爱华网作者：广州证券 张广文
汇兑损失对中国中铁、中国铁建影响不大 由于目前全球金融环境变化巨大，使得许多公司经营在此情况下具有较多的不确定性。近期的中国中铁、中国铁建在澳元上的汇兑损失正是如此。 目前，中国中铁受此影响相对较大。在H股募集资金安排上，公司持有10多亿澳元，占比较大。近阶段澳元对人民币贬值幅度较大，三季度澳元对人民币贬值20.9%，从而对公司产生较大汇兑影响。按公司会计处理方式，H股募资安排所产生的财务影响主要分两块：1，外汇资产因汇率变动影响、其折算为人民币后的差额形成“汇兑差额”，计入财务费用；2，因外汇资产结构性存款而产生的利息收入，计入投资收益。公司前3季度上述两项加总后累计净亏损19.4亿元人民币，对经营利润的影响明显较大。而中国铁建的情形基本相似，只不过因持有澳元总额较少，只造成了3.2亿元人民币的汇兑损失。 我们认为事件本身并不影响两家公司的经营和基本面，两家公司三季度业绩增长稳定，长期经营仍然稳健，但短期业绩影响将难以避免。综上所述，公司股价会因此短期波动较大，也会出现一定调整压力，长期而言则视公司风险控制情况和业绩增长而定。目前基金等机构并没有大幅减仓迹象，股价将暂时稳定，短期或将缺乏上涨动力，建议暂时等待。如果股价短期出现非理性杀跌，在趋势站稳后，不排除可能存在长期的投资机会。
超跌高成长新股迎来反弹机会 从近期市场情况来看，经过市场大幅度下跌后，部分被错杀的中小板次新股明显活跃。在股价超跌、业绩却高速增长的背景下，将造成双倍低估的可能，再加上这些公司的总市值和流通市值较小，未来极具业绩和市值的成长空间。因此我们认为，市场的大幅下挫在一定程度上给这些估值越来越具吸引力的次新股带来更大的投资机遇。其中本周表现突出的公司有浙富股份、科大讯飞、法因数控、歌尔声学、九阳股份等。 这些公司近期在市场大跌影响下，表现却逆市活跃，主要原因在几方面：1，这些公司技术优势明显，毛利率都远高于同行业水平；2，成本转嫁能力较高，未来有望成本下降利润提高；3，周期性相对不强，下游需求相对较强，产能不足随募资项目投产得到解决，高速成长性有望保持；4，股价前期跌幅较大，价值低估；5，总市值和流通市值较小，成长空间巨大；6，基金等机构参与度较高，中报和三季报并没有明显减持。 浙富股份：公司是国内惟一一家专业化生产中大型水电设备的公司，未来看点除了传统的水电设备,还有潮汐发电和抽水蓄能。公司毛利率近年一直维持较高水平,上半年在原材料成本上涨下，毛利率仍达27.64%，创历史新高。随公司产品结构不断优化及公司中标由合资中标转为单独中标，毛利率还有进一步上升的可能。水电作为可再生能源，成本低廉，周期性并不强，而且公司过去几年体现的成长性足以与风电设备公司媲美,未来高成长速度将有望保持。 科大讯飞：公司上半年主营业务增长5.49%。而第三季度收入却出现65.28%的大幅增长，大大超过上半年增速。公司48%的主营毛利率明显较高。公司未来的发展目标是成为全球最大的中文语音技术提供商。随着语音识别产品的推出，将带来新业绩增长点。由于在经济下滑影响下仍能取得如此高的毛利率，说明公司技术优势明显，受经济影响相对较少，且未来高速增长可能性较大，在股价大跌成为资金的避风港之一。 法因数控：公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，产品在国内市场销售总额约占62%。钢结构数控加工设备在我国属新兴朝阳产业,发展空间广阔。公司三大业务中，受大规模电网建设带动，铁塔钢结构加工设备增速较快；风力发电等新能源产业快速增速，大型板材加工设备也将保持一个快速增长的势头。公司主营业务毛利率在40%以上。募集资金新增各种产能较2007年提升一倍以上。未来高增长明确，且目前公司是机构最重仓的中小板公司之一，中长期资金较看好。 歌尔声学：在全球下游需求放缓及手机整体不景气的情况下，公司远优于行业的业绩表现源于其综合竞争力提升带来新客户开拓和新产品开发。诺基亚、三星、联想、宏碁等大客户成功开拓是公司快速成长的保障。公司毛利率较高，超过28%，且订单充足，10月份产能问题将得到解决。市场对需求下滑和韩币贬值的影响前期过度反应，在股价大跌后，投资价值显现。 九阳股份：公司是豆浆机龙头，豆浆机市场的高增长是公司营业收入继续保持较高增速主因。9月爆发的三聚氰胺污染事件导致部分牛奶消费转向自制豆浆，对公司豆浆机销售影响正面。而公司在小家电业的毛利率仍达到35%，可说是一个非常高的水平，这是基于公司技术垄断。在市场下跌情况下，股价表现稳定，资金流入明显。
