强县弱市 弱市炒作 虚多实少



  作者:红周刊特约作者 张彤

  股权回购 有虚无实

  公告:海马股份(000572)拟回购部分社会公众股,用于回购的资金总额不超过1亿元,回购价格不超过3.6元/股。

  解析:近年来,公司一直凭借炒股收益粉饰其业绩下滑。2007年,公司证券买卖收益高达5.94亿元,占利润总额的64%以上。2008年上半年,海马股份凭借新股申购及债务豁免等带来的约9357万元收益掩盖了主业亏损。三季度,在非经常性损益大幅减少的情况下,公司终于暴露出单季7627.3万元的巨额亏损。受汽车量价下降双重打击,公司主业亏损越来越严重,且无任何好转的迹象,回购对于亏损企业而言,仅是一个短期炒作概念。

  举牌他人 难保自身

  公告:截至2008年11月3日,茂业商厦及其一致行动人大华投资自二级市场购入深国商(000056)5.09%股权。

  解析:茂业商厦及大华投资均为黄茂如旗下企业,而此前不久举牌渤海物流(000889)及商业城(600306)的中兆投资同为黄茂如旗下企业。据举牌者称,购买三家公司股权是看好公司发展前景,拟进行战略投资。

  目前黄茂如旗下还有成商集团(600828)及茂业国际(0848.HK),在这样的背景下,虽然深国商、商业城及渤海物流被举牌,但基本面发生变化的可能性微乎其微。在短短一个月内先后举牌三家上市公司确实很吸引眼球,但绝对控股的茂业国际目前股价已暴跌至0.5港元左右,通过举牌参股的公司未来又能如何?

  治理混乱 丑闻不断

  公告:禾嘉股份(600093)近日在协商解决公司银行债务问题时,发现公司一笔发生在2003年的违规担保,涉及金额3000万元。

  解析:3000万元的违规担保,居然时隔5年之后才被发现,不难看出禾嘉股份公司治理乱象。禾嘉之乱还体现在应收款项上,截至2008年9月30日,公司应收账款净额高达1.61亿元,占公司净资产的45%左右,部分账龄甚至超过了三年,存在巨大的坏账风险。2007年,禾嘉股份曾以1.22亿元的应收款项及在建工程等置换入飞球集团(主营球阀等)100%股权,而至今过户手续都没有完成。日前公司又决定以7174.40万元的应收款项置换一块3093.35平方米的土地使用权(评估价值为7287.86万元),由于该土地已经被质押,需在解押后方能办理土地产权过户手续,或许这又是一项高价换回的无法过户的资产。

  资产重组 包袱难丢

  公告:华联控股(000036)子公司三鑫公司拟进行重组,重组后公司持有三鑫公司股权将由26.436%下降至16.402%。

  解析:三鑫公司是国内最大PTA(精对苯二甲酸)生产企业,受原油价格巨幅震荡、PTA行业不景气等多种因素影响,其经营环境较为严峻。加之公司今年1~9月在期货市场逆势做多,巨亏11.66亿元。虽然新股东将以现金出资方式向三鑫公司增加注册资本金15亿元,但受PTA市场供求关系严重失衡影响,短期内三鑫公司还难以扭转亏损。

  重组后,由于持股比例降低,华联控股分担的亏损虽然会减少,但三鑫公司仍是公司沉重的包袱。

  大单合同 收益有限

  公告:2011年~2015年,中航技有意向从哈飞股份(600038)收购20架Y12F飞机。此外,哈飞股份与英国GKN公司正式签署了转包合同,2011年~2028年将为其提供1350架份的短舱系统。

  解析:据调查,Y12F飞机单机价格约为450万美元,20架约为6.15亿元人民币,仅相当于哈飞股份2007年主营业务收入的29%左右。虽然1350架份的短舱系统的合同金额无法准确推算,但哈飞股份称,预计加工费收入未达到重大合同披露标准。根据重大合同披露标准推算,短舱系统合同对哈飞股份的收入及利润的影响非常有限。

  利润大增 收益摊薄

  公告:黔源电力(002039)拟以4.46亿元增资北盘江公司,增资后,对北盘江公司持股比例由35%增至51%。

  解析:北盘江公司主要负责开发光照、董箐、马马崖三个大型水电站,设计总装机容量252万千瓦,而目前黔源电力的引子渡、普定和鱼塘电站总装机容量仅约51.9万千瓦,权益装机容量约48.18万千瓦。光照、董箐、马马崖投产后,黔源电力的权益装机容量将增加约266%以上,此次增资北盘江公司无疑是好事。

 强县弱市 弱市炒作 虚多实少
  光照水电站四台机组预计2008年底前全部投产,届时公司净利润有望增加1倍以上,但目前北盘江公司资金短缺,公司已经决定通过定向增发7462.69万股,募集资金5亿元用以偿还公司银行贷款,这将使公司总股本增加50%以上,每股收益将会被摊薄35%左右。  

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