爱华网作者：本刊特约作者 张彤
净值高 或是机遇 公告：2008年1~9月，鞍钢股份(000898)实现净利润82.53亿元，同比增长20.43%，公司每股收益1.14元。 解析：三季度，受全球经济减速、出口受阻、钢铁下游需求下降及国内钢铁新增产能陆续释放等因素影响，国内钢材价格呈下滑趋势。面对钢铁行业下游用户需求严重萎缩、钢材价格下滑，加之成本高位运行以及对全球经济不乐观的预期，2008年四季度及2009年一季度，钢铁行业将面临更为严峻的挑战。虽然短期形势不容乐观，但目前鞍钢股份每股净资产高达8.07元，而公司近期股价仅为5.70元左右，低于净资产近30%左右，短期不乐观或许为长期投资提供了一个机会。 股价跌 价值渐现 公告：2008年1~9月，中国石油(601857)实现净利润866.02亿元，同比下滑17.4%，公司每股收益0.47元。 解析：2008年7~9月，中国石油实现净利润382.47亿元，同比增长31.8%，也是前三季度中利润最高的一季。与中国石油类似，中国石化(600028)今年第三季度的利润也明显超过前两季度，并且这样的业绩是在第三季度没有政府补贴的情况下实现的。今年上半年，中国石油及中国石化炼油业务巨额亏损，而三季度末，受金融危机影响国际原油价格大幅回落，中国石油及中国石化的炼油业务利润出现了明显的增长。虽然四季度成品油存在价格下调的可能，同时经济不景气也将对中国石油的化工业务等造成较大负面影响，但随着股价大幅下跌，投资价值正在显现。 房价跌 准备过冬 公告：2008年1~9月，万科A(000002)实现净利润22.77亿元，同比增长18.76%，公司每股收益0.21元。 解析：今年以来，房地产市场成交量持续大幅度萎缩，部分城市房价出现下跌。目前，发达国家正面临罕见的金融动荡，房地产行业历来与宏观经济、政策紧密关联，2007年过快上涨后行业理性回归并未彻底完成。未来一段时间内，房地产市场成交量及房价仍有继续下滑的可能。 2008年上半年，万科销售净利率约为11.94%，较2007年的13.64%出现了下滑，而2008年7~9月，公司销售净利率已经骤降至4.08%，虽然明年地产行业不容乐观，但万科通过采用审慎的财务策略以及进一步下调今年的开工计划为“过冬”做好了准备，严冬过后，万科仍是最具投资价值的地产公司之一。 运价降 运力渐降 公告：2008年1~9月，中国远洋(601919)实现净利润197.12亿元，同比增长67.4%，公司每股收益1.93元。 解析：截至2008年10月30日，衡量国际干散货海运租金水平的BDI指数已经由今年高点11793点暴跌至925点，跌幅达到惊人的92.22%。因此虽然公司前三季度业绩非常靓丽，但由于运价暴跌，四季度的净利润将会环比大幅下滑，甚至会发生亏损。伴随着运价暴跌，部分海运公司已面临破产和倒闭，船东弃船或推迟订单的现象明显增多，高龄船开始加速拆解，运力过剩问题在很大程度上得到缓解，对于中国远洋这样的行业龙头而言，阵痛之后面临着更大的机遇。 铝价跌 利润骤降 公告：2008年1~9月，中国铝业(601600)实现净利润25.84亿元，同比减少72.12%，公司每股收益0.19元。 解析：7~9月中国铝业仅实现净利润1.83亿元，同比大幅下滑92.03%，每股收益仅有0.014元。造成公司业绩下滑的主要原因是主导产品销售价格受全球经济影响，较上年同期有较大幅度降低，造成公司盈利下降。
面对电解铝价格急速下滑，10月23日，中国铝业宣布公司将在山东、河南、辽宁、内蒙古等地的企业限产或部分停产，减少电解铝产能约72万吨/年(约占公司总产能的18%)，公司四季度利润有可能因此进一步下滑。 时机差 多付百亿 公告：2008年1~9月，招商银行(600036)实现净利润189.99亿元，同比增长90.56%，公司每股收益1.29元。 解析：如果招商银行完成对永隆银行(0096.HK)的收购，公司将累计持有永隆银行2.27亿股份，占永隆银行总股本的97.82%，永隆银行将撤销在联交所的上市地位。 招行对永隆银行的要约收购价格高达每股156.5港元，而实际上，受次贷危机影响,永隆银行2008年上半年净利润大幅下跌59.1%，净资产较年初下降了5.1%，假设没有招商银行的要约收购价格支持，恐怕其股价至少要下跌40%~50%以上。按300多亿元人民币的收购价款估算，招行此次收购至少多耗资150亿元以上，公司管理水平令人怀疑。
