爱华网我此时此刻提出这个观点，或许市场根本不会产生反应，读者也会觉得不可思议。但如果3或6个月后，我的预言成为现实，亲爱的读者，请你们回想起这篇文章。
作者:Jonathan Anderson/文
今年8月，我作出两点预测:首先，随着食品价格下跌，新兴市场通胀将在2009年急剧下跌；其次，通胀下跌并不意味着新兴市场将长期处于通缩周期中，通胀很快会回来。 如今，第一个预言已经兑现。但是，通胀真会卷土重来吗？对此，无论是研究人员，还是投资者都感到疑惑。在我看来，或许在不久的将来，通胀和高增长将同时再次降临新兴市场。 我不是预言家，这些说法都是有迹可循。只是投资者在恐慌之下，可能忘了去考察我们所处的经济环境究竟发生了怎样的变化。以下便是我不畏惧通缩的几点理由。 首先，当前新兴市场的核心通胀并不低。要知道，之前通胀压力大和当前通缩压力大，其根源一样，都是全球商品市场超常波动造成的。 当此前商品牛市之时，我告诫投资者不用担心通胀，理由是核心通胀处于合理区间，并不算高。在如今，商品价格泡沫破碎之后，我还是要告诉投资者，不用担心通缩，理由一模一样：核心通胀处于合理区间，并不算低。 其次，新兴市场国家，尤其是亚洲和拉美新兴市场国家的资产负债表还非常健康。目前来看，就新兴市场国家而言，此次全球金融危机冲击最大t的是在全球市场的示范效应下，它们也出现了较为严重的去杠杆化，这集中表现在资本市场上。 我们过去的经验是，国际市场去杠杆化之时，国际资本总会流出新兴市场。从前，由于新兴市场总处于贸易逆差之下，因此这一冲击常常会给它们的经济增长带来大麻烦。 但如今情况已非昔比。众所周知，过去几年，亚洲国家外汇储备巨额增长，而拉美国家和中东产油国也在刚刚结束的原油、基础金属和矿石涨价的商品牛市中大赚了一笔。因此，它们是安全的。 当然，新兴市场国家并非铁板一块。我必须要指出，东欧经济陷入衰退已经注定，通缩也不可避免。但东欧国家占新兴市场经济总量比重很小，并不会改变整个新兴市场国家经济的走势。既然如此，那么随着新兴市场经济复苏，通胀还是会如影随形。 最后，新兴市场央行货币政策已足够宽松。由于新兴市场运行机制不完善，过去几十年，金融市场风波总是困扰着新兴市场。但无论和哪一次历史危机比，此次亚洲央行应对举措都堪称激进。 尽管通胀压力在消退，但我们可以用真实利率来考察当前新兴市场的环境。由于当前新兴市场央行连续降息，其真实利率已降至很低水平，资金成本也大幅下挫。加之新兴市场银行没有像它们的欧美同行那样惜贷。因此，新兴市场通缩风险并不大。 那么，我说的这一切，对资本市场意味着什么呢？我认为，在不久的将来，新兴市场股市和固定收益产品市场将出现强势复苏。如果投资者希望从中能获得超额收益，现在就应该密切观察新兴市场通胀何时再抬头。 （作者为瑞银集团新兴市场经济学家）
