007年一年内豪购了近4000万平方米土地。 这显然是一把双刃剑：土地可以拿来当上市加价的筹码，市场低迷时又可能成为压死骆驼的最后一根稻草。 恒大不仅要顾及尚未缴付的巨额土地出让金，那些花钱买到手的土地还要面临开发资金的压力。上市搁浅和信贷紧缩，让恒大的找钱之路充满坎坷。 此时，“香饽饽”开始转回头去求国内外直接投资机构和财团。 2008年6月底，恒大地产成功完成约6亿美元的私募股权融资，其中，香港新世界掌门人郑家纯私人投资11.7亿港元，另外科威特投资局投资1.46亿美元（约11.3亿港元），占公司权益3.8％；德意志银行和美林银行等其他5家机构投资金额为2.1亿美元。 根据恒大地产公开的招股书显示，截至2007年9月30日，恒大负债总额为141亿元，资产负债率为95％。截至2008年1月底，恒大地产在1～2年内需要偿还的银行借贷为26.8亿元，2～5年内要偿还的银行借贷为71.6亿元。即使有了刚刚私募的40多亿元资金，许家印手中的钱还是有些紧巴。 事实上，类似恒大地产这样的转头去求国内外投资机构和财团的扩张型企业很多。在关乎企业生死存亡的关头，股权出让溢价倍数不重要了，对企业有利的条款不重要了，最重要的是找到过冬的粮食活命。 中小企业信贷额小幅上调 从紧货币政策下，中小企业融资难的呼声越来越高，并已引起中央政府及金融调控部门的高度重视。目前持续从紧的信贷政策正在发生松动，这让资金链已经绷紧到极限的中小企业看到了曙光。 目前，作为国内最大的商业银行——中国工商银行已经公开披露了增加小企业金融支持的消息。在新近召开的中国工商银行分行行长工作会议上，其董事长姜建清表示：“小企业是经济社会稳定发展的基础，是我行竞争发展的战略领域,要在结构不断调整优化中保持小企业信贷业务健康发展。” 今年上半年工行累计向小企业投放贷款1649亿元，帮助大量小企业解决了资金紧缺的燃眉之急。下半年工商银行在信贷规模上将向小企业倾斜，适当增加小企业发展较快、管理比较规范地区分行的专项信贷规模，实行单独管理与考核。 “现在能放的中小企业贷款肯定是最安全的，因为越是紧的时候，企业能达到银行放贷条件的，说明其能经受住考验。这个时候加大放款力度，只要选择得好，肯定没有问题！”这种观点似乎正成为一种共识。很多银行都在利用各种渠道争取增加信贷增量额度，一些商业银行甚至将“增加了一点点”的信贷增量额度，全部用于支持中小企业。 浙商银行副行长陈春祥透露，今年该行优先考虑了小企业的融资需要，安排50亿元人民币的信贷规模专门用于小企业贷款，这一规模占到全行新增贷款规模的1/3。 而部分人民银行分支机构也已在总行的批准下，利用多种有效方式，增强地方法人金融机构的信贷投放能力。 中部某省的人民银行官员表示，在经人民银行总行批准的情况下，该省59家法人金融机构实行差别存款准备金率，少交存款准备金28亿元，增强了信贷投放能力。与此同时，该省地方法人金融机构贷款增量规划也已报经总行批复同意调增。 目前，解决中小企业融资难已成为金融调控部门的重点工作之一。7月中下旬，在一次内部会议上，金融监管部门某高层要求各家银行高度重视小企业融资难的问题。会上确定的一个重要指标是：力争做到小企业贷款增速不低于今年各项贷款平均增长速度。
刻不容缓的紧张局势，让这一次的调整行动迅速展开。 8月初，一家国有商业银行人士透露，在刚刚举行的一次商业银行电视电话会议上，央行提出允许各商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5％，对地方性商业银行调增10％，并明确将新增贷款用于中小企业和农业领域。这意味着今年将新增贷款额度2000亿元。 下半年宏观调控“微调” 更大的利好是：国家下半年的宏观调控政策已经“微调”了！ “下半年经济工作的目标，要继续保持经济平稳较快增长、努力推动经济社会又好又快发展，继续把抑制物价过快上涨摆在突出位置、努力把物价涨幅控制在合理的区间内。”中共中央总书记胡锦涛7月21日在中南海召开党外人士座谈会时发表上述重要讲话。 这里面隐藏着一个重要的信息：宏观调控的首要任务由之前的“双防”微调为“一保一控”，即原来“防经济过热、防通货膨胀”的政策正在发生微妙的变化。 由于全球经济进一步下滑及金融市场依然动荡不安，我国出口行业和整体经济增长面临着下行风险。据初步统计，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。 7月初国务院领导纷纷就外贸、企业经营和经济增长方式等问题到东南沿海城市调研。最近官方对经济政策的表态中都将“保持经济平稳较快发展”置于“控制物价过快上涨”之前。 而在下一步货币政策取向和措施上，国家和央行的两个会议都未提出“继续从紧货币政策”，这是去年央行在第四季度货币政策中首提从紧货币政策之后首次变动，这意味着下半年宏观调控政策将灵活多变，“从紧的货币政策”不会加码，而且有可能“明紧暗松”。 事实上，今年以来央行在货币政策上十分谨慎，从货币政策上来看今年5次上调存款准备金率，但未有一次加息，与去年连续6次加息、10次上调存款准备金率相比，实则“松”了不少。 专家认为，宏观调控力度和节奏的微调将可能表现在其他一些行业和部门上，这包括前期国务院高层重点调研和关注的外贸部门和中小企业上——已经铁板钉钉的纺织服装业的出口退税率的回调、下半年人民币升值放缓中小企业的资金扶持等。 目前，国家发改委正同有关部门研究建立“国家中小企业银行”。而且，在税收方面，有可能把中小企业纳税规模标准从年纳税额30万元提高到约50万元，提高所得税门槛。 总的来说，这些措施还是一些结构上的微调，通过财税政策对一些困难产业和地区进行支持。而信贷调控、流动性回收仍然会从紧，不会全面放开。
