2017值得期待的电视剧保增长大幕将启哪些“招式”值得期待-爱华网

　　于杰

　　俗话说，“福无双至，祸不单行”，我国通货膨胀局面刚刚有所改善，金融危机引发的世界经济衰退对我国经济的影响也逐渐明显。国家统计局10月20日公布了今年三季度国民经济运行情况，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。数据表明，从2007年第二季度以来，中国经济开始出现增速下降，从2007年第二季度的12.7%下降到了2008年前三季度的9.9%，已经连续5个季度下降。

　　三季度宏观经济数据并未出乎市场的预料，GDP增速跌破10%进入个位数时代，明确的给中国经济敲响了警钟。长城证券分析师吴土金认为宏观经济正处于07年景气度高点以来的下行周期当中，且在外部冲击之下，下行趋势和下行特征表现得较为明显，投资与出口实际增速放缓较显著。微观企业面临产品市场需求与生产成本等多重困境，企业利润增长普遍放缓，经济增速下滑继宏观过热之后逐渐成为宏观调控的主要着力点。可以说，保增长战役打响已是刻不容缓。

　　救市已有经验经济有望软着陆

　　自改革开放以来，我国在经济发展上也是一波三折，政府在保障经济增长方面也积累了丰富的经验。从GDP历史数据来看，1992年小平南巡,中国经济进入强劲增长期,当年GDP增长14.2%,直到1995年,中国经济增长明显放缓,当年GDP增长仅为10.9%,1996年为10.1%,1997年亚洲金融危机爆发,国际国内市场萧条,让中国经济进一步放慢了增长的步伐.当年GDP为9.,3%,从1992年以来首次低于10%，我国在1998年经济增速仅为7.8%，1999年更是下滑至7.1%的低点。

　　和今年相似的是，1998年我国遭遇了金融危机（97年东南亚金融危机）和自然灾害（洪水）的侵袭。政府部门迅速采取了应对措施，调整投资计划，扩大投资规模，加大投资力度。全社会固定投资增长幅度由10％调整到15％。集中力量投资农林水利、交通通信、城市基础设施、城乡电网建设与改造、中央直属储备粮库、经济适用住房六个方面。并实施了积极财政政策，落实建设资金。由中央财政发行1000亿元10年期长期国债，补充和增加基础设施建设项目资本金，同时配套增加1000亿元银行贷款，最终实现了经济增长的软着陆。

　　而中国经济增长内在的强劲动力,很快使经济发展摆脱这次低潮.从2000年开始GDP增幅连续攀升,即使是在2001年全球经济陷入增长性衰退的时候,许多国家和经济体度日艰难,中国GDP依然稳定保持了8.3%的增幅。从中国经济发展周期来看,每次回落后企稳,时间周期都不过三年,即使是当时受到亚洲金融危机冲击最为严重的97年,也在三年之后开始复苏,此后是长达五年平均增速10.6%的高速增长，因此对于未来过度的悲观或许没有必要。

　　政策密集出台保增长拉开序幕

　　从近期的政策面变化来看，政府部门已经认识到当前问题的严峻并开始采取各项措施。

　　国务院总理温家宝１７日主持召开国务院常务会议，为今后的政策方向定下了“保增长”的基调。会议强调，要按照科学发展观的要求，采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，继续保持经济平稳较快增长。其中重点提到了农业、出口、投资等方面的问题：提出加大强农惠农政策力度；保持进出口稳定增长，提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率；加大投资力度。加快地震灾区恢复重建，抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施和民生等领域的重大项目建设，保持合理的投资规模。

　　近期出台的各项政策也与保增长基调相契合。10月8日央行同时下调“三率”，向市场发出了货币政策转向的信号；三中全会农村土地流转制度改革提高了农地价值，增加了农业经营的灵活性，随后发改委宣布国家将继续加大强农惠农政策力度，其中包括全力组织开展主要农产品收购，较大幅度提高2009年生产的粮食最低收购价格，较大幅度增加对种粮农民的补贴等六条措施；21日《关于提高部分商品出口退税率的通知》发布，调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，共涉及3486项商品，占到了海关税则中全部商品总数的25.8%；而去年以来一直严控的房地产行业，也开始出现解冻迹象，财政部宣布了削减房屋交易成本、放松对第一次购房者和升级换代需求的购房者购买普通住宅的贷款条件以及加速廉租房建设的利好措施。从近期出台的各项政策来看，在国际经济形势严峻的情况下，我国保增长的重心偏向于内部挖潜，加大国内消费和投资力度，以期实现经济增长的软着陆。

