爱华网作者：广州证券 张广文
川润股份、水晶光电 估值缺乏吸引力 本周川润股份和水晶光电股价走势仍然疲软。上周两只股票在第9个跌停板放量打开后，大量的抛盘仍然汹涌而至，在短短的7个交易日内川润股份和水晶光电的换手率超过225%和175%，跌幅达到约30%，可见中小投资者的“低杀低”情况相当严重。由于目前市场的波动风险明显较大，基本面良好的新股也难逃大幅补跌的命运，何况两家公司基本面相对一般，并没有太大的吸引力。 虽然川润股份和水晶光电的静态市盈率目前已分别达到约26倍和23倍，但仍远高于沪深两市约16-17倍左右的整体平均市盈率，对比其他中小板上市公司也难有估值优势。川润股份已接近其10.44元的发行价，未来破发的危险明显较大，而水晶光电在本周四收盘已破发，未来将继续其下跌趋势。从两只股票本周五的换手率开始大幅下降来看，证明市场仍没有主力资金看好，未来继续盘底的可能性仍然相对较高。我们再次强调，应暂时观望和回避。 达意隆：明显有资金流入 由于达意隆目前正在筹划股权激励计划，使得公司在本周四大幅放量涨停，单日换手率超过25%，这是自该股今年1月31日上市以来日成交换手率最高的一天。而周五继续放出巨量，换手率再度超过25%，两天换手率已超过52%，且买盘相当活跃，可见明显有资金流入。 我们认为，单纯只是股权激励计划的筹划，难以有如此大的市场反应，而且也只能是一个短期效应。根据股权激励的规定，股权激励通过后，行权价会根据市场公告前二级市场的平均价来确定，如果短期股价上涨过高，那未来行权成本和行权难度也相应被提高，也是公司管理层在股权激励方案确定前不太愿意见到的。 在如此弱市下仍有资金敢于大幅流入，有可能有以下几方面原因：一是公司近期确实存在如股权激励等相关利好；二是由于市场疲软，资金难以在大市值股票上获利，转而关注有利好支持的小市值上市公司，而达意隆的总市值约7.6亿，流通市值更是不足2亿，容易操控；三是该公司近年主营业务收入增速较快。另外，根据以往数据，公司下半年营业收入要略多于上半年，一般下半年营业收入占全年55%左右；四是公司下半年毛利将有所回升。目前公司的产品价格为国外同类产品的1/2甚至1/3，有较强议价空间；五是公司的经营成本已开始好转。目前公司外购的机械加工件价格构成中钢材等材料成本约占40%-50%，但近期钢价大幅回落，成本压力明显减轻，未来有望增加利润。 当然，有利好并不意味着股价一定会涨，这只是具备了基础条件，只有大量资金流入，公司的股价才有较大上扬的机会，因此短期内达意隆的表现将值得关注。但需要谨慎的是，近期市场介入的资金大都以短期波段炒作为主，持续性不长，需要留意。 部分房地产次新股表现活跃 近期，随着对宏观政策放松的预期越来越强烈，加上部分城市推出了针对房地产的“救市”措施，使得部分房地产新股在经过超跌后表现活跃。出台房地产“救市”政策的地方政府从地震灾区的成都到西部地区的重庆、西安，再到中部地区的长沙、武汉，再发展到东部沿海的福州、厦门和长三角最重要的代表性城市南京、杭州和上海。在众多地方政府“救市”措施中，以南京和杭州的救市措施力度最大。上海公积金贷款额度上调对市场的影响力度虽较小，但可能是一个政策信号，预计未来上海还有可能进一步出台支持房地产行业健康发展的政策。 因此，近期在中小板新股当中，位于杭州地区、流通市值仅7.63亿元的滨江集团和位于江苏合肥、流通市值仅2.26亿元的合肥城建，表现相当活跃。滨江集团现有土地储备主要集中于杭州地区，累计权益总建面积186.25万平米，足够未来3-5年开发。2008上半年共支付10多个亿的土地款，目前公司仅剩湘湖4个多亿土地款尚未付清。从今年中报显示，公司营业收入13亿元，预收楼款38.3亿元，据此推算2008、2009年结算收入的约95%已被锁定，因此今明两年业绩基本可以得到保证。合肥城建属于区域性住宅类开发公司，主要以普通商品住宅及其配套商业地产的开发、销售为主。在合肥乃至安徽市场内具有一定竞争优势，且二三线城市自住需求占比较重，公司产品和销售受宏观调控影响较小。截至2007年12月，公司在合肥、蚌埠等地拥有规划建筑面积达120万平方米的土地储备，大部分项目能在未来三年进入结算期，但公司业绩比较平稳，增幅较小。从换手率上看，滨江集团虽和合肥城建差不多，但资金流入明显较大，两家公司5个交易日分别达到44%、9%，差别相当大，滨江集团甚至是创下了除上市首两周外单周的最大换手率，这说明资金确实有明显流入迹象，可适当跟踪关注。申购中小板新股的条件 中小板新股走势冰火两重天
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