爱华网作者：红周刊特约作者 张彤
矿石暴跌 铁矿反涨
公告：ST达声(000007)拟3.41元/股定向增发不超过8000万股，收购李成碧等4人持有的金泰公司80%股权。 解析：通过ST达声收购金泰公司，不难看出上市公司大股东的资本运作之术。金泰矿业成立于2008年1月25日，初始注册资本100万元。2008年1月28日，金泰公司以1.2亿元收购了宏岩矿业拥有的资源置换权，获得了位于山西省代县境内的一座铁矿采矿权。 在取得采矿权后，金泰公司通过数次增资扩股，注册资本变为1.5亿元，ST达声的实际控制人李成碧也成了金泰公司的股东之一。随后金泰公司80%的股权被作价2.23亿元拟注入上市公司。短短数月时间，1.5亿元就变成了2.52亿元(按100%股权计算)，而这样的变化还是在铁矿石价格暴跌的背景下。目前随着价格暴跌，铁矿石企业的盈利能力已经大幅下降。 铜矿投资 增值神速 公告：ST绵高(600139)发行股份购买资产获得核准，公司拟向四川恒康发行不超过3908.87万股股票，收购四川恒康持有的甘肃阳坝铜业100%股权。 解析：2004年8月，康县人民政府将阳坝铜矿转让给了四川恒康，转让价格2116.5万元。2005年，四川恒康以阳坝铜业的部分资产作为出资设立了阳坝铜业，而此次ST绵高购买阳坝铜业的价格为6.52亿元。从2116.5万元到6.52亿元，30倍的变化仅用了4年时间。四川恒康承诺，阳坝铜业2008-2010年三年的税后净利润分别不低于7124万元、8876万元、8893万元。如实际净利润低于上述承诺业绩的部分，四川恒康负责用现金补足上市公司。按此计算，相对应的每股收益约为0.59~0.74元，这样的盈利水平并不低，只是2010年之后公司的利润如何来保障将成为难题。 资产收购 提升储备 公告：恒源煤电(600971)股东大会同意公司拟通过向皖北煤电集团发行股票并以支付现金的方式购买其拥有的任楼煤矿等资产。 解析：此次收购后，恒源煤电的煤炭可采储量将由14076.70万吨增长到67170.17万吨，核定的生产能力将由490万吨/年增长到1175万吨/年，生产能力显著提升。 根据盈利预测，此次拟收购的目标资产2008年度、2009年度的净利润分别为3.07亿元及3.43亿元，按非公开发行股票上限(2.36亿股)计算，本次拟收购资产2008年度、2009年度相应的每股收益分别为1.30元/股和1.46元/股，分别高出公司2007年度每股收益(1.13元/股)15.04%和29.20%，但由于近期国际煤炭、石油价格持续走低，钢铁、水泥、电力等行业对煤炭的需求呈下降趋势，导致国内煤炭价格下滑，因此目标资产能否达到预期的收益，尚存不确定性。 资产置换 盈利仍低 公告：ST宇航(000738)拟通过资产置换及发行不超过6亿股股份方式，置出公司现有全部资产及负债，并置入新资产。 解析：此次公司拟置入的新资产预估值为21.72亿元至24.99亿元，新置入资产包括长航液压100%股权、贵州红林100%股权、西安西普92%股权、西安凯迪77.88%股权、威尔航空66%股权、透博梅卡长空50%股权及西控公司和北京长空的部分资产及负债。置换完成后，公司主营业务将转变为航空发动机控制系统。 在拟置入的新资产中，长航液压2008年1~9月实现净利润4355.15万元，除此之外，其余资产2008年1~9月的净利润合计仅有3235.04万元。假设ST宇航2008年初就完成了上述资产置换，公司2008年1~9月的每股收益将约为0.076元。可以看出，资产置换虽然提升了公司业绩，但盈利水平仍偏低。 低卖高买 混乱可见 公告：ST博信(600083)就*ST申龙(600401)公告涉及陕西炼石矿业储量增加、评估增值一事，公司已授权委托广东华商律师事务所进行研究，以维护公司及全体股东权益。 解析：3个多月前，ST博信将其持有的陕西炼石矿业37.5%公司的股权以0.56亿元的价格转让给了自然人张政，日前*ST申龙公告称，公司拟收购张政等持有的陕西炼石矿业100%股权，预估值为12.6亿元，按此计算37.5%股权价值4.73亿元。3个月时间从0.56亿元到4.73亿元，上市公司资产买卖之混乱可见一斑。 2007年8月23日，金钼股份(601958)从大股东金钼集团手中收购了金堆城钼矿采矿权，金堆城钼矿的钼金属量约为炼石矿业的15倍，而金钼股份收购金堆城钼矿的价格仅为10.58亿元，较*ST申龙收购炼石矿业的价格还要低2.02亿元。不难看出，*ST申龙收购陕西炼石矿业的价格极其不合理。
