爱华网此次分红深发展要拿出5500万现金，但相比其将来10几个亿的融资规模来看，可谓四两拨千斤，是一笔划算的买卖。难怪评论家称之为“钓鱼式分红”。
作者:学鸿／文
8月21日，深发展发布了2008年中期业绩报告，同时公告称，将按照每10股送红股2股，并派发现金0.23元(含税)。 这是新桥入主深发展后的首次分红，市场对此的关注甚至超过了对其“上半年91%的净利润增长率”的关注。深发展也是唯一一家在今年年中分红的银行。 深发展分红公告时间拿捏如此精确。翌日，证监会即发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定(征求意见稿)》，将“最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”修改为“最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”，作为上市公司再融资的一个必要条件。 竹篮打水 但深发展的分配方案，很难说服普通投资者。
按照国家税务总局的规定，上市公司送红股以及派发现金要征收10%的所得税，但只对流通股股东征收。因此，此次深发展分红，流通股股东要缴纳0.223元的所得税，深发展派发的0.23元现金在扣除该税项后所剩无几。 不仅如此，流通股股东得到的红股，因为不合理的除权除息制度，名义上的红利，实际上却是“竹篮打水一场空”。 而对应的非流通股，因无需除权而不缴纳所得税，实实在在地增加了法人股东的财富。这样人为造成了“同股不同利”。 那么，深发展为什么不采用纯现金分红的方式呢?对此质疑，董事长纽曼称:“我们很高兴的就是我们的资本充足率已经达标，因此有更多的资本。但是我们认为现在刚刚获利，并不是将资本用于现金红利的的最佳时机。” 令人遗憾的是，此次分红新规的修改进步并不大。其主要进步是“对于本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的使用用途。”这对于增强上市公司回报投资者的意识可能会有所帮助，但是缺乏强制性。 即使对于有再融资需求的上市公司，也可以一如既往采取“钓鱼式分红”，多取少予。另外，分红比例也不过增加了10%。相比之下，美国上市公司的现金红利占公司净收入的40%-50%，因此，新规中30%的规定宜改为“现金分红”。 以小搏大 按照证监会的再融资新规，已经多年未分配利润的深发展显然难以上述满足条件。“这也是深发展在中期报告中急于分红的主要原因”，一业内人士推测，一方面，由于资本充足率达到监管要求，业绩的高增长回馈股东是理所当然的；另一方面，考虑到未来的再融资需要，满足分红新规自然也是必要的。 深发展此次用于分配的利润为5.32亿元，仅占2008年上半年末可分配利润的15.7%。距离新规的规定还有很大差距。 “按照这样的逻辑，深发展的今年年报还会以上述方式进行分红派息。”平安证券银行分析师李景认为，这可能是为未来的再融资做准备。 6月27日，深发SFC2认股权证行权结束，约有9500万份权证行权，按照每股19元的行权价计算，深发展核心资本增加了约18亿元。而在今年3月份，深发展还发行了65亿元的次级债用于补充附属资本。 截至2008年6月末，深发展的资本充足率及核心资本充足率分别达到8.53%、6.15%，这是深发展首次经审计的资本充足率达标。 “尽管深发展暂时摆脱了资本充足率的困扰，但是这样的忧虑可能会再次出现”，分析师表示，按照目前深发展的发展速度，如分支机构的不断设立等，资本消耗将进一步加大。同时，其内生资本很难在短期内及时得到补充。“因此，深发展有必要进行外部融资。”李景分析。 据悉，在中报中，深发展亦表示计划通过再次发行次级债和混合债等方式进一步补充资本金。 根据测算，如果按照8%的资本充足率，深发展2008年底将出现约7.44亿元以上的融资缺口;而如果资本充足率要达到9%，这一资本缺口为14.6亿元