　　寄望组合拳财税货币双管齐下

　　从推动经济发展的动力来看，“三驾马车”速度减慢：出口回落、消费稳定、投资实降。9月份我国出口同比增长21.5%，增幅比7月回落5.4个百分点，占比一半以上的机电产品出口大幅回落。原因在于全球经济下滑带来的外需疲软以及奥运会结束的影响。未来全球经济减速、人民币升值的累积效应、能源和环保等社会成本的不断上涨、新劳动法的出台等因素仍存在，出口将继续回落。9月份社会消费品零售总额同比增长23.2%，增幅与上月持平。未来就业恶化与居民实际收入减少，加上房地产和股市财富缩水，实际消费强劲增长乏力。9月份当月城镇固定资产投资同比增长29.0%，扣除价格后的实际增长率下降。未来由于企业利润减少与房地产业走淡，在固定资产投资中占大比重的企业自筹投资与房地产开发投资将下滑。

　　未来保障经济增长，仍要落在出口、投资和消费三驾马车上，而手段则脱离不了货币和财税两方面。

　　货币政策有望继续放松。海通证券分析师李明亮认为目前我国正迎来较为成熟的降息时机，而在最近两次下调贷款利率以后，国内利率水平仍有下降的空间。中国在2009年末之前可能降息4-5次，每次降息幅度为27个基点；存款准备金率将被下调500-700个基点。适度放松行政性的信贷限制，使更多的资金需求从正规的金融体系得到满足。

　　广发证券分析师刘朝晖亦有共识，经济下行加速和通胀回落客观上为进一步降息打开空间。由于企业贷款需求已经出现明显回落，可能需要比较大的累计降息幅度才能有效提升贷款需求。央行调查报告显示，二季度贷款需求指数较上季出现明显回落。今年三季度出台了放松中小企业信贷额度措施，目前来看，已见到一定成效，今年1-9月份人民币各项贷款增加3.48万亿元，同比多增1201亿元。随着经济下行风险的加大和通胀继续回落，预期信贷控制将逐步转向全面放松。

　　积极的财政政策势在必行。财政支出从整体上向民生倾斜。逐步调整国民收入分配格局，采取有力措施保证收入分配向居民倾斜，并加快完善社会保障体系；对低收入群体提高政府补贴，财政政策与税制改革同步推进；政府将通过积极的财政政策来推动内需，比如增加基础设施投资、启动廉租房和经济适用房建设等。

　　短期而言，光大证券分析师潘向东、李燕飞认为要避免经济增速下降得太快，还需加大政府支出。今年前三季度我国财政收入48946.86亿元，同比增长25.8%，财政支出36428.14亿元，同比增长25.5%，财政盈余达12518.72。考虑到今年下半年财政收入的大幅减少，今年的财政收支状况仍将维持在弱平衡状态，这为快速启动财税激励计划提供了良好基础，1998年我国的财政赤字占GDP的比重是2.6%，目前欧盟规定其成员国财政赤字占GDP的比重不能超过3%。那么未来3年可以考虑启动7000-8000元的财税激励计划。短期内，考虑到增值税转型将减少2000亿左右的财政收入，还可考虑发行2000亿左右的国债，同时信贷方面实行同额配比（如1998年），用于核电设施、电网设施、城市交通、铁路设施等方面的建设，以有效阻止由于外需下降和房地产波动导致的经济快速下滑。

　　此外，我国“保增长“将更多依赖消费。内需是保增长的重要部分，刺激农村和城市居民消费、提高个人所得税起征点等措施都在监管层的考虑之中。增加居民收入特别是农村居民收入，完善社会保障，将是未来政策的主要着力点。

　　A股市场影响几何？

　　从货币政策和财税政策的预计实施情况来看，放松信贷，加大惠农政策倾斜、提高农民收入和农村消费、抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施和民生等领域的重大项目建设、保持合理的投资规模，加大保障性住房建设规划，减免税收刺激消费等方面成为市场共识。虽然经济下行的事实短期难以改变，但在各项保障政策出台的背景下，A股市场相关行业或将出现波段性交易机会。

　　铁路建设高潮如期而至

　　“保增长”政策预期下，扩张性财政政策将有利铁路建设投资加速。近期，央行首度下调贷款基准利率和存款准备金率，在国内通涨压力缓解而经济增长面临大幅放缓情况下，宏观政策明显透露出“保增长”信号。我们更加坚定前期对国家将加大铁路、城市轨道交通、水运和水利水电等基建投资的政策走向判断，即通过扩张性财政政策来缓冲宏观经济放缓压力。

