爱华网融通基金成为了这轮牛熊转换中落差最大的基金公司，旗下基金今年以来的排名均出现大幅倒退。
作者:李菁/文
融通基金没能守住2007年成长最快的基金公司的这份荣耀，成为了这轮牛熊转换中落差最大的基金公司，旗下基金今年以来的排名均出现大幅倒退。 截至12月15日，据晨星中国，融通行业景气指数基金今年以来的跌幅为56.65%，排在225只开放式股票型基金的倒数10名内；融通基金旗下的另两只开放式股票基金融通先锋成长和融通动力成长跌幅分别为54.03%和52.43%，均排在倒数40名之内。 同样的故事还在两只配置型基金上演：分别在2002年和2003年成立的融通新蓝筹和融通蓝筹成长，今年以来的跌幅分别达到了43.01%和47.76%，排名在60只配置型基金的后半部分。 而在一年前，融通基金旗下全部基金都能进入各自类型排名的前三分之一；融通基金所管理的资产规模也增至869亿元，排名由19位升至了12位。 不过，由于仓位控制不力以及重仓持有制造业、金融业股票，最终让融通系基金损失惨重，成为了基金公司在2007年高速扩张之后遭遇困境的一个样本。 仓位调整不力 仓位的激进让融通系基金在充分享受了2007年的牛市狂欢之后，却成了这一轮熊市下跌的“罪魁祸首”。 除封闭式基金和固定收益类基金外，截至去年底，融通基金管理的5只开放式股票基金和两只积极配置基金的规模达到719亿元，但三个季度过去，数字缩水近50%。 而这与融通基金年初对形势的乐观不无关系。 它表示，2008年上市公司有望实现40%至50%的盈利增长，风险溢价将进一步下降，永续增长率将进一步提高，从而推动A股合理估值上升。 它预计，A股将接受2009年30倍的市盈率，假定2009年上市公司盈利增长25%到30%，则A股2008年有望上涨25%到30%。并预计今年3-4月份出现全年次高点，四季度出现全年最高点。
这种乐观的判断直接导致其在仓位操作上的激进。 其中，最具有代表性的是旗下的股票型开放式基金。去年底，融通领先成长、融通行业景气和融通动力先锋基金持有股票的仓位分别为93.27%、86.78%和85.05%，均保持了较高的仓位。 积极配置型的融通新蓝筹、融通蓝筹成长的股票持有比例分别为69.13%、80.16%，前者接近股票投资最高75%的限制，后者略超过80%的最高限制。 在今年一季度，融通系旗下基金虽有所减仓，但并不明显。在股票型开放式基金中，仓位最低的融通动力先锋基金也在76.96%。 在二季度，在不少基金仍减仓的情况下，融通系逆势加仓。融通动力先锋基金和融通行业景气基金分别加仓至89.37%、88.50%，加仓幅度较小的融通领先成长为81.63%。 这种高仓位的状况延续到了三季度。除了融通动力先锋减仓至62.85%之外，融通行业景气与融通领先成长基金的仓位依然在80%以上。这为融通系基金净值缩水埋下“祸根”。 为重仓金融、制造业买单 按照融通基金年初的投资策略报告，从2008年的宏观经济形势看，宏观调控的相机性将保持经济高水平上的平稳发展，周期性行业将获得超预期的利润增长，盈利周期将大大延长，其估值水平和盈利预期都有望提高，推动股价加速上涨。 鉴于上述判断，融通基金给出了三类投资机会：一是IT电信、家电、生产服务、化工、医药、机械、食品、饮料和零售等，可以长期持有；二是银行、地产、保险和证券等资产类行业以及钢铁、水泥、煤炭、航空、航运等周期性行业，值得关注；三是资产注入、军工和奥运会等主题投资也隐含重点投资机会。 从持仓情况看，融通系基金对制造业和金融服务业格外看好，旗下基金多重仓了相关股票。 从去年底的金融服务业的仓位来看，市值达到263.23亿元的积极配置型融通新蓝筹，持有的金融保险业的比重达到24.97%，在一季度金融股的惨烈下跌中才大幅减仓；此外市值为107.01亿元的融通动力先锋，持有金融股的比例为28.03%，在一季度末依然保持了22%，这种情况直到三季度才下降到11%。 而在制造业的配置上，融通系基金一直保持了较高的仓位。截至去年底，融通领先成长基金的比例为36.76%，并一直到第三季度维持了30%以上的水平；其次是融通动力先锋基金，所持有的制造业比例为32.39%，今年以来也保持了30%的比例。 不过，今年以来，金融业指数最高跌幅达到74%；制造业指数在今年1月达到高点之后，一路下跌，今年以来的最大跌幅达到67%。融通系基金自然难以规避风险
