红周刊记者 任洪剑
先是“停牌门”,后是“增发门”。当2006年、2007年的市场牛气不再,基金和基金持有人在2008年大幅调整格局的市场中,面临一个又一个的考验。一边是基金深陷“增发门”屡屡受伤,一边是11月的增发依然受到基金的热捧。市场方向未明,不知基金在一个又一个的增发门中,还将沦陷到何时。 基金参与定向增发总况 由于增发股份均存在一定的锁定期限,而定向增发的股份锁定期在12个月以上,在上涨市中,或许能实现无风险套利;而当市场出现较大幅度波动的时候,持有增发股份的机构不仅无法卖出,还只能被动接受账面亏损,而漫长的锁定期也使得基金增加了资金运用的机会成本。对于这样一把双刃剑,基金的参与热情如何? 据Wind数据统计,2007年共有147家公司进行了定向增发,增发股数合计295.21亿股,募集总金额为2670.05亿元。其中,基金参与定向增发的股票达到61只,占当年定向增发家数的41.5%,获配定向增发股份总额为11.91亿股。基金参与定向增发的次数为141次,其中,东阳光铝、山东药玻得到7家基金的踊跃认购,金融街、万通地产、金地集团、安泰集团等获得6家基金的认购。 2008年市场大幅调整,导致很多公司股票增发方案流产,实施定向增发数量出现萎缩,基金参与增发的热情也明显冷却。截至2008年12月4日,共有93家公司进行了定向增发,增发股数合计155.88亿股,募集总金额为1482.32亿元。其中,基金参与定向增发的股票达到20只,占定向增发家数的21.5%,获配数量定向增发股份总额为3.71亿股。基金参与定向增发的次数为64次,其中,中金黄金得到14家基金的认购,华兰生物得到10家基金的认购。 考虑到定向增发主要对象为大股东,总体来看,基金对定向增发股的参与热情显然十分高涨,而折价率便成为吸引基金的重要原因。受到基金热捧的中金黄金、东阳光铝、山东药玻等股票,增发价与公告当日收盘价均存在30%左右的折价率。截至2008年12月4日,2007年以来参与增发配售最为积极的基金公司为华夏基金,次数为14次,累计获配投入资金35.98亿元;其次为南方基金,参与增发配售次数为9次,累计获配投入资金30.39亿元;广发基金参与增发配售次数为9次,累计获配投入资金22.70亿元。 不愿透露姓名的券商基金研究员告诉《红周刊》记者,排名压力的存在,使得基金为了获得超额收益要使出浑身解数,而高额账面收益成了基金公司参与定向增发的另一大动力。由于定向增发价格一般比现有上市公司的市场价格偏低,基金投资定向增发股可以立即获得很高的账面收益,以及基金单位净值增长。但事实上,基金投资定向增发是否真的受益颇丰? 深陷“增发门” 基金损失惨重 2007年以来,在基金参与共计81只定向增发股票中,截至12月4日,有69只股票复权后的收盘价跌破了当时的增发价,从破发比例来看高达85%。对于目前仍然处于锁定期的股票更是如此,在基金参与的25只股票中,破发的22只股票占比达到88%。 仍在锁定期的增发股中,中国远洋是套牢基金资金最多的股票。该公司于2007年12月非公开发行股票4.37亿股,发行价格为30.00元/股,募集资金为129.80亿元。南方基金公司成为惟一一家参与定向增发的基金公司,旗下的南方绩优成长、南方隆元产业主题、南方稳健成长贰号、南方稳健成长参与认购,投资金额合计13.5亿元。截至2008年12月4日,中国远洋复权后的收盘价为9.40元,远远低于当初的发行价格,南方基金资产缩水高达9.27亿元,这一项投资的缩水幅度就达到68.66%。套牢基金数量最大的股票为中金黄金,相比当初78元的增发价格,目前复权价格仅为32.28元,使得参与增发的14只基金合计损失达到6.92亿元,在这一项投资的缩水幅度达到58.62%。 据统计数据显示,以12月4日收盘价计,目前在增发锁定期的股票使得18家基金公司账面损失浮亏总额达到36.22亿元,占到参与定向增发资金投资总额的37.31%。从各家基金公司总亏损来看,南方基金管理公司为增发中损失最大的基金公司。该基金公司投资总额合计达21.50亿元,账面投资损失合计为11.86亿元,占投资总额的55.16%。华夏基金紧随其后。从参与的基金数量看,华夏基金管理公司旗下基金参与数量高达31家次,为所有基金公司中参与股票定向增发家次最多的基金,投资总额合计22.27亿元,账面投资亏损约为6.48亿元,占投资总额的比例为29.09%。18家基金公司中账面亏损最少的是中银,仅亏损1028.51万元,占投资总额的比例为19.75%。这18家参与增发的基金公司,平均每家账面缩水2.01亿元。 面对这样严重的账面资产缩水,基金在定向增发解禁日到来时将何去何从? 基金如何面临增发股解禁压力统计2008年下半年以来解禁的19只定向增发股的市场表现,尽管解禁首日往往涨跌各半,但总体来看,下跌幅度更大,安泰集团、新湖中宝、海通证券等股票更是被打到跌停。 尽管市场在11月中出现了一波反弹行情,但从解禁日到12月4日,增发股解禁日以来的平均股价仍然整体呈下跌态势,下跌股票只数达到22只。这就使基金不得不面临一个痛苦的选择:如果解禁后卖出,账面浮亏就成为事实;如果选择继续持有,那么又可能会导致股票损失越来越大。 在未来3个月将解禁的定向增发股中,基金公司中持有数量最多的南方基金持有5078.62万股,其次是广发基金,持有4500万股,华夏基金持有数量也达到3392.78万股。 这些基金公司为什么会在高价选择参与有锁定期的增发?从目前的市场股价来看,股票处于账面浮亏,他们对于这些股票产生浮亏的态度怎样?一旦解禁又将怎样面对?《红周刊》记者为此联系了嘉实、华宝兴业、鹏华、中海、国泰、长盛等基金公司。 非常遗憾的是,除了中海和鹏华基金公司,其他基金公司对于自己投资“失误”造成基金持有人损失的原因却避而不谈。 持有长航油运以及国际实业的中海基金回复《红周刊》记者,“对于这些因增发浮亏的股票,是大笔卖出还是选择继续持有”这一问题,由于是尚未发生的事情,因此不便回答。而持有新疆众和的鹏华基金则非常客气地表示,《红周刊》记者“掌握的信息很详实,扎实的态度令人尊敬!对于个股的增发,也已从相关的公开信息中掌握了有关资料。”但他们特别强调,上述投资是基于中长期的判断,基金公司不能对个股的投资进行评论。