茂业商业 茂业系违规举牌凸显“弹性”监管弊端



  作者:《红周刊》特约作者 胡东辉

  A股市场增减5%的股份必须“举牌”的相关法规早已深入人心,除早期宝安集团首开先河举牌延中实业违规操作外,市场参与者基本上都能遵守这条法规,一旦触及5%这条红线都能及时刹车并公告,即使有所超越也是在小数点的范围内。可是现在这条法规受到了茂业系的挑战,从10月16日到11月3日,茂业系先后举牌了渤海物流、商业城和深国商。除对深国商举牌时的持股比例略超过5%外,举牌渤海物流和商业城时的持股比例分别高达6.68%和8.63%。渤海物流和商业城认为茂业系的行为明显有悖相关规定,立即向监管部门请求帮助,并要求予以查处。而茂业系却狡辩称达到5%的当天可以继续增持,第二天起的3天内不能增持。按照这种逻辑,那么在这个“当天”内继续增持到9.99%也不违规,这是多么荒谬的论调。

  可是让人感到意外的是,对这种无可争议的违规行为,监管部门却迟迟没有表态,“排查”到现在还没有个说法,以至于茂业系越发猖狂,在持股比例突破10%后,无视10%的“红线”继续在二级市场买入商业城。为什么监管部门面对明显的违规行为无所作为?看起来茂业系对监管部门还是拿捏得比较准的。

  监管行为异化为调控手段

  从法律的角度来说,对证券市场的监管本来并不复杂,就是依法监管,执法要严。可是A股市场历来存在这么一个心照不宣的现象,就是往往将监管行为异化为调控市场的手段,在市场过热的时候以加强监管来抑制市场,在市场低迷时则放松监管以鼓励各路资金入市。过去常常出现这种情况,市场过热了,监管部门便开始抽查是否有违规资金流入股市,或者查操纵市场行为。于是投资者知道管理层对市场的过热不满意了,识时务的便开始撤离股市,而股市走势往往也因此而逆转,这样管理层调控股市的目的也就达到了。而当市场低迷时,为了鼓励各路资金入市,对一般的违规行为则视若无睹。这个时候人们强调的是“水至清则无鱼”,而投机资金也变相把容忍违规行为作为入市的一个附加条件。如果监管不能做到有法必依,执法必严,而是根据市场形势“弹性”把握,那么证券市场就不可能长治久安,就永远摆脱不了政策市的窠臼。

  茂业系显然对此心领神会,自认为掌握了监管部门的命门,因此趁着市场低迷之际,和着市场各方救市的呼声,携巨资突然空降股市,料管理层会为其“义举”而感动,对其违规之“小节”必定会轻轻放过,所以才有恃无恐。事实也确实如此,茂业系的超比例增持开始并没有引起监管部门的关注,表明交易系统中没有设置异常交易的预警系统。如果不是相关上市公司的申诉和举报,管理层恐怕还不会有反应。在舆论哗然的情况下,监管部门才开始对茂业系在二级市场的操作进行排查,在违规事实如此清楚的情况下,排查结果却迟迟不出,更不要说进行处罚了。也许管理层是投鼠忌器,怕因为处罚茂业系而惊吓到其他正在或将要入市的资金。其实这正是最让人担忧的,如果有法不依,执法不严,搞“弹性”执法,那么投资者在这个市场中是不会有安全感的。管理层应明白,吸引各路资金入市并不需要以放松监管、容忍违规为代价,在一个保持“三公”、高效透明的证券市场,合规资金不请自来。

  手段的卑鄙证明了目的的卑鄙

 茂业商业 茂业系违规举牌凸显“弹性”监管弊端
  茂业系入市举牌本来是一件好事,让人百思不得其解的是,为什么好事不好好做?既然法规明明白白地写着5%的举牌线,老老实实地照着做就是了,为什么要自作聪明去踩线?别人都能做到,偏偏你茂业系头上长角,身上长刺,要自行其是另搞一套。这只能让人怀疑其动机不纯。记得列宁曾经说过,手段的卑鄙证明了目的的卑鄙。茂业系之所以不惜违规操作,是因为违规操作能够为其带来额外的利益,利用违规延迟举牌,抢先买入低价筹码,然后利用举牌效应,获得股价最大限度增值的好处。

  本来规规矩矩地做这件事,也能获得这个效应,只是获益的程度可能会小一点,但茂业系贪得无厌,为追求效益最大化,即使违规也在所不惜。这一方面说明违规的成本太低,另一方面也说明茂业系此番举牌纯系牟取二级市场的差价收益,而不是要收购兼并。茂业系本来就有一家控股的A股公司成商集团,如果其真要再收购A股公司,那应该集中优势兵力打歼灭战,一家公司一家公司地吃掉,现在其一出手就全面开花,同时染指渤海物流、商业城和深国商三家上市公司,这哪里是要收购,分明是在炒股。本来炒股就炒股呗,偏要编出一套收购兼并的故事,以此来吸引中小投资者跟风,不过这也正是不守法规之辈的做派。

  茂业国际总经理邹明贵在接受媒体采访时称,茂业国际其实就是一家做百货的公司,没有外界设想的那样复杂。公司一直踏踏实实做实业,并专注于百货业务,希望把深圳的模式复制到国内其他区域。可是其现在的所作所为却更像是一家投资公司。

      对此专业投资机构眼睛雪亮,高盛集团认为,茂业系最近进行的收购给公司的策略和方向带来不确定性,近期已将茂业国际的评级从“买进”调低至“中性”,同时还将其目标价从2港元调低至0.6港元。这种结果恐怕是茂业系始料未及的吧?  

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