爱华网作者：本刊特约作者 张彤
产品跌价未来堪忧 公告：2008年1-9月份，恒邦股份(002237)实现净利润1.65亿元，同比增长147.9%，公司每股收益1.72元。 解析：1~9月，恒邦股份营业总收入、净利润、每股收益与上年同期相比，分别增长54.16%、147.9%和115.05%，主要原因均是公司的主要产品黄金、硫酸、白银价格同比大幅上涨。 虽然公司前三季度业绩非常优秀，但三季度末以来，随着次贷危机影响的深入，世界金融体系出现了较大动荡，大多数原材料价格下跌，硫酸、白银、电解铜价格也随之下滑，而且跌幅较大。如果不出意外的话，从2008年四季度开始，恒邦股份的利润将会出现明显的下滑。 上市两月即刻变脸 公告：2008年1-9月，西仪股份(002265)实现净利润2621.87万元，同比增长37.49%，公司每股收益0.09元（摊薄后）。
解析：37.49%的净利润增长看起来很不错，但是实际上这是一份非常糟糕的季报。在西仪股份前三季度的净利润之中，包含高达1134.49万元的非经常性损益，而2007年全年，公司的非经常性损益仅有21.2万元。扣除非经常性损益后，西仪股份2008年前三季度净利润同比实际下滑了22%。 更令人担忧的是，2008年7-9月，西仪股份的营业收入虽然同比增加了22.21%，但公司净利润却同比下滑了46.42%，折合每股收益仅有0.01元。目前距西仪股份上市仅有两个多月，公司变脸速度之快令人堪忧。 业绩骤降濒临亏损 公告：2008年1~9月，宜科科技(002036)实现净利润1701.22万元，同比下降9.19%，公司每股收益0.13元。 解析：宜科科技的实际情况比表上看起来更加糟糕。在公司前三季度的1701.22万元净利润之中，有60%以上即1054.24万元为非经常性损益，扣除后，公司净利润同比大幅下滑66%以上，每股收益不足0.05元。2008年7-9月，宜科科技的净利润为217.32万元(扣出非经常性损益后)，而7-9月，公司的非经常性损益为205.07万元，即扣除非经常性损益后，公司的净利润仅有12.25万元，已经濒临亏损的边缘。 需求恶化价格大跌 公告：2008年1-9月，焦作万方(000612)实现净利润4.90亿元，同比下滑12.7%，公司每股收益1.02元。 解析：与1~9月净利润下滑12.7%相比，焦作万方7-9月净利润同比下滑63.78%。原材料上涨，产品降价是焦作万方净利润大幅下滑的主要原因，季报显示，7-9月在主营业务收入增长约23.6%的情况下，焦作万方的营业成本增长了49.4%，从而导致公司毛利率大幅下滑。 铝价已跌至国内期货市场有史以来的熊市区间。以沪铝0901合约为例，9月初，沪铝0901合约的价格约为18000元/吨，而截至2008年10月16日，沪铝0901合约收盘价格仅为13600元/吨，其间跌幅近25%。虽然铝价大跌，但目前国内铝产量增速尚未放缓，同时下游需求恶化趋势也没有改善。因此，四季度公司的净利润下滑将会更加明显。 人为调利突现巨亏 公告：2008年1-9月，大商股份(600694)实现净利润2.50亿元，同比下滑15.07%，公司每股收益0.85元。 解析：在公司2.50亿元的净利润之中，包含2.83亿元的非经常性损益，主要是大商股份子公司欠协力银行本息合计6368万美元，经债务重组，国贸大厦只需偿还本息合计1250万美元，剩余5118万美元应计入本年度收益。扣除非经常性损益，大商股份1-9月实际亏损3332.9万元。 2008年1~6月，大商股份扣除非经常性损益后的净利润还高达2.23亿元，即公司2008年7-9月的亏损额高达2.56亿元。短短三个月时间，大商股份的基本面为何会发生如此之大的巨变，公司存在严重的人为调节利润的嫌疑。 资产收购隐患巨大 公告：2008年1-9月，新华百货(600785)实现净利润8834.04万元，同比增长29.2%，公司每股收益0.51元。 解析：目前新华百货面临的最大问题是对物美商业(08277.HK)的收购，根据此前的公告，新华百货拟斥资31.12亿元，收购物美商业4.979亿股，折合每股6.25元人民币。而截至10月16日，物美商业的收盘价格为6.69港币，折合人民币仅约5.89元。 新华百货收购物美商业的价格明显高于物美商业的市场价格，其风险不言而喻。而更大的风险在于，2008年以来在恒指暴跌的背景下，物美商业的股价非但没有下跌反而略有上涨，呈现明显的庄股走势，而由于其业绩无法支撑其股价，在全球股市暴跌的背景下，未来物美商业股价一旦下跌，新华百货将会损失惨重。
