爱华网有36%受访者表示将买进美国股票或其他美国股权产品。有意思的是，这是我们最近10年调研中，受访对象对美国股市兴趣最浓厚的一次。
作者: Michael Hartnett
全球投资者究竟对什么感兴趣，分析师无法直接回答这一问题。为此，美林基金经理调研团队调查了180位有着全球视野的全球投资者。他们管理着的5360亿美元庞大资金。 在我们调研之时，关于经济、市场和机构的坏消息不断传播，投资者也弥散着对未来的悲观展望。这使得我们的调研更重要。 2009年续演颓势 有84位国际投资者认为，全球主要经济体，尤其是欧美发达国家，已陷入衰退之中。关于衰退将持续多久，投资者普遍认为，全球经济未来一年都将表现颓势。 有87%受访者都表示了这种担忧。事实上，早在2008年初，国际投资者就认定，发达国家经济将进入下行周期，但当时他们还存有侥幸心理。 其原因主要有两点：首先，各国政府政策调整可能会扭转经济和市场下行趋势；其次，新兴市场经济强劲增长的势头还将延续，并可能带动全球经济。 不过，眼下情况已经证明，发达国家经济有多么糟糕。此外，美林全球新兴市场调研数据也告诉我们，新兴市场无法幸免于本次全球大劫。 资本重回美国 美国是本次全球金融风暴源头。在危机爆发之初，厌恶风险的资金还一度选择离开或准备离开美国，前往更安全的投资领域，比如新兴市场和商品市场。但如今，我们看到国际投资者对美国资产又重新点燃了浓厚的兴趣。 事实上，早在2008年第三季度之始，投资者的认识就发生了根本性改变。首先，现在全球都在应对金融风暴，美国相对那些承受能力不强，本身经济或货币体系有漏洞的经济体，就要强得多。 其次，投资者们还表示，美国企业利润率比其他经济体更稳定，且盈利质量和潜在风险也较容易掌控。这主要体现在两个方面。 第一，美国公司治理透明度高。过去几年，全球许多地区经济增速都远超过美国，尤其是新兴市场高成长企业更把美国同行甩在身后。但国际超级资本玩家们还是把精力集中在美国或其他一些发达国家资本市场，他们考虑最多的就是潜在风险。在一些信息披露不够及时准确的经济体里，许多财务或有风险可能没有完全暴露出来，在当前经济下行周期中，企业隐藏的风险往往可以致人死命。 第二，美国企业已经非常国际化了。美国企业，特别是全球化色彩浓厚的美国行业巨头，具有在全球攫取利润的最强能力。当国际投资者调整投资组合来追求回报最大化之时，跨国公司也在调整其国际资源配置。因此，投资这些管理良好的跨国公司，就相当于借助它们的力量在全球挖掘投资机会。而且由于美国金融市场流动性紧缺，美国企业股权价格都已大幅修正，提供了难得的买入机会。 具体来说，有36%受访者表示将买进美国股票或其他美国股权产品。有意思的是，这是我们最近10年调研中，受访对象对美国股市兴趣最浓厚的一次。要知道，美国资本市场当前还处在金融风暴的浪尖上。为此，我们所能总结的就是，美国经济经历本次波折后，还是有着最强的抗周期能力。 不过，受访对象同时还表示，尽管金融风暴已开始向实体经济扩散，但迄今为止，作为源头的金融板块依然还不能碰，但其他不少产业部门已有非常高的安全性。 当然，投资者也很谨慎。出于对潜在风险的担忧，他们看好美国股市的同时，也建议增持全球其他市场债券和现金。当欧洲经济突然下滑之后，他们认为，全球大多数区域的风险似乎都非常大，且难以预测。 在这次调研中，受访对象认为，欧洲是最没有投资价值的地区，尤其是流动性已枯竭的东欧地区。他们对全球第二大经济体日本的看法也很负面，认为日元被严重高估了。 看多中国 曾被国际投资者当作宠儿的新兴市场，现在也被排斥了。他们认为，南美和亚太经济体，过去几年或因为国际贸易，或因为商品牛市，创造了全球经济增长奇迹。但如今它们抗风险能力存在缺失，风险可能会集中爆发。 过去几年，中国是亚太地区，也是全球经济增长势头最为迅猛的经济体。因此，美林专门邀请受访者表达对投资中国的看法。亚太基金经理中，85%的受访者认为中国2009年经济增速将放缓。 尽管如此，中国依然是亚太区，基金经理最看好，可能也是唯一看好的投资区域。 最看空商品 从行业配置来看，投资者的资产组合调整未来偏向于防御性板块，变得极度保守。如今在全球每一个角落，基金经理都在抛售和强周期行业相关的股票和债券。 那么，基金经理看好什么呢？他们倾向于买入增长确定、需求刚性特征极强的板块。本期调查中，基金经理们认为，当前最应加入资产组合的是快速消费品板块，其次是医药板块。 从上面看多板块来看，基金经理并没有太多新意，但谈到看空，基金经理却首选大宗商品，尤其是各类工业原材料，这显得有些出人意料。 各位要知道，2008年，大宗商品需求一度牛气冲天，后来出现狂跌，可谓冰火两重天。其实，发达国家经济衰退预期早在2007年就非常强烈了，当时基金经理之所以还重配大宗商品，主要是认为，新兴市场需求能弥补发达国家衰退减少。 但从之前公布数据来看，新兴市场显然难当重任。因此，基金经理必须做出取舍，原材料成为他们在新兴市场中最看空的领域。其中的主要原因是南美曾是大宗商品牛市的最大受益者。 不过，基金经理在亚太地区最看空的却是汽车行业。 （作者为美林基金经理调研团队成员，齐忠恒译）
