爱华网今日投资 吴亚琴
根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：制药有5只入选、排名第一，软件有4只入选、排名第二，银行、煤炭各有2只入选、排名第三。 目前全部基金已经公布完2008年3季度报告，根据证监会行业的分类，基金持有生物医药行业的总市值占基金全部持股市值的比例为5.10%（生物医药行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.77%），行业明显继续被超配。从持股数量上来看，扣除因转增、送股等被动持股增加的情况下，截至2008年3季度末，基金重仓持股总数比2008年2季度末下降了2.68%，变化幅度不大；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为159.50亿元，由于大盘因素的影响，与2008年2季度末相比下降7.40%。从持股结构上来看，被重仓持有的医药股由2季度末的34家增加到36家，变化不大；而重仓持有医药股的基金数量由2季度末的139支激增到171支，增加了32支基金。天相投顾分析师认为这种现象无论是基金主动增仓还是被动表现，都表明了基金在当前形势下对医药股偏好的态度。首先，医药行业是典型的非周期性行业，受宏观经济影响较小；其次，在“医改”的大背景下，需求不断上升，医药公司盈利有保障，因此从三季度基金重仓股医药股的情况来看，医药股再次成为资金的避风港。 齐鲁证券分析师认为，在经济面临一定不确定的环境下，医药行业是增长比较确定的行业之一，推动医药行业持续高增长的主要因素有：人口的增加、人口老龄化程度的加剧、医疗保障体系建设等，医药行业在未来相当长一段时间内将是我国最具成长性的行业之一，也是最具投资价值的行业之一。从估值方面来看，经过近期股价的大幅调整后，医药板块的估值水平也有大幅降低，目前医药板块的平均市盈率为22倍左右，对于一个能够保持稳定增长的行业（未来几年的增长率在20%——25%之间），在当前的估值水平下已经具备投资价值。另外，从技术的角度来看，这一市盈率也是处于整个行业的较低水平。综合以上考虑，认为医药行业已经具备积极的投资价值，建议投资者对医药行业应多加以关注。 兴业证券分析师认为，中国目前在全球医药产业链当中的定位相对仍较为低端，在国际医药行业产业转移之际，中国行业也面临着众多发展机遇。从估值看，目前A股市场医药板块溢价率维持在60%左右，在目前溢价率处于高位的时候很难获得超额收益；但长期来看，医药行业仍然值得关注，建议投资者选择具有差异化竞争优势的企业和“医改”受益企业。 本周入选的30只股票中有22只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有3只。从今日投资个股安全诊断来看，25只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择天坛生物（600161）和上实医药（600607）给予简要点评。 ★★★★★ 天坛生物（600161）：受益行业高景气 天坛生物（600161）是国内最大的疫苗生产企业，主导产品包括重组酵母乙型肝炎疫苗、脊髓灰质炎疫苗、麻风二联疫苗、麻腮风三联疫苗、Vero细胞乙型脑炎灭活疫苗、人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、各种诊断试剂等，在国内市场占有50%-70%的市场份额。 三季报符合市场预期。08年1-9月实现营业收入5.13亿，同比增长40.27%，营业利润1.83亿元，同比增长35.58%，利润总额1.86亿元，同比增长40.88%，归属于母公司的净利润9972万元，即每股收益0.20元，同比增长18.16%；其中第三季度实现营业收入1.94亿元，同比增长37.86%，归属于母公司的净利润4263万元，同比增长41.29%。 从三季报来看，公司的疫苗产品总体销售势头良好，收入同比增长超过100%的品种有四个：麻风二联疫苗带来最大增量，全年在计划免疫内中标超过1000万剂，东方证券分析师估计其它渠道销售在400-500万剂，年底前开票销售至少达到1200万剂，出厂均价在11元/剂左右，全年带来的收入不会低于1.32亿元；风疹减毒活疫苗均价5元/剂，全年销售1100万剂；流感裂解疫苗均价28元/人份，全年另外吸附无细胞百日咳、白喉、破伤风联合疫苗增长约在107%左右。