爱华网作者：红周刊特约作者纽约人(美)
风水轮流转，这话用在投资界也很适用。过去，人们认为共同基金风险较小，对冲基金风险较大。因为前者的投资策略是选择优质股票，长期持有，最后获得高额回报，而后者使用金融杠杆和卖空。因此，美国政府规定退休基金、保险基金和大学捐款基金等主要投资在共同基金，风险较高的对冲基金只对富人开放。 但是，这两类基金在此次金融危机的表现却颠覆了过去的观念。研究结果发现，过去一直表现良好的共同基金这次亏损严重，而过去认为风险大的对冲基金却表现良好。例如，美国最大的共同基金公司富达投资（Fidelity Investments）的许多大型基金损失将近50%。截至今年8月底，由“崩盘大亨”鲍尔森（John Paulson）（参见红周刊第15期“华尔街快递”《“崩盘大亨”鲍尔森的投资策略》一文）管理的基金回报为19.44%以上，成为今年以来表现最好的基金之一。 对冲基金表现超越指数 据10月20日出版的美国《商业周刊》报道，在许多投资者感到沮丧的时刻，表现最佳和最亮眼的就是对冲基金。芝加哥的对冲基金研究公司称，今年平均的对冲基金损失是9.41%，比标准普尔500指数30%的跌幅要好很多。 结果显示，对冲基金经理善于管理风险并能够在上升和下跌市场中较自如地操作。相较而言，共同基金却表现逊色。波士顿是美国共同基金的集中地，《波士顿环球报》10月14日报道，今年股票型基金经理“每个人都受到重创”。 例如，曾由著名基金经理人彼得·林奇（Peter Lynch）管理的麦哲伦基金（Magellan fund）在市场下跌前，该基金管理的资金高达286亿美元。截至10月中旬，该基金净值今年共损失47.3%，而标准普尔500指数同期只损失37.7%。在增长型的共同基金中，麦哲伦基金处于行业的谷底。 共同基金未充分分散投资 《波士顿环球报》报道说，富达旗下的一些共同基金损失也很惨重。例如，富达分散国际基金是该公司的第二大基金，管理386亿美元资产，但该基金今年已经损失45.8%；管理58亿美元的富达杠杆公司股票基金今年损失50.9%；富达增长与收入基金管理的资金有102亿美元，今年损失49%。 该报称，损失惨重的主要原因是这些基金大量持有金融类股票，它们的资金主要集中在几个损失最惨重的金融公司上，如美国国际集团（AIG）、房地美（Fannie Mae）等。 尽管如此，富达公司的发言人仍坚持认为，从长期来看，富达基金仍然优于其他基金。 麦哲伦基金今年夏季将资金追加到美国国际集团的股票上，结果也受到金融风暴牵连。尽管该基金的投资策略是“在技术股票上投资”。例如，信息技术行业占麦哲伦基金持股的三分之一，其最大的投资是移动电话巨人诺基亚（Nokia），而后者股价今年亦下降55%，致使其净值下滑较大。 鲍尔森逆势操作取得成功 而在最近的熊市市场中，一些对冲基金却照赚不误。例如，管理350亿美元的鲍尔森公司（Paulson & Co）是世界上最大的10家对冲基金之一，除了在去年房地产市场中大捞一笔外，该公司今年逆势操作仍然很成功。 鲍尔森的制胜法宝是市场不好时做空，但是，大量的对冲基金做空会使得市场快速下滑。为此，美国证券委员会（SEC）今年两次限制卖空。同时，监管部门也要求对冲基金增加透明度，要求对冲基金向证券委员会报告它们的仓位。 据《华尔街日报》10月17日报道，因为英国主管部门要求披露对冲基金的做空仓位，因此，据鲍尔森公司披露的信息显示，鲍尔森做空了英国前四大银行的股票，分别为巴克莱银行（Barclay PLC）、英国抵押贷款银行（HBOS PLC）、劳埃德银行（Lloyds TSB）和苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）。这一次鲍尔森共赚5.4亿英镑。 此前，美国证券委员会已经限制799种股票的卖空，后来又将禁止卖空的股票增加到近1000种，而当时没有受到限制的英国为此损失惨重，也被迫发出禁空令。因此，尽管美国的卖空禁令于10月8日解禁，但英国仍然维持这个禁令，并将持续到2009年1月。
领袖聚焦网站把鲍尔森封为美国金融界的新领袖，该网站在对鲍尔森的描述中说，鲍尔森的基本方法是购买许多金融机构和指数的信用违约保险，即人们常说的CDS。当房地产市场崩盘和大多数金融机构为生存而挣扎时，鲍尔森的公司在2007年获利200亿美元，而他本人收入35亿美元，成为福布斯400位最富有的美国人中的第165位。 不过，鲍尔森仍然尽力保持低调——他不想在别人因为楼市下跌而痛苦的时候庆祝自己的成功。去年10月，他向美国致力于保护业主和家庭财产的一家研究中心捐赠了1500万美元，为面临房屋拍卖的家庭提供法律援助。
