爱华网在政府的条规中起舞，尽可能地与市场接轨，是深圳创新投崛起的秘密。
文 Jiang Fei
今年8月14日，深圳创新投资集团（以下简称创新投）投资的中国光伏集团（CNPV）在纽约泛欧交易所创业板法国市场正式挂牌。这是创新投主导投资的第一家登陆纽约泛欧交易所巴黎市场的企业，也是创新投投资的第26家企业成功上市。从1999年至今年10月，创新投在IT技术/芯片、光机电/先进制造、生物医药、新材料/化工、互联网/新媒体等领域投资了202个项目，总投资额逾37亿元人民币，平均年投资回报率（IRR）达36%。创新投在众多小规模的政府背景的创投机构中脱颖而出，成为中国最成功的“官办”创投机构，创新投成立于1999年，和其它城市的政府创投机构一样，是深圳市政府希望促进地方高科技公司的发展而成立的。但目前，大部分地方政府的创投机构都规模较小，而且未能走出地域投资的局限。深圳市创业投资公会秘书长王守仁认为，创新投的成功在于深圳政府的干预较少，深圳政府的基本原则是：政府引导，市场化运作。 这个总体思路使得创新投很早就走出了地域限制，而且，在投资决策上有较大的自由度。据创新投总裁李万寿透露，在具体投资决策上，创新投公司管理层拥有有2,500万元的投资权限，公司董事会有5,000万元的权限，而超过5,000万元则需要股东大会决定。但李万寿表示，2,500万元的权限，对于单笔成长期的投资额不大的创业投资项目已经足够。 尽管有政府体制的限制，但是这家官办创投机构依靠注重对投资项目的后续服务收获了众多优秀的项目。李万寿至今对潍柴动力记忆犹新。这是一家制造型的企业，曾经缺乏技术创新，在风险投资进入之前连续亏损了七八年。创新投进入后首先是变革体制。潍柴原来是一家国有企业，通过一轮私募之后，所有制实现多元化；接下来创新投把原来的一些负债和不良的资产剥离出来，使企业得以轻装上阵，主攻大马力柴油机项目；另外还着力提升企业的管理能力。潍柴对资本市场缺乏了解，创新投就委派一名投资经理担任潍柴的投资总监，帮助潍柴在2007年4月完成了对湘火炬的收购并回归国内A股市场。“对于潍柴来说，这次收购好比是蛇吞象，并且我们的收购价格高于竞争对手整整1个亿，决心很大。收购之后，潍柴完成了一次跳跃。”李万寿说。 随着今年金融海啸的影响向实体经济蔓延，创新投对已投资项目的关注也提升到前所未有的水平。“今年6月以来我们新投资的项目就已经减少了，几乎所有的高管都分头下去对我们投资的150多个企业进行回访。”李万寿说。创新投希望能在第一时间了解企业受到的影响，并且在最短的时间内帮助企业找到对策。 实际情况是，并不是所有企业都受到负面影响。对于个别企业来说，市场的逆转对竞争对手的打击更大，市场整体规模虽然有所缩减，但是却蕴藏着打破原有市场格局的机会。一个例子是风电行业的明阳电气，李万寿认为这家企业利用自己的成本优势，有从国内前几名跻身全球行业前列的机会。这类企业需要更多的财务支持，以加快现金流转，提升资金使用效率。
但是全球经济下滑对出口导向型企业可能是致命的打击，“一些目标企业的海外订单下滑1/3以上，中低端订单减少更为明显。”李万寿透露。对于这些企业，深创投试图帮助他们转向国内市场。然而这种转型并不像看上去那么简单，海外市场的销售批量大，接单和维持成本都很低，而国内市场却以小批量为主，销售环节的维护成本也高得多。对于这些企业，创新投着眼于帮助其加强国内营销队伍的建设，加强产品售后服务，以期尽快启动国内市场，改变海外市场下滑造成的不利局面。 面对金融海啸，一贯谨慎的创新投在投资方向上也有新的思考。李万寿表示，反周期和内需拉动行业如生物医药、消费、现代农业和基础设施等将是今后的主要关注方向，高科技行业仍是重点投资领域。创投机构必须面对的困境是，目前的经济状况使得很多本已成熟的晚期项目回到了起跑线，重新成为了早期项目。李万寿认为创投企业应该有长期投资的准备，继续做好对企业的服务。 虽然投资节奏放慢，但创新投仍然在筛选优质的后备项目。创新投不愁项目来源，这很大程度上受益于其编织的全国性“政府引导基金”网络，这是创新投区别于其它创投机构的重要模式。其中与苏州市政府的合作最为典型。这支创新投与苏州市政府合作成立的引导基金，双方分别出资5,000万元，另外还有5,000万元的社会资金。创新投在当地注册成立一家投资管理公司，具体负责基金的运作，在投资上创新投具有较大的自主决策权。 今年以来，更多的地方政府主动设立政府引导基金，吸引创投资金参与中小企业投资。4月，总部设在杭州的硅谷天堂创业投资有限公司与无锡市政府达成合作意向，拟参与管理筹建中的总规模1亿人民币的无锡市政府引导基金。杭州市政府则将在5年内先后投入10亿元资金用于政府引导基金，今年首批启动2亿元，其中1亿元交由泰邦创投和通汇创投管理。7月，杭州市又宣布确定赛伯乐投资、深圳创新投和太平洋联合资本3家机构为政府引导基金的合作伙伴。此外，一些外资创投也希望与政府引导基金合作发起人民币基金。目前，创新投是最大的政府合作伙伴，已经设立了17个政府引导基金，此外，还有26个商业化基金和3个中外合资基金，总规模达45.55亿人民币。 但创新投的体制局限仍然存在。创新投的董事长以及总裁等关键人选，通常也是由政府提名。此外，一个最大的问题是，与合伙制相比，激励制度相对不足带来团队的稳定性问题。9年前创新投成立之初，深圳市领导考虑到与国际惯例接轨的问题，一开始就决定在利润中拿出15%作为给公司员工和管理团队的激励。但是这种程度的在激励，即使在深圳这个经济特区的国企体系内，也是没有先例的。 “非常惊人”、“很难执行”，这是李万寿的评价。于是创新投主动要求在这一基础上降一半。目前创新投实行的是“8+2”的政策，即利润的8%拿出来奖励员工和管理层，2%用于奖励投资经理。但这与合伙制人度下20%的收益提成的“行规”来说，还是有一定的距离。深创投的前任总裁陈玮就在2007年离职，自己募资成立了一家合伙创投公司。 高级采写编辑Phil Xie 对本文亦有贡献。