乙肝疫苗销售平稳，计划内（5ug）与计划外（10ug）合计销售应不低于7000万元，略高于去年，冻干Vero细胞乙脑疫苗也有5500万元左右的收入。 疫苗产品迎来快速发展期。受到国家扩大计划免疫范围和婴儿出生率的提升的影响，整个疫苗行业的增长速度有望加快，过去几年疫苗行业的增长速度在15％左右，海通证券分析师预计未来几年疫苗行业的增速有望达到25％。 中投证券分析师认为，公司连续两个季度数据均非常优秀，确立了持续向好的经营趋势，同时反映出行业在免疫规划扩容的高景气度。公司未来看点包括1、行业明确受益医改，且自身潜力巨大，未来几年行业增长将保持在20%以上；2、公司重点产品麻腮风疫苗已经恢复生产和销售，09和10年将对公司业绩产生较大贡献；3、成都蓉生的注入将使公司成为国内血液制品的龙头，行业的高景气度对公司业绩以及现金流产生有利影响；4、作为央企上市平台，公司资产整合的预期仍然明确。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.28、0.40和0.52元，对应动态市盈率为40、28和21倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为4和8人，综合评级系数1.67。
风险因素：同属中生集团的上海生研所进入麻腮风三联疫苗市场，未来扩张速度，以及与天坛生物的互动值得注意；疫苗行业属高风险高壁垒的行业，存在突发事件风险。 ★★★★ 上实医药（600607）：期待资产整合 上实医药（600607）主要从事生产生物医药、医疗器械及其他，分别持有控股青春宝药业有限公司、上海三维生物技术有限公司55%和70.4%的股份，公司的实际控制人为上实集团。 业绩增长稳健，符合预期。08年1-9月，公司实现营业收入24.7亿元，同比增长19.38%，环比中报增速提高了0.78个百分点。实现归属于母公司的净利润1.3亿元，同比增长35.97%，每股收益0.355元。扣除证券投资损益后的净利润为1.23亿元，同比增长53.3%，每股收益0.334元。经营活动产生的现金流量净额2.35亿元，即每股0.64元，同比增长225.2%。整体而言，1-9月公司收入、利润增长稳健，现金流十分健康。单季度数据看，前三季度分别实现营业收入8.14亿元、8.08亿元、8.49亿元。剔除证券投资影响，7-9月单季实现每股收益0.109元，而1-6月每股收益0.227元。 海通证券分析师认为，普药和医疗器械面临“医改”政策为公司带来了良好发展机遇。公司旗下的常州药业是典型的化学普药生产企业，有4个产品进入国家第一批城市社区和农村基本用药。2008年是国家大力推进“医改”的一年，政府加大投入，普药的增长速度将明显加快，公司的产品生产规模和品种符合地区招标采购的要求，获益程度也最大，值得看好。公司的医疗器械具有较好的品牌，部分产品的市场占有率名列前茅，这些产品在国家大力发展社区医疗和农村合作医疗的背景下，需求将大幅增长。 公司是上实集团医药资产整合平台。公司在上实集团内的定位非常明确，通过增发的形式低价收购集团的优质医药资产并做大做强医药主业。虽然定向增发的进度难以确定，但主要工作已经进入最后攻坚阶段。根据上海医药收购报告书公告，本次重组或通过吸收合并，或将相关上市公司按工业制造和分销零售专业分工，形成相关上市公司经营特点，强化主业，进一步提升公司的投资价值，并消除可能潜在的同业竞争。最迟在2008年11月30日前，需将上药集团、上海医药、中西药业以及上实控股、上实医药的所有药品批文及生产情况调查完成。最迟于2009年6月30日前，提出消除同业竞争的方案，整合相关业务，解决同业竞争问题。东方证券分析师认为，在不考虑资产注入情况下，上实医药目前估值在医药公司中已处于较低的水平；而上实医药未来值得期待的原因来自于新一轮资本运作，维持“增持”评级。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.46、0.64和0.61元，对应动态市盈率为16、11和12倍；当前共有2位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的各1位，综合评级系数1.50。 风险因素：资产整合受阻。
