爱华网今日投资 吴亚琴
根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：煤炭、制药各有4只入选、排名第一，化工品、建筑原材料各有3只入选、排名第二，电力、电子设备与仪器各有2只入选。 从统计的煤炭板块历年半年报数据来看，08年无疑是煤炭行业最景气的一年，无论从每股收益、每股净资产以及经营现金状况来做比较已经处于历史高位。西南证券分析师认为，煤炭板块今年的业绩大幅提升已经成为定局。 调节煤炭价格的关键是防止波动而不是上涨。天相投顾分析师认为，虽然近期的政策主要针对煤炭价格大幅上涨所带来的压力，但是长期限制煤炭价格显然不是改善供求关系的好方法。除了政策，市场还担心原油价格回落和需求疲弱。近期原油价格回落降低了市场对于煤炭价格继续上涨的预期，而煤炭主要下游行业需求增速下滑也似乎预示煤炭价格回落的风险加大。鉴于目前煤炭供应的实际困难，该分析师认为经济下滑所引发的焦煤价格调整仅属于中期调整，一旦经济稍有所恢复，将会继续延续上升的势头。根据煤炭价格和通胀的关系，除非国家进一步干预动力煤价格，否则出现回落的概率几乎为零。 兴业证券分析师谨慎看好煤炭股。尽管煤炭行业面临下游需求减弱，但煤炭股可能并不如想象的那么糟糕。由于煤价调整可能低于预期、产业资本进行并购、煤炭上市公司回购等因素存在，因此，在国家能源战略下，预计煤炭将保持紧平衡状态，严重过剩或严重短缺的局面均不符合国家利益，故煤炭股在目前阶段下可谨慎看好而不是相反。 然而长城证券分析师认为，煤炭板块虽然已现估值优势，但最坏时期未到。目前煤炭市盈率估值已低于整个市场估值水平，但市净率还相对较高。前期煤炭板块的大幅下跌已部分反映了行业基本面的变化，但若煤价继续下跌，上市企业09年业绩预期存在下调风险。在中国以及全球宏观经济转暖之前，煤炭行业难有改善，板块走势难以超越大盘。 本周入选的30只股票中有23只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的没有。从今日投资个股安全诊断来看，25只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择盘江股份（600395）和国阳新能（600348）给予简要点评。 ★★★★★ 盘江股份（600395）：整体上市正式启
盘江股份（600395）08年的综合盈利预测值从六个月前的0.26元大幅上升至0.97元，同期股价最高涨幅超过80%。盘江股份是贵州省、也是十三大煤炭基地之一的云贵基地唯一煤炭上市企业，实际控制人盘江集团隶属于贵州省国资委，是贵州省最大的煤炭企业集团。公司主产焦煤，所处的贵州盘西矿区、六盘水煤田，是江南地区焦煤资源最丰富的区域。 9月25日公司公布重大资产购买及关联交易报告书，拟以13.68元/股的价格向盘江集团定向增发5.09亿股，用于收购盘江集团所持有的土城矿、月亮田、山脚树、金佳矿4矿的采矿权以及上述4矿及火铺矿改扩建项目全部生产经营性资产及辅助性资产，收购价格共计69.67亿元，其中采矿权价款为49.14亿元。 国信证券分析师认为，这标志着公司整体上市正式启动，公司由此跻身大型焦煤上市公司。公司拟收购的煤炭资产为优质、成熟资产。除金佳矿为贫瘦煤外，其余3个矿井及火铺矿改扩建项目都是以焦煤为主，4矿可采储量为7.01亿吨，当前核定产能为810万吨，2008年产能申报计划为1210万吨，加上公司现有的210万吨产能，收购后公司总产能将达到1420万吨，由mini级煤炭公司跃升为千吨级企业；剔除金佳矿300万吨产能，按照38%的焦精煤回收率估算，公司焦精煤产量达到425.6万吨，是排名第四的焦煤上市公司。 中金公司分析师认为，公司未来可能成为贵州省整合煤炭资源的平台。资源整合包括两个方面：一是对省内的小煤矿进行资源整合；二是如果条件允许，可能重组贵州省内其他国有煤矿：水城、六枝工、林东煤矿，因为盘江股份目前是贵州省唯一的煤炭上市公司，盘江集团的董事长为原贵州省煤炭工业局局长，进行这种整合也有相对的优势。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.97、1.56和1.42元，对应动态市盈率为13、8和9倍；当前共有7位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为4、2和1人，综合评级系数1.57。 风险因素：贵州省地质条件复杂，历史上公司的煤炭产量一直低于设计产能，未来能否保证顺利达产具有一定的不确定性；宏观经济大幅放缓，以及政府出台干预煤炭行业的新政策。 ★★★★ 国阳新能（600348）：无烟煤龙头 国阳新能（600348）是我国最大的无烟煤和喷粉煤生产基地，无烟煤资源优势居于上市无烟煤企业之首。公司08年上半年实现主营收入63.7亿元，同比增长34.1%；主营业务成本50.8亿元，同比增长33.4%；毛利率17.83%，较上年同期微涨0.44%，主要原因是公司上半年从集团采购原煤739万吨，占总产量的48.5%；外购原煤比例过大，公司受益煤炭价格上涨程度下降。公司营业利润6.3亿元，同比增长54.5%；净利润4.7亿元，同比增长75.6%，净利润增长幅度在煤炭类上市公司中处于中下游水平。 兴业证券分析师认为，受益于产销量增长和煤价上涨，国阳新能上半年业绩增长迅速，十分理想。上半年，国阳新能原煤产量697万吨，同比增长9.1%。收购集团原煤739万吨，同比下降6.3%。煤炭销量1561万吨，同比增长9.7%。其中，块煤、喷粉煤、选末煤销量分别为209万吨、200万吨、1120万吨，同比分别增长-1.6%、11.3%和12.0%。此外，出口煤销量50万吨，同比增长13.6%。显然，国阳新能增加了高毛利率的喷吹煤和出口煤销量。 收购集团矿井解决关联交易的进程已拉开序幕：6月底，公司公布了以13亿自有资金收购集团300万吨开元矿的方案，该方案拉开了收购集团资产的序幕。开元矿吨煤开采成本在300元/吨左右，与公司现有二矿接近；若与目前吨煤收购成本（481元/吨）作比，该收购将增加毛利超过5个亿/年。方案显示，未来收购中，采矿权将完全按照市价收购；而净资产溢价幅度则基本由集团确定。阳煤集团历史包袱不轻，申银万国分析师预计，公司未来净资产收购倍数都将超过1倍（开元矿按3倍市净率作价）。 海通证券分析师看好公司未来资源储量的增加，看好公司不断收购以及由此带来的业绩增长。公司目前的估值水平有业绩支撑，而持续不断的收购故事，使得公司有着持续的吸引力。尤其是，通过此前的调整，整个煤炭板块的行业性投资价值已经显山露水了。因此暂时维持“增持”的投资评级。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.01、1.21和1.33元，对应动态市盈率为12、10和9倍；当前共有11位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为1、7和3人，综合评级系数2.18。 风险因素：2009年关联交易成本增加的不确定性；宏观经济大幅放缓，以及政府出台干预煤炭行业的新政策。