　　铁路建设高潮如期而至，未来值得期待。鉴于铁路运力的巨大需求和“十一五”前两年铁路投资大大低于铁路行业"十一五"规划投资目标，我们判断未来几年铁路投资将成为固定资产投资和财政投资重点之一，铁路基建建设投资加速势头毋庸置疑。今年1一8月铁路基建完成投资1374.80亿元，同比增长64.2%，月度投资额屡创新高，继续呈现爆发态势。

　　关注受益宏观变向的基建类公司和优质专业工业工程服务商。普通建筑领域，我们继续建议重点关注更具行业代表性、明显受益国内铁路基建投资加速以及盈利能力趋势性改善的两家建筑央企一中国铁建和中国中铁。专业工业工程领域，我们建议继续关注所服务行业（领域）发展空间大、行业投资增速和自身市场竞争格局呈现寡头垄断的细分领域龙头公司，如专注于水泥工程的中材国际。（中信证券）

　　粮食与土地升值种子与种植获益

　　十七届三中全会造就农业中长期投资机会。2007年城乡居民收入比达到3.3：1，8亿农民收入是5亿城市居民收入的30%。我国经济在出口与投资增长放缓的前提下，当前能拉动经济的是消费。结合当前的农业人口状况，国家提出2020年农民人均纯收入9000元/人的目标，比当前农民收入翻一番，造就农业面临10几年的高速发展机会。

　　土地流转，资源类农业公司升值。土地流转，给已拥有土地、水域资源的农业公司提升了价值，我国从1996年至现在，耕地面积减少了1.2亿亩，当前到了18亿亩耕地红线的边缘。城市化、工业化消耗了大量的良田，我国粮食自给率只有95%，为了保障国家粮食安全，现有的土地、水域资源是未来发展农业争夺的对象。

　　2008-2009年粮食最低保护价提高，种子与种植行业机会来临。国际粮价高涨，我国粮价岿然不动，生产成本的提高，农民收入过低，粮价势在必涨，为了提高农民收益和种粮积极性，保障粮食安全。国家最低粮食保护收购价与2007年相比提高了20%左右，并公布了2009年的收购价格，必然促使农民种粮积极性的提高，相关种子公司将从中收益，特别是油菜和水稻种子有可能出现供不应求的局面。

　　行业整体评级为“增持”。重点关注已拥有土地、水域资源的农业公司：北大荒、永安林业、洞庭水殖等。其次是粮食种子公司，在今年粮食丰收粮价提高的刺激下，今年下半年至明年必定是种子公司丰收的一年。重点关注主营水稻和油菜的种子上市公司：隆平高科、丰乐种业、万向德农。（方正证券）

　　输变电行业将持续景气

　　用电量保持10％以上增长，拉动电力建设投资增长。2008年1-8月全社会用电量达23324亿千瓦时，同比增长10.19％。从08年4月份开始，化工、建材、有色、冶金四大行业的用电量增速开始反弹。此外第三产业和城乡居民生活用电同比分别增长了10.97％和13.28％，高于全社会用电增速。第四季度随着奥运结束和电厂缺煤情况的缓解，全社会用电量增速将会回升到11％以上。在用电量不断增长的拉动下，我国将继续加强电力建设投资。

　　大规模电网建设将持续进行。目前我国的高压直流输电工程已进入快速发展时期，除西电东送的北、中、南三大输电通道已形成76条500kV输电线路以外，还将进一步建设东北与华北、西北与华北、西北与华中电网的联网工程。有专家预测“十二五”期间，我国年均电网建设投资将接近4000亿元。

　　原材料价格开始下降，行业毛利率有望提高。08年下半年，随着全球经济放缓，钢材、铜、铝价格有望形成下降趋势，取向硅钢进一步涨价的可能性也很小。电力设备行业的多数公司认为成本压力最大的时候已经过去，未来原材料价格下降的可能性很大。

　　“节能减排”力度加大，带动行业技术升级。在“节能减排”的政策压力下，全国各电力生产企业、电网公司和用电单位都积极采用先进的节能电力设备和技术措施，为“节能减排”设备的生产企业提供了巨大的发展机遇。

　　我们认为我国大规模电网建设将持续进行，高压直流输电工程已进入快速发展时期，特高压示范工程也相继开工，有力拉动了输变电行业的市场需求。“节能减排”政策带来了节能电力设备对原有落后设备的替代需求。可再生能源领域中，风电与核电的生产技术相对成熟，发展速度较快。在公司的选择上，我们看好输变电领域的置信电气、荣信股份、思源电气和长园新材。在新能源领域我们看好金风科技和华仪电气。（招商证券）

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